换电模式的产业链和充电模式相似，起点是电网，终端是用户，中间包括换电站建设和换电站运营2个环节。换电模式的本质是挖掘动力电池全生命周期价值，实现企业和消费者利益再分配。换电模式能够为多方参与主体参与者创造价值。用户端来看，消费者能够节约购置成本、使用成本，提高补能效率；整车厂能够根据换电推出多种销售方案，促进销售，方便电池监控，减少电池故障产生的召回问题；电池企业便于对电池进行梯次利用和回收利用；设备供应商能够获得较大增长空间；电网端能够降低电网负荷不均的风险，实现削峰补枯；国家和社会层面来看，能够推动碳达峰、碳中和目标的实现。

当前换电行业多方入场，行业初期布局期设备商最受益。换电站建设和运营环节的参与者主要为换电站建设运营商和设备供应商，设备供应商包括瀚川智能、山东威达孙公司斯沃普、科大智能全资子公司上海永乾机电等。换电建设运营商参与主体最为多元，1）整车厂：既包括上汽、北汽等传统车企，也包括蔚来、时空电动等造车新势力，整车厂参与换电的优势主要在于其具备设计能力，能够设计换电模式适用的车型，且渠道优势明显，能够直接接触终端客户。2）电池厂：宁德时代携手蔚来等成立了武汉蔚能电池资产公司积极布局换电站，其优势在于作为动力电池龙头企业，技术优势显著，市场占有率高，能够推动换电电池的标准化。3）传统能源企业：中石油、中石化均与蔚来合作布局了换电站，2021 年 4 月中石化与蔚来合作建设的全球首座全智能换电站——中石化朝英站投入运营，11 月中国石油与蔚来合作的全国首座第二代换电站于陕西咸阳正式上线，中石油、中石化的优势主要在于渠道，加油站和换电站能够协同布局。4）发电集团：主要包括国电投、协鑫能科，其参与优势在于电力供给上，能够提供低成本的电力资源。5）专业运营商：主要包括奥动新能源、伯坦科技等，奥动新能源为国内换电站头部企业，主要服务于运营车，目前已与国内多家主流车企建立战略合作关系；伯坦科技于 2014 年在杭州成立，主营换电站投资建设和运营等。

换电模式产业链组成和分工

来源：CNKI

换电站运营环节参与主体除了运营商，还有电池资产管理公司，运营商负责换电的日常运营，电池资产管理公司主要负责集中管理电池资产，目前最典型的为蔚来的 BaaS模式。2020 年 8 月蔚来汽车与宁德时代等合资成立蔚能资产作为电池资产管理公司，负责电池的集中管理，其运营模式为：蔚来向消费者出售不含电池包的新能源汽车，将电池包直接出售给蔚能，在换电过程中消费者通过蔚来换电站进行，但实际过程是向电池资产管理公司租用电池包。BaaS 模式中电池资产管理公司负责日常的电池管理、储能等业务，车企负责换电服务与消费者对接，分工合作提高效率。

电池资产管理公司的运营模式

来源：CNKI

目前我国换电站主要由蔚来、奥动新能源、伯坦科技三家企业建设，截至2021年11月，蔚来和奥动新能源换电站的建设规模分别701为座和384座，伯坦科技以107家排名第三。

截至2021年11月我国换电站竞争格局

来源：充电联盟

换电站参与主体争相扩产，设备供应商具备早周期性最先受益。（1）蔚来：2021年12月18日蔚来日（NIODay2021）上宣布2022年蔚来在全国范围内计划拥有超过1300座换电站。（2）奥动新能源：2021年5月宣布将在5年内完成10000座换电站投建，达到1000万辆以上的换电车辆服务能力，并与北汽新能源、中石化等建立合作关系。（3）伯坦科技：截至2021年11月，伯坦科技换电站已达107座，与时空电动、东风汽车等形成了紧密合作关系。（4）协鑫能科：2021年公告定增募资约50亿元，其中33亿元用于换电站建设，拟通过租赁场地的方式新建约300个乘用车换电站和185个重卡车换电站，合计485个换电站。截至2021年10月31日，协鑫电港品牌首批换电站投入运营，其中商用车换电站1座，乘用车换电站4座，分布于江苏省、广东省、湖北省，公司预计2021年内投运不低于30座换电站。（5）中石化：截至2021年12月，中石化已拥有65座换电站，“十四五”期间，中石化将规划建设充换电站5000座。（6）宁德时代：2020年与蔚来等共同投资成立武汉蔚能电池资产有限公司，以推动“车电分离”新商业模式在新能源汽车行业的发展，布局换电业务；2021年8月20日，宁德时代全资子公司时代电服科技有限公司成立，注册资本2亿元，经营范围包括新能源汽车换电设施销售，工业机器人安装、维修，蓄电池租赁，集中式快速充电站等；2021年12月24日，宁德时代与贵州省人民政府在贵阳市签署合作建设换电网络协议，双方将在新能源汽车换电网络设施建设、促进新能源汽车换电能力提升等方面深入合作。判断换电站建设未来将是多方合作布局，换电站竞相跑马圈地的情况下设备供应商具备早周期性最先受益。

主要运营商换电站建设规划

来源：各公司官网，充电联盟等