国内中温硬钎料领先企业，营收增长动力强劲。

钎焊材料制造领先企业，产品体系矩阵丰富。公司创立于 1995 年，致力于提供智能、 高效、绿色的焊接解决方案，持续深耕钎焊技术研发与高品质钎焊材料制造，公司以焊条 和焊环为基，逐步拓展焊片、焊带等不同形态，至今已涵盖铜基钎料、银钎料、银浆等产 品，应用领域包含制冷、电力电气、电子元器件及新能源汽车等，具有“多品种、多品 规”的产品体系。

钎焊材料属于国家战略性新兴产业分类的新材料，被誉为“工业万能胶”，在现代工业 领域应用广泛。钎料是指钎焊时使用的有色金属焊料，用来形成焊缝的填充材料，产品广 泛应用于同种金属、异种金属、金属与非金属之间的钎焊连接，除传统的连接功能外，还 具有密封性、导电性、导热性、润滑性等特殊功能要求。根据钎料熔化温度区间的不同， 钎料可分类为硬钎料和软钎料，熔点低于 450℃的钎料为软钎料，熔点高于 450℃的钎料为 硬钎料，硬钎料中钎焊温度高于 900℃的为高温硬钎料，钎焊温度低于 900℃的钎料为中温 硬钎料。按其合金体系中的基体元素或重要元素来划分，包括银钎料、铜基钎料、铝基钎 料等。此外，根据钎焊工艺要求，钎料需要制作成不同的形状和规格。

公司以传统铜基钎料和银钎料为基，锡焊膏、银浆等材料为新增长极。公司在中温硬 钎料行业的市场地位突出，2018 年公司在我国硬钎料市场产量市占率达 14.19%，成为我国 最大的中温硬钎料研制生产企业。公司主要产品为中温硬钎料中的铜基钎料和银钎料， 2021 年营收占比分别为 49%和 48%，受益于制冷行业客户需求的高速增长以及原材料铜、 银的价格上涨，铜基钎料和银钎料 2021 年营收分别同比增长 46.4%和 30.1%。此外，公司 近年着力开发银浆、锡焊膏等新产品，进军电子浆料业务以及软钎料等领域，2021 年公司 整体银浆等材料营收同比增长 602.5%，有望成为公司营收新的增长极。

持续开拓新领域能力强，近年加快拓展新赛道的步伐。公司 1995 年创立后自主研发铜 基钎料，凭借焊条和焊环两大产品成功进入空调领域，给空调龙头企业美的和格力供货， 实现了空调行业焊料的进口替代；2007 年进入电机市场，并于 2015-2018 年陆续进入真空 钎料、轨道交通牵引电机、工业刀具和复合钎料领域。近两年来，公司持续拓新，不断拓 展新能源汽车、电子连接等新领域，巩固优势赛道的同时加快拓展新赛道的步伐，应用领 域的持续开拓为公司营收实现持续增长提供保障。

公司股权结构较为集中，金李梅女士为公司控股股东、实际控制人。截至 2022 年三 季报，金李梅直接持股比例为 37.25%，其持股 90%的杭州通舟投资管理有限公司持有华光 新材 10.63%的股权份额，金李梅合计控制公司 46.82%的股份，为公司实际控制人。

公司注重人才培养，管理技术团队深耕产业。公司董事、监事、高级管理人员拥有丰 富的管理经验和能力，具有扎实的行业从业经历。此外公司注重核心技术人员培养，研发 团队在钎料生产研发及产业化等领域有着丰富的科研成果，成为公司核心竞争力的基石。

营收近年增长稳健，下游行业需求增长及产品销售价格上涨驱动 2021 年营收高增。 公司营收从 2017 年的 6.2 亿元增长至 2021 年的 12.1 亿元，2017-2021 年 CAGR 达 18.1%。 其中，2021 年整体营收增速实现同比增长 40.8%，主要原因为传统优势领域市占率提升及 新兴领域下游景气度高涨带来的需求增长，同时“原材料成本+加工费”定价模式下 2021 年 原材料价格同比上涨对营收产生利好影响。

原材料价格波动造成盈利能力短期受挫，长期维度下公司盈利能力提升动能强。2021 年公司毛利率为13.6%，较上一年同比有所下降，主要原因为公司成熟产品定价模式为“原 材料成本+加工费”，产品大部分按照主要原材料前一个月的平均市场价格作为原材料成本 的定价依据，而公司原材料采购时点早于产品结算时点，2021 年下半年原材料银的价格出 现单边下跌，结算时点差异导致利润下降，此外，毛利率较低的铜基钎料销量增加也对整 体毛利率造成一定影响。净利润方面，2021 年公司实现归母净利润 0.45 亿，同比下滑 30.1%，主要原因系研发费用增加、低毛利产品销量增加以及 2021 年下半年原材料银价下 跌等因素共同影响。若原材料价格不产生较大负面影响，随着未来公司更多高毛利的新产 品在下游领域应用的拓展，以及公司通过精益生产和优化生产工艺等方式实现降本增效， 长期维度下盈利能力提升动能强。