北京华力创通科技股份有限公司（股票简称：华力创通）成立于2001年，2010年1月在深交所创业板上市，是国内首批获得完整国防军工准入资质的股份制企业。

华力创通在卫星导航、卫星通信、雷达信号处理、仿真测试和无人系统领域已经形成一定规模的科研生产能力，军工产值约占公司总产值的60%，为我军精确制导武器、电子对抗、航空电子、信息化作战、指挥控制及先进武器系统的研制提供了先进的器件、终端、系统和解决方案。公司还积极面向行业和地方经济发展，在智慧城市、卫星大数据、应急通信、安全监测、海洋工程等领域，为广大用户提供整套的技术体系及解决方案。

我们就先来看华力创通2023年上半年的产品构成，最大的产品为“卫星导航”业务，其次是“雷达信号处理”，这两大业务加总占营收比在四分之三左右。可能其简介中的军工产值主要就在这两项业务之中，后续的业务听名称似乎就和军工关系不大。

正好就是前两大业务有所增长，特别是雷达信号处理业务的增长很快，增长额也最高；也有“仿真应用集成”等业务，原本规模就较小，还处于下跌之中。我们可以看到，其“卫星通信”业务没有单列，似乎这项业务的发展还没有成规模展开。

华力创通在2018年创下了6.8亿元的营收和1.2亿元的净利润峰值后，营业在接近的区间内盘整了三年，直到2022年出现了四成多的暴跌，2023年上半年的营收略有增长。净利润的表现是大幅波动的状态，总体上是亏多盈少，2023年上半年仍然没有扭亏。

分季度来看，华力创通从2022年二季度至2023年一季度这一个年度的时间内，营收遭遇了同比大跌，平均跌幅在一半左右。还好，在2023年二季度即将进入螺旋下跌之前，华力创通稳住了，而且还同比增长了84.3%。不过这个增长是在去年大跌基础上的增长，实际还低于2021年一季度的1.5亿元。

从2017年以来，华力创通的毛利率处于持续下降之中，虽然2021年有所反弹，但并不影响2022年出现更大的跌幅。2023年上半年，毛利率略有回升，不过与2017年相比，还是有10多个百分点的差距。

2017年和2018年，其净资产收益率接近7%，这之后就不用再提这个指标了，因为大体上都是负数。

各产品的毛利率差异不小，前两大主力产品的毛利率相对较高，后面几项都是低毛利率业务。这与华力创通在各项业务中的竞争力相关，也与各项业务的客户属性有关，一般军品类的毛利率相对要高一些。

华力创通的期间费用并不低，2021年及以前在三成多，2022年营收暴跌后涨至了六成多，2023年上半年降至46.3%。期间费用中最大的支出项不是研发费用，而是管理费用，各年占期间费用比均要超过一半，研发费用最高的2022年为7000万元，对于这个级别的研发能产生何种成果，我想投资者心中会有数。

2019年时，其主营业务的盈利空间接近10个百分点，2020年和2021年只有一两个百分点，最近的一年半，总成本都超过了营收，主营业务为亏损状态。

其他收益方面，除了2019年和2021年有较大的资产减值损失以外，其他年份收支相抵后基本平衡。

分季度来看，图上展示了的最近五个季度，每一期的总成本都超过了营收。不过波动幅度较大，2022年四季度的总成本都达到营收的1.8倍了，最近两个季度还可以，特别是2023年二季度，主营业务的亏损只有3.5个百分点。

华力创通的现金流量表现还过得去，除了2023年上半年，其他各年都有数千万至上亿元的经营活动净现金流入。但这些显然无法满足其当期固定资产类投资的需求，为此，华力创通也要适当融资，特别是2022年又进了较大规模的净融资。

虽然前四年就亏损了三年，但亏损额度不大，并没有影响华力创通的偿债能力，不管是长期偿债能力，还是短期偿债能力，均是相当强的。

最后再看最近这五年的分配关系及变化，薪酬类支出最高，略微增长后基本维持不变；税收是稳中有降，而净利润却大幅波动，总体上在亏损。

我看到有些报道，提到华力创通搞定了一些非常前沿的技术，我仅站在财务的角度看，好像还看不出这种迹象。不过，就如很多朋友批评的那样，你们搞财务的都是看已经发生的事，买股票是要看未来的。

很遗憾，我们确实只能看过去，也只看得清过去，预测未来，就留给那些专家和算命的吧！

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！