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本文来源于-原创 常江 萝卜投资 

摘要

伴随着国内经济的快速发展、人均可支配收入的增长、消费升级以及个人医美意识的提高，我国医美产业将迎来黄金发展时期。行业监管趋严将有助于医美产业健康发展，利好药械供应商及医美服务机构格局优化，而资本的助推加速行业整合，整体行业竞争格局将呈现头部化集中化趋势。纵观全产业价值链，医美产业上中游原料+药械产品端格局优越且集中度较高，以华熙生物、爱美客为代表的国产龙头凭借先发优势迅速抢占市场，在合规政策强监管红利下乘轻医美之风，渗透高粘性年轻消费者，逐步实现部分国产替代，随市场扩容下沉趋势拓展二三线城市，未来增长空间可观，值得投资者长期关注。

引言

本医疗美容行业专题系列报告共分为四篇：

首先从概念界定、分类特征、历史演变、发展环境等方面对医疗美容行业进行初步解读；

其次从医疗美容行业发展现状入手，重点分析了全球和中国医美市场规模、发展趋势、以及行业发展的驱动因素；

再对医疗美容产业链进行分析，深入剖析我国医美市场竞争格局、企业盈利能力、以及产业链价值分布；

最后结合A股医美概念板块及个股的市场表现、估值情况，分析上市公司业绩变化，挖掘投资机会。

本文为系列报告的第一篇：医美行业初解读

医疗美容行业定义

美容包括医疗美容和生活美容两大类。根据卫生部出台的《医疗美容服务管理办法》定义，医疗美容是指运用手术、药物、医疗器械以及其他具有创伤性或者侵入性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑，包括隆鼻、丰胸、玻尿酸/肉毒素注射等常见项目。与医疗美容对应的是生活美容，包括形象设计与美妆、皮肤护理、美甲美体塑身等，两者的区别主要是以真皮层是否破损为标准。

医疗美容项目分类及特性

医疗美容根据是否需要手术，分为手术类及非手术类医疗美容。手术类医疗美容服务指的是通过手术对胸、鼻、眼皮及其他身体部位进行侵入性的改变，旨在从根本上改变外观。手术类医疗美容按照部位又可分为五官医疗美容、美体医疗美容、皮肤医疗美容、口腔医疗美容、其他医疗美容等，比较常见的项目包括眼部手术、鼻部手术、胸部手术和瘦身等。非手术类医疗美容服务又称为微整形，主要包括注射疗法和激光疗法。注射疗法指通过注射肉毒杆菌、透明质酸钠、胶原蛋白、聚左旋乳酸等材料达到消除面部皱纹、凹陷的目的。激光疗法使用激光收紧深层皮肤，去除色素，重塑肌肤表层。

图1 医疗美容分类

资料来源：公开资料整理，Datayes!

对于消费者而言，相比于手术类项目，非手术类项目的风险相对较低，创伤小，通常1-2天即可恢复，起效更快，且不具有永久性和不可逆转，价格更低，更容易接受。而对于行业经营者而言，非手术类项目操作更为简单，消费频次更高，且开设资质门槛更低，非三级专科或综合医疗机构即可设立。

图2  医疗美容特性 

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全球医疗美容行业发展历程

世界上关于整形美容历史的最早记载是古代印度割鼻再造术。1818年，德国外科医师Carl Ferdinand von Graefe发表专著《鼻整形》首先使用了“整形”这一术语。现代整形美容起源于19世纪初的欧洲，在第一次世界大战期间（1914～1919年），Dr. Joseph为无数德国士兵面部进行手术。随后，整形手术逐渐成熟并开始普及。1920年，Dr. S. Noel在除皱术和重睑术方面闻名于世，开创整形美容的道路，受到爱美人士的追捧。

20世纪中期，二次世界大战导致了大量组织缺损和畸形病例的产生，促使一部分以口腔颌面外科、耳鼻喉外科为主的医生投入到整形美容外科的研究，整形美容外科得到了空前的发展。1955年，国际整形外科医师协会在斯德哥尔摩成立，整形美容外科作为一个新兴医学学科步入规范独立的发展轨道。1992年，肉毒素正式应用于临床，微整形问世，标志着医疗美容行业进入成熟期。

图3  全球医疗美容行业发展历程

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中国医疗美容行业发展历程

相比美国、台湾、韩国等成熟市场，我国医疗美容行业起步较晚，源于19世纪末。1927年，我国第一个现代整形外科出现在上海，由我国现代整形外科学之父——倪葆春建立并任整形外科主任。1948年，美国哥伦比亚大学著名整形外科教授J Webster 在上海中山医院开办了我国第一个整形外科学习班。

新中国成立后，由于经济、思想方面的制约，整形美容医学发展缓慢，但在显微外科方面取得了骄人的成绩（断指再植、游离肌肉移植等），为我国今后微创和显微技术在美容整形外科领域的应用奠定了基础。改革开放后，随着经济的发展和人民生活水平的提高，人们对美的追求越来越高，美容成为一种社会时尚和潮流。1949年，中国政府正式承认医疗美容行业的存在。

20世纪80年代开始，我国医疗美容开始迅猛发展。1997年伊美尔成立，预示着民营医疗开始切入整形美容市场。随后华熙生物、华韩整形上市，美莱、伊美尔等医院的扩张，我国医疗美容行业步入发展期。期间，卫生部于2002年出台《医疗美容服务管理办法》，对行业进行监管。2008年首家玻尿酸制药商——华熙生物在香港上市。2009年中国整形美容协会成立，协助政府部门加强行业自律建设。2012年起，医美APP相继诞生，新兴机构（如新氧、更美、锐美APP等）涌现。2013年国内首家民营整形美容外科医院——华韩整形上市。

2015年至今，受颜值经济影响，医疗美容市场异常火热进入爆发性成长期。2019年，我国在线医美第一平台新氧科技赴美上市，随后华熙生物、吴海生科相继在科创板上市。2020年爱美客在创业板上市。我国医美行业蓬勃发展的同时，不仅为从业者带来了巨大商机，也引发了许多社会问题。

图4  中国医疗美容行业发展历程 

资料来源：公开资料整理，Datayes! 

中国医疗美容市场发展环境：

乱象丛生，监管趋严

近期，中央媒体多次发文揭医美乱象，把医美行业再次推向了风口浪尖，引发社会高度关注。8月4日，新华视点发布《身高焦虑就打“增高针”？危险！》文章，直指生长激素被滥用现象；8月9日，人民日报刊文《医疗美容要最佳效果也要防不良后果》，呼吁相关部门加强监管，加大对医美乱象的打击力度。

近年来，随着经济社会的发展，人民群众多层次多样化健康需求日渐增强，我国医疗美容行业发展迅速，也伴生一些行业乱象，诱导消费、定价不合理、经营不善跑路、骗贷等问题层出不穷，国家有关部门不断加强监管，整治违法违规行为。

2016年中国整形美容协会成立后机构合规化正式启动，此后基本每一年均有监管政策的发布，足以释放出国家严格监管的决心。2020年4月，国家卫健委等八部委联合下发《关于进一步加强医疗美容综合监管执法的通知》，从医疗美容机构自我管理、行业组织自律、政府监管、社会监管四个方面，要求各级相关部门进一步加强医疗美容综合监管执法工作。今年6月10日，国家卫健委等八部委再次发文，决定于6月-12月联合开展打击非法医疗美容服务专项整治工作，并发布《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，重点工作任务之一是严格规范医疗美容服务行为。这也是继2017年以来，对非法医美行动的又一次联合打击。除国家性政策外，全国各省市也纷纷开展整治工作。7月12日，广东省卫生健康委等八部门印发打击非法医疗美容服务的政策方案，对医美行业做出进一步规范和监管。8月3日，2021年重庆市医疗美容机构“你点名我监督”跨部门联合执法结果出炉，15家医美机构被立案查处，共发现36项违法行为。

图5  2017-2021年中国医疗美容市场相关政策法规及代表性事件

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