毛利率走低之外，北森的客户群体也在收缩。

北森联合创始人、CEO纪伟国此前在接受媒体采访时也坦言称，疫情以来，500人以下的小客户购买意愿显著下滑，招聘场景需求在快速减弱，大部分公司选择停止社招，因此也不再使用招聘系统。

而这也直接传导至公司的校招进程上。

去年5月23日，在实名职场内容社区软件脉脉上，一位网友曾发帖表示，自己2022届应届生的身份被北森毁约。

该网友称，“2022届应届生被北森毁三方的不在少数，并且直到今天还在陆续增加。五月底毁约三方，毁人前途。2020年就听说北森有过大规模毁约应届三方的前科，没想到才没过一两年又来了一次，学弟学妹们擦亮眼睛，远离这样的无良公司。”

事情发酵后，北森迅速作出回应。

北森云计算脉脉官方账号回复表示，“该帖文及评论信息不实，尤其是对于解约缘由及比例、北森在校招生任用等方面的极端言论，均与实际情况相悖。”

据媒体报道，此次被北森毁约应届生数量达到百人，被毁约的2022年应届生比例接近30%，其中主要以应届生为主，被裁人员学历中包含硕士学历。在毁约赔偿上，本科生毁约赔偿3000元，硕士生赔偿6000元

此外，北森也受到了来自互联网大厂的“夹击”。

2022年5月，飞书发布了People系列产品，集成打通了飞书人事、招聘、绩效与OKR等多个人事管理产品，实现了从投递简历开始，包含招聘、评价、激励、培养的全周期管理，飞书将在线办公延伸至人事管理领域。

订阅制与通用化

多位受访者在接受21世纪经济报道记者采访时表示，在中美两地的SaaS企业的资本市场里，投资者对于产品护城河较高、具备良好经营能力且业务保持持续增长的SaaS企业仍然极为追捧，这些SaaS企业享受着相对较高的估值溢价，在美股平均可达到10倍~20倍市销率，而港股市场中具备相关特质的头部SaaS企业也达到了10倍以上的市销率估值倍数。

但与此同时，国内的SaaS企业在近年来却未能获得较高的估值。

“国内SaaS企业目前未能享受到相应的高估值，部分原因也在于他们仍较大程度依赖于传统软件业务带来的收入。”安永相关负责人告诉21世纪经济报道记者，过去部分国内SaaS企业上市时因部分收入来源于标准化的SaaS产品而享受到高估值，但在之后的发展中未及时完成商业模式的转型，仍依赖定制化的传统软件业务，从而估值回落。

除此之外，他认为，有部分公司在上市后未有经营能力的提升，其收入增速由较高的运营成本所推动，销售与管理费用占收入比率居高不下，利润率未能提升，也在部分程度上导致估值回落。

“企业服务这个赛道，有‘细、碎、慢'的特点。”洪婧总结称。“细”是指不管美国还是中国，企业服务细分子赛道非常多；“碎”则是每一个子赛道都有天花板，没有那么多的所谓的万亿市场；最后，SaaS的链条非常长，试错的反馈周期也比较长。

“所以，我们看到美国的企业软件上市公司，实现从0到1亿美金的收入，通常需要9年甚至是10年的时间。”洪婧表示，这同样也是中国SaaS企业要面临的现实。

除了发展进程的差异之外，中美saaS行业在投资逻辑上同样有着明显的分化。

在越秀产业基金股权投资部副总裁庄景轩看来，美元基金投SaaS企业的更多效仿美国模式，聚焦订阅制。而人民币基金则注重企业现金流的健康情况。

“从登陆资本市场角度看，SaaS企业选择去港股、美股登录，这种逻辑依旧存在，但现在仍旧活跃的基金，更多还是人民币基金为主，这类基金更加关注的不仅仅是过去的融资烧钱创造高增长的模式，而是增长之外，企业发展是否健康。今年SaaS厂商也逐渐有了这方面意识，除了提升高毛利之外，也希望自己现金流更稳健一点。”庄景轩说道。

洪婧则表示，二级市场短期看是一个投票机，长期看是一个称重机，最终它还是要回归业务本质。

“ToB业务和ToC业务是不一样的，它的边际成本比较高，试错周期更长，而且每一个环节都要紧密耦合，所以追求过快增速反而容易出问题。但产品和服务也并不是对立的，不是矛盾的东西。长远来看，产品需要越来越健壮，服务才能给到客户最好效果。”洪婧总结称。

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