来源：雪球App，作者： 医药魔方，（https://xueqiu.com/8965749698/276672758）

回顾过去数十年，经医药魔方统计，截至2024年1月18日，MNC或是直投，或是通过设立相关投资机构，在中国投资Biotech多达132起，涉及123家医药企业，投资时间集中在2020年至2023年，尤以2021年最多。

从投资方来看，药械企业共有19家，其中制药企业占据多数，为12家。

但若按时间追溯，相较于新年之际，制药领域出现阿斯利康和诺华分别收购亘喜生物和信诺瑞医药，医疗器械巨头在中国进行收购则来得更早。

2010年，世界人工关节置换领域的领先企业捷迈斥资3.5亿元，收购了当时中国人工关节市场的领跑者北京蒙太因医疗器械有限公司。

捷迈也凭此举得以进入中国人工关节市场。这是医药魔方统计的数据里，最早出现的一起外资收购。

不过，海外药械巨头收购中国医药企业依旧是少数，过去近15年里仅发生6起。更多MNC还是选择通过领投或者参投的形式，加码中国医药企业。

医药魔方Invest梳理发现，MNC投资中国医药企业的轮次集中在B轮及以前。其中，礼来亚洲基金是投资中国医药公司数量最多的机构，共计67个项目，其次是阿斯利康中金，为15个项目。

在中国Biotech创新力量不断崛起，并引来MNC收购的今天，医药魔方Invest将在下文一一呈现MNC们过去数年在中国的投资表现，以期给业内人士参考，找寻新的信号。

制药领域

礼来亚洲基金（67）、礼来（1）

说起中国医药领域的风险基金，礼来亚洲基金一直有一席之地。

2008年，它起始于礼来制药风险投资部门，并在2011年成为独立的投资管理公司。而在2010年，礼来亚洲基金就已参与了贝达药业的A轮融资，这是它在中国的第一笔投资。

从2010年到2024年的15年时间里，礼来亚洲基金总共投资了67个项目，数量上遥遥领先。这些项目集中在制药领域，从项目阶段来看，礼来亚洲基金倾向于在早中期阶段进场。

2023年全球生物医药寒冬，礼来亚洲基金在中国依旧投资了9家制药企业，分别为罕友医药、凌科药业、嵩岳生物、炎明生物、英派药业、朗来科技、礼邦医药、先为达生物和典晶生物。

其中，英派药业7轮融资里皆出现了礼来亚洲基金的身影，其次是礼邦医药、凌科药业和典晶生物，分别投资了4次、3次和3次。

截至目前，礼来亚洲基金所投项目已有20个项目成功IPO，这些项目多是现在的明星企业，如信达生物、传奇生物、科伦博泰、荣昌生物等。值得注意的是，礼来亚洲基金投资的两个项目则实现了并购，分别为亘喜生物和艾森药业。

眼下，礼来亚洲基金已成功退出25个项目，包括贝达药业、博瑞制药、微芯生物、科伦博泰、硕迪生物、科济生物和宜明昂科等。

相较而言，礼来在中国出手的次数则少了很多，仅发生在2021年12月。彼时，它与锐格医药达成一项研究合作和专利许可协议，双方将在未来数年内在临床前药物开发、临床研究及商业化方面展开密切合作，共同开发针对代谢性疾病领域的创新疗法。

根据协议，锐格医药将获得总计5000万美元的预付款，其中包括部分股权投资。此外，锐格医药还将获得最高15亿美元的潜在临床前、临床开发和商业化里程碑付款，以及个位数至较低两位数的全球销售分成。

阿斯利康中金医疗基金（15）

阿斯利康（1）

阿斯利康中金医疗基金第一笔中国企业的投资发生在2021年，那一年，该基金完成了首关逾22亿元人民币。目前，该基金管理资产超30亿元人民币，目标十亿美金。

阿斯利康中金医疗基金投资的第一家企业是专注于AI诊断的深睿医疗，而从深睿医疗开始，截至目前，阿斯利康中金医疗基金已经投资了15个项目，包括细胞治疗的西比曼生物医药、数字医疗的智众医疗、肿瘤介入的科睿驰医疗、基因检测的阅尔基因以及创新药企珂阑医药、合成生物学企业新合新生物医药等。

同一年，高光制药完成4轮融资，阿斯利康中金医疗基金参投高光制药的B+轮后，又领投了1亿元B2轮的融资。高光制药成立于2017年，专注于研究、开发治疗自身免疫及炎症类疾病、神经退行性疾病的小分子新药。

从项目退出来看，阿斯利康中金医疗基金目前退出的项目只有一个，为西比曼科技。

2023年资本寒冬里，阿斯利康中金医疗基金的投资节奏也有所放缓，仅在中国投资了3家医药企业。而作为其主体之一的阿斯利康，则在中国开启了“买买买”模式。

过去一年，阿斯利康与祐森健恒、诚益生物和珂阑医药等多家创新药企达成了BD合作。到了2023年年末，它更是直接出手，宣布将以最高12亿美元收购亘喜生物。这也是MNC收购中国Biotech第一案，给行业带来了不小的震动。

诺和控股（4）

2023年和2024年，是诺和控股在中国市场大展身手的两年。

诺和控股是由诺和诺德和诺维信组成的诺和集团的控股公司，由诺和诺德基金会全资拥有，负责管理诺和诺德基金会的资产。目前，作为诺和诺德的大股东之一，诺和控股拥有77%的投票权。

作为领先的国际生命科学投资者，这家成立于1999年的公司，过去25年里已经在全球投资了162个项目。相较而言，诺和控股进入中国市场并不算早。2022年，它第一次参与了一家中国CDMO臻格生物的1亿美元C轮融资。

2023年，诺和控股参与了生工生物超20亿元战略融资和乐纯生物数亿美元的C轮融资，前者是一家合成生物学领域的老牌企业，后者则是国内领先的SUS一次性生物工艺技术及解决方案提供商。

2024年开年，创新药企昂阔医药完成超额认购的1亿美元A轮融资，由诺和控股、OrbiMed 和F-Prime Capital领投。完成融资后，昂阔医药计划将资金用于推进公司CUSP06项目，一款靶向 CDH6 的抗体偶联药物（ADC）的临床开发。此外，还将用于公司产品管线和团队的建设。

加码昂阔医药仅仅是诺和控股开启2024年投资计划的小开端。得益于从诺和诺德治疗肥胖症和糖尿病的畅销药物中获利，诺和控股CEO Kasim Kutay在近日公布了公司未来的收购和投资计划，并表示将特别关注亚洲市场。

不过，他也承认了未来存在潜在挑战，并强调了与利率和地缘政治相关的不确定性。Kasim Kutay认为，这可能使2024年对投资者来说是艰难的一年。

强生创新（4）

强生创新（Johnson & Johnson Innovation -JJDC）是强生的风险投资部门，从投资阶段来看，强生创新投资于制药和医疗技术项目的各个阶段，无论是从新公司创建、种子级新创公司，A 轮及其他轮次，还是到PIPE的私人投资，强生创新皆有参与。

医药魔方MedAlpha全球创新药投融资数据库显示，强生创新目前所投项目集中在早中期阶段，分别是早期（46.96%）、中期（44.35%）和后期（8.7%）。从2002年投资第一家创新药企Replidyne起，强生创新在全球投资了82个创新药项目。

中国方面，2020年3月，传奇生物登陆纳斯达克前夕，完成了1.5亿美元的战略融资。而强生创新就是传奇生物的投资方之一。这也是强生创新第一次参与中国医药企业的融资。而它早前与传奇生物的BD合作也缔造了一番佳话。

从2020年至今，强生创新一共投资了4家中国医药企业，除了传奇生物之外，其余3家分别是凯瑞康宁、多禧生物和环码生物，参与投资轮次分别为C轮、股权转让和A轮。

凯瑞康宁是一家专注于研究和开发治疗中枢神经系统疾病的创新药物研发公司。眼下，凯瑞康宁正通过其独特的药物研发平台优势开发具有差异化特征同类最优及首创新药。头部项目之一的XW10172是处于临床开发阶段的每日一次长效GABAB激动剂的衍生物，其主要功能是调节患者睡眠时间周期，从而达到治疗发作性睡病和包括帕金森氏综合征等神经退行性疾病所引起的睡眠障碍。

多禧生物成立于2012年，是一家专注于肿瘤靶向的抗体偶联药物（ADC）原创研发和商业化的医药公司。2022年6月，多禧生物与强生子公司杨森制药达成了合作协议，共同开发至多5款ADC新药。与此同时，强生创新也对多禧生物进行了股权投资。

在强生创新投资的中国医药企业里，环码生物是最年轻的一家。其成立于2021年，是一家专注于环形RNA核酸药物开发的创新型生物科技公司。2023年，它与辉瑞达成研发合作协议，双方将共同探索环形RNA疗法的潜力。随后，它也收获了强生创新领投的数千万美元融资。

卫材（4）

卫材在中国一共投资了4家医药企业，相较于上述三家机构，卫材出手得更早。

上世纪90年代，卫材进入中国市场后，成立了包括卫材（中国）投资有限公司、卫材（中国）药业有限公司、卫材（辽宁）制药有限公司、卫材（苏州）贸易有限公司、京颐卫享（上海）健康产业发展有限公司（合资）等成员企业。

其中，卫材（辽宁）制药有限公司的经营范围包括冻干粉针剂、小容量注射剂等。2013年，它先后参股了两家中国医药企业，分别是大连贝尔药业、沈阳一天生物制药。不过，卫材（辽宁）制药有限公司分别在2015年和2014年退股。

随后，卫材投资中国企业的进度出现了停滞。直到中国掀起创新药浪潮，卫材才又一次出手。2022年和2023年，它分别参与了中美瑞康和百力司康的A+轮和B++轮融资。

此外，它还与百力司康就BB-1701（HER2 ADC）达成具有战略合作选择权的临床试验合作协议。根据协议，这笔合作的最高金额可超20亿美金。

赛诺菲风投（1）、赛诺菲（1）

赛诺菲风投（Sanofi Ventures）作为赛诺菲的企业风险投资部门，专注于投资顶级生物技术和数字健康领域的公司。其重点关注并投资在免疫学和炎症、罕见病、肿瘤、细胞及基因治疗、疫苗、数字健康及数据科学等6大领域的顶级创新者，投资阶段横跨从种子轮到B轮及以后。

医药魔方MedAlpha全球创新药投融资数据库显示，目前，赛诺菲风投已在全球投资了54个项目。不过，在这些项目里，来自中国的项目仅有伊甸生技（喜康生物）一家，投资时间发生在2016和2018年。

2016年，赛诺菲和喜康生物宣布达成战略联盟伙伴关系。根据合作协议，赛诺菲将投资8000万美元，以每股90元台币的价格购买喜康生物12%股权。此外，赛诺菲还将支付2100万美元的预付款，获得利妥昔单抗生物类似药及喜康生物部分在研产品的独家权益。2018年，赛诺菲风投又进一步加码。

2016年至2019年，恰好是全球多个重磅单抗药物专利相继到期的时间，赛诺菲联合拥有世界一流的生物制剂研发能力的喜康生物，正是看好中国生物类似药市场的发展潜力。

2023年年初，赛诺菲风投获得了来自赛诺菲承诺的超过7.5亿美元的资本。眼下，这只基金除早中期阶段的财务投资外，还将支持赛诺菲未来的业务发展和发掘并购交易的机会。

除了喜康生物之外，赛诺菲还曾在2022年8月与信达生物达成7.4亿欧元（约合51亿元）的肿瘤战略合作。而根据协议，赛诺菲对信达生物进行了两批次共6亿欧元的股权投资。

勃林格殷格翰风险基金（2）

勃林格殷格翰风险基金（BIVF）成立于2010年，主要投资以开创性疗法为重点的生物技术公司，以推动生物医学研究的创新。

勃林格殷格翰风险基金官网显示，其投资的重点包括但不限于肿瘤免疫、再生医学如干细胞等、细胞和基因疗法等新治疗方式、微生物学组、抗感染药物、病患照护管理如监测和诊断等。

截至目前，勃林格殷格翰风险基金已经在全球投资了43个项目。医药魔方MedAlpha全球创新药投融资数据库显示，这些项目有63.89%集中在早期阶段。

2020年，勃林格殷格翰风险基金进入中国市场寻找投资机会。2021年，它投资了2个项目，分别是羽冠生物和转录本。

羽冠生物是一家专注创新疫苗研发的合成生物学公司，由林秋彬博士与香港大学讲座黄建东教授共同成立。其在成立之初就获得了勃林格殷格翰风险基金（BIVF）和IDG资本联合领投的1400万美元种子轮融资。

转录本则是一家由顶级跨国制药企业风险基金联合国内外知名风险投资机构投资孵化的初创企业，专注于发现和开发完全工程化的新一代RNA 疗法。2021年6月份，它获得了勃林格殷格翰风险基金的天使轮融资。

辉瑞（1）

到目前为止，辉瑞对中国企业的投资行动，只有2020年辉瑞通过增发形式入股了基石药业。彼时，辉瑞认购总价约为2亿美元（约15.5亿港元）的基石药业新发股份，约占基石药业经配股后已发行总股本的9.9%。

而除股权认购外，辉瑞还将获得基石药业研发的舒格利单抗（CS1001，PD-L1抗体）在中国大陆地区的独家商业化权利，并且双方将在大中华地区合作开发以及商业化其他肿瘤产品，包括可联合引进其他肿瘤产品。

而辉瑞自身的风险投资机构辉瑞风险投资，则成立于2004年，主要针对现在或者未来对辉瑞具有战略利益的领域，进行投资并追求回报。据悉，辉瑞风投每年投资预算为5000万美元，对选定的处于任何发展阶段的公司每轮投资最高可达1000万美元，并专注于投资成长期的企业。

过去20年间，辉瑞风险投资在全球共投资了88个项目，医药魔方MedAlpha全球创新药投融资数据库显示，辉瑞风险投资的偏好为早期（41.13%）、中期（50%）和后期（8.87%）。

安进（1）

就在辉瑞认购基石药业的股份的前一年，也有一家制药巨头采用同样的方式入股了中国一家创新药企，惊动业内。

2019年11月，安进宣布以27亿美金现金收购百济神州20.5%的股份，每股收购价溢价36%。而根据协议内容，双方还将就安加维®（XGEVA®）地舒单抗注射液、KYPROLIS®注射用卡非佐米以及BLINCYTO®注射用倍林妥莫双抗在中国的商业化开展合作。此外，双方还将共同开发20款安进抗肿瘤管线药物，由百济神州负责在中国的开发和商业化以作为其全球开发计划的一部分。

到了2020年7月，百济神州向主要股东高瓴资本、贝克兄弟和安进合计增发1.458亿股新股，再次募资20.8亿美元，约合160.4亿港元。

安进风投同样成立于2004年，主要找寻与安进战略相匹配的投资机会，并扩大安进在肿瘤学、心血管疾病、炎症、骨骼健康、肾脏病、代谢紊乱和神经科学等方面的能力。截至目前，安进风投在全球投资了50个项目，投资偏好集中在中期阶段。

默沙东（1）

2022年，全球乃至中国的ADC药物市场已经十分火热。

医药魔方MedAlpha全球创新药投融资数据库显示，2022年，中国的ADC药物投融资事件达到41起，投融资总额为18.67亿美元。

也是在这一年，国产ADC在全球声名鹊起。医药魔方NextPharma数据库显示，全球发生的ADC药物BD交易，有接近一半都来自中国企业。在接下来的2023年，这一表现更甚，到中国“扫货”ADC已经是多家跨国药企的共识。

$辉瑞(PFE)$ $赛诺菲-安万特(SNY)$ $默沙东(MRK)$

国内生物医药产业链相关上市公司CXO：药明康德、凯莱英、泰格医药、昭衍新药、康龙化成、阳光诺和、药康生物、药石科技、数字人、诺思格、普蕊斯、药明生物、博腾股份、美迪西、南模生物、毕得医药、金斯瑞生物科技、普洛药业等；医院及诊断服务：爱尔眼科、通策医疗、金域医学、乐普生物，仁度生物，云康集团，美因基因，英诺特，奥浦迈，华大基因，乐普医疗，近岸蛋白，新芝生物，康为世纪，达安基因、新产业、万孚生物、科华生物、中源协和、基蛋生物、冠昊生物、透景生命、利德曼、迈普医学等；科学服务：诺唯赞、百普赛斯、优宁维；医美：爱美客、华东医药、ST美谷、华熙生物等；化学制药：恒瑞医药、复星医药、华东医药、新和成、人福医药、科伦药业、信立泰、丽珠集团、恩华药业、华海药业、海思科、健康元、贝达药业、健友股份、普洛药业、川宁生物、兴齐眼药、华润双鹤、亿帆医药、海普瑞、康弘药业、国药现代、新诺威、新华制药、海正药业、海翔药业、一品红、仙琚制药、宏源药业、国邦医药、东诚药业、京新药业、浙江医药、奥锐特、华邦健康、华北制药、泰恩康、翰宇药业、奥翔药业、九典制药、普利制药、拓新药业、冠福股份、天宇股份、华特达因、哈药股份、福元医药、奥赛康、亨迪药业、东北制药、金城医药、富祥药业、辰欣药业、千红制药、尔康制药、花园生物、海南海药、德展健康、津药药业、卫信康、长江健康、罗欣药业、立方制药、鲁抗医药、司太立、金石亚药、通化金马、江苏吴中、华仁药业、舒泰神、福安药业、力生制药、誉衡药业、常山药业、润都股份、中关村、复旦复华、哈三联、同和药业、诚意药业、昂利康、广生北大医药、美诺华、金陵药业、向日葵、新天地、汉商集团、山河药辅、威尔药业、神奇制药、富士莱、海欣股份等；中药：康惠制药、片仔癀、云南白药、同仁堂、华润三九、白云山、以岭药业、东阿阿胶、达仁堂、太极集团、济川药业、步长制药、天士力、吉林敖东、广誉远、红日药业、珍宝岛、康缘药业、康恩贝、众生药业、昆药集团、葵花药业、奇正藏药、江中药业、贵州百灵、马应龙、健民集团、九芝堂、桂林三金、信邦制药、仁和药业、羚锐制药、佐力药业、中恒集团、寿仙谷、精华制药、上海凯宝、华森制药、贵州三力、振东制药、葫芦娃、佛慈制药、亚宝药业、方盛制药、特一药业、千金药业、万邦德、益佰制药、青海春天、嘉应制药、盘龙药业、龙津药业、沃华医药、香雪制药、华神科技、太龙药业、康药业汉森制药、粤万年青、陇神戎发等；生物制品：智飞生物、万泰生物、长春高新、上海莱士、天坛生物、沃森生物、华兰生物、康泰生物、甘李药业、辽宁成大、通化东宝、华兰疫苗、博雅生物、我武生物、安科生物、西藏药业、派林生物、未名医药、义翘神州、双鹭药业、康华生物、卫光生物、万泽股份、百普赛斯、海特生物、康辰药业、赛升药业、优宁维、东宝生物、四环生物等；医疗设备：迈瑞医疗、联影医疗、微创医疗、澳华内镜、海泰新光、开立医疗、键凯科技、欧普康视、新产业、乐普医疗、鱼跃医疗、安图生物、美好医疗、九安医疗；医药商业：上海医药、益丰药房、大参林、九州通、国药股份、国药一致、中国医药、老百姓、一心堂、百洋医药、润达医疗、重药控股、海王生物、柳药集团、健之佳、漱玉平民、南京医药、华人健康、英特集团、瑞康医药、人民同泰、嘉事堂、鹭燕医药、合富中国、药易购、第一医药、达嘉维康、浙江震元、国发股份等；部分美股医药上市公司强生、礼来、诺和诺德、默沙东、艾伯维公司、阿斯利康、诺华制药、辉瑞、赛诺菲-安万特、福泰制药、硕腾、再生元制药、葛兰素史克、艾尔建医疗、武田制药、Genmab、阿里拉姆制药、卡地纳健康、百济神州、Royalty Pharma、拜玛林制药、传奇生物、Viatris、如瑞迪博士、Juno疗法、神经分泌生物科学、Sarepta疗法、梯瓦制药、Mylan

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