原标题 券商分类评级加分榜速览！拆解规则加分秘诀，又强又专更具优势，来看AA券商大猜想

　　紧锣密鼓之下，本周券商正在夜以继日地开展分类评价的自评工作，核算上一年各项业务指标的“明细账”。

　　按照往年惯例，每年7月中旬，证监会将公布最新的证券公司分类评级结果。不过，受疫情影响，叠加新修订的《证券公司分类监管规定》，今年的结果揭晓较往年来的会晚一些。

　　在本周各家券商结束自评工作后，还将继续由证监局初审、证监会机构部复核、专家评审会审议等程序后公示。券商中国记者按照修订后指标，粗略测算各家券商的加分项排名来看，中小券商较往年获得的加分机会明显提高，但“强者恒强”的压倒性优势仍难以撼动。

　　券商评级结果依然遵循“紧一年松一年”惯例，今年A类券商占比将提至50%，也就是说98家参评公司中有49家有望获得A类，而2019年A类券商才38家。至于AA级是否也会随之扩容，甚至AAA级券商会否首次出现，一切都还是未知数。

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　　加分项初览：58家券商可获业务加分

　　就加分项而言，在此前的《证券公司分类监管规定》中，主要加分指标被描述为“市场竞争力”（《规定》第八条）。在修订后，评价指标被重新表述为“业务发展状况”。在用词更为中性之外，从具体加分来看，能够获得该项加分的券商数量也明显增长。

　　从业务发展状况来看，今年共有58家券商获得加分，较去年多13家。其中有5家券商此项指标可获加10分以上（含10分）。华泰证券可加11分，排名第一，其中营收指标和资管指标可获2分；国泰君安可加10.5分，排名第二；中信证券、中金公司、广发证券可获加10分。

　　注1：本文所统计的加分数据为记者根据计分方法和公开数据粗略计算，仅为读者提供参考，与证券公司最终实际加分数据可能存在出入，最终结果请以官方公示为准。注2：扣分项目对结果的影响尚未计入。

　　申万宏源研究报告指出，分类评价结果是券商竞争力及合规能力的综合体现，商业模式领先、具有专业服务能力的头部券商加分更多。在该研究所对上市券商的测算中，预判中信证券、华泰证券、国泰君安、中金公司、中信建投、招商证券、海通证券等8家券商将在2020年分类评级中获得AA，从而影响创新业务资格获取。

　　此外，如AA级券商名单真能与A类数量一同增加，则东方证券、国信证券、平安证券等公司也存在上榜可能。不过，由于涉及到非公开加分项和扣分项的影响，最终谁能获得AA级，还需等待最终结果出炉。

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　　规模排名相对弱化，绝对优势有所削弱

　　就此次《规定》修改的历程来看，在此前在各家券商征求意见之时，监管部门曾探讨，适当弱化规模排名，引导行业差异化、特色化发展需要。

　　单就规模指标来看，营收+净利润的加分最能凸显行业马太效应。不过，此次加分项中“营业收入”指标并未发生变化，仍是“业内前5名、前10名、前20名”，分别加“2分、1分、0.5分”。不过，根据中证协公布的数据，营收加分计算的口径由合并报表改为专项合并，更突出聚焦主业的要求。

　　值得注意的是，此前大型券商可获得大笔加分的“净资本绝对数规模”（最高可加3分）、“净资本收益率排名”（最高可加2分）、“成本管理能力”（最高可加2分）均被取消。

　　而在新增指标上，《规定》增设净利润、净资产收益率加分指标，净利润仅作为加分“背景”，净利润位于行业中位数以上，且净资产收益率位于行业前10名、前20名的，分别加1分、0.5分。如此设置下，头部券商此前的赚钱规模优势明显下降。

　　不难看出，在盈利能力加分一项，净利润绝对值并不占优势的东方财富证券、东莞证券、华林证券、财通证券等中型券商均跻身前列。而中信证券、海通证券、华泰证券等头部券商仅获得0.5分的加成，国泰君安、中泰证券、光大证券等公司甚至可能无法获得加分。

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　　佣金率万1.530家券商代买卖指标可加分

　　就代理买卖净收入指标来看，代理买卖证券业务收入位于行业前列（前5名、前10名、前20名）或营业部平均代理买卖证券业务收入位于行业前列均可获得加分，按孰高者计分。

　　在新的修订中，取消“营业部平均代理买卖证券业务收入位于行业中位数以上”的加分条件。从结果来看，营业部平均代理买卖证券业务收入成了不少中小券商逆袭的重要加分项。

　　具体而言，此次共有30家券商可获加分，其中有9家可获加2分，其中国泰君安、银河证券、申万宏源、广发证券代买卖证券业务收入排名前五，北京高华、瑞银证券、平安证券、国金证券营业部平均代买卖业务收入排名前五，国信证券这两个指标均排名前五。

　　华泰证券、中信证券、中金公司、中信建投等9家券商该项指标可加1分，海通证券、安信证券、中泰证券等12家券商该指标可加0.5分。

　　值得一提的是，2020年分类评价规则中，代买卖净收入指标等于“代理买卖证券业务净收入-当年股基（A/B股及基金）交易额*万分之一点五”，但是在2019年，该项指标中的佣金率为万分之2.5，一年间佣金下滑明显。

　　券商中国专栏作家程大爷表示，2020年佣金率下滑严重，主要是量化交易的占比越来越高，量化交易的佣金率都非常低，接近交易所成本。万分之1.5和此前中证协公布的2019年平均佣金率不同，统计的是扣除交易所规费的净佣金率。

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　　新设财富管理指标：29家券商可加分，15家可加1分

　　证券业向财富管理业务转型已成为共识，今年分类评价中新增财富管理类指标的考核，共有29家券商此项可获加分，其中有15家券商可加1分，14家券商可加0.5分。

　　中证协指出，代理销售金融产品业务收入、投资咨询业务收入及代理机构客户买卖证券交易额占比等指标排名靠前的证券公司与整体营业收入的排名重合度较低，且多数为中小证券公司。行业寻求差异化、特色化的发展方向有助于服务居民财富管理能力的进一步提升。

　　就代销金融产品收入来看，中信证券以8.3亿元的收入遥遥领先其他同业；中金公司3.42亿元代销产品收入排名第二；国信证券、兴业证券、广发证券代销收入排名前五，均在2亿元左右。

　　就投资咨询业务来看，招商证券获得5.74亿元的投资咨询业务收入，摘得头名；海通证券、平安证券紧随其后，收入水平分别为3.83亿元、3.10亿元。此外，中信证券、中金公司、华泰证券、长江证券等公司的投资咨询业务收入也在1亿元以上。

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　　机构客户服务能力指标：26家券商获加分

　　在新版的分类评级中，为引导证券公司增强机构客户服务及交易业务能力，监管部门新设机构客户服务及交易评价指标。三项细分指标体系下，共有26家券商获得加分。

　　北京高华、瑞银证券、华泰证券、中信证券等13家券商获可加1分，其中中信证券以37.36亿元的代理机构客户买卖证券交易额高居行业第一，北京高华、瑞银证券的代理机构客户买卖证券交易额占代理全部客户买卖证券交易额比例排名行业前二。

　　同时，中信证券、华泰证券、中信建投等券商基于柜台与机构客户对手方交易业务收入位居行业前三。

　　对于机构客户服务能力加分，修订前的计算方式为“上一年度机构客户投研服务收入占

　　经纪业务收入比例达到40%、30%、20%，且经纪业务收入位于行业中位数以上”。如今，这一加分同时参考三个指标，设置也更为合理。

　　有北方大型券商机构业务人士向记者表示，该项指标可能意味着在散户机构化的背景下，监管对机构客户非常重视，因而设立了一个引导性指标。

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　　投行指标：指标细化，“小而美”券商获利好

　　今年分类评价对投行业务的考核指标也更加细化，即将原有的“承销与保荐、财务顾问业务排名”指标，细化为“承销与保荐业务排名”和“财务顾问业务排名”两个指标。在拆分之后，投行业务的加分权重有所提升。

　　从结果来看，符合想象的是，作为马太效应最为强烈的行业，投行业务领先的大券商可以获得更多加分。而财务顾问单独拆分后，一些细分业务做的好的中小券商也有机会获得加分。

　　就前一指标来看，中信证券、中金公司、中信建投、海通证券、国泰君安可获加2分，华泰、招商、广发、国信、光大可获加1分；后一指标来看，中信、中金、中信建投、海通、国君、华泰、招商、申万、开源、渤海等10家券商可获加1分。

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　　资管指标：东方、国君等可加2分

　　和往年一样，资管收入排名前20名的券商可获加分，这一指标并未发生变化。具体来看，东方证券、国泰君安、华泰证券、广发证券、申万可获加2分，中信、光大、财通、海通、招商获加1分。

　　值得一提的是，在指标数据上，2019年资产管理业务收入=资产管理业务净收入-资产管理业务月均受托资产总净值*万分之3，而在2018年之时，该指标的乘数为万分之5。

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　　信息技术投入指标：东方财富投入比例最大

　　在信息技术考核中，共有20家券商可获加分。较2019年评级考核的三项细分指标不同，今年为“信息技术投入”、“信息技术投入占营业收入的比例”，多家中小券商可获加分。

　　就信息技术投入规模来看，国泰君安、华泰证券、中信证券等券商投入都超过了11亿元，排名前三，较前一年度增幅非常明显。不过，就信息技术占营收的比例来看，东方财富证券以25%的占比位居行业第一，平安证券、东方证券、安信证券、中泰证券该比例超过11%（含11%）。

　　根据考核要求来算，平安证券、东方证券、中泰证券、安信证券、东方财富证券可以加2分，华泰证券、中金公司、方正证券、兴业证券、财通证券可加1分，国泰君安、海通证券、广发证券、招商证券、中信建投、长江证券、国金证券、东兴证券、东吴证券可加0.5分。

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　　境外子公司：无一家券商可加2分

　　在境内券商做大做强的路上，海外业务将是必经之路。在《规定》中，境外子公司的加分仍然保留，但分数有所下调，从此前的最高可加4分调减到与其他指标保持一致。目前的考核标准为“上一年度境外子公司证券业务收入占营业收入的比例达到30%、20%、10%，且营业收入位于行业中位数以上的，分别加2分、1分、0.5分”。

　　令人遗憾的是，业内仍没有券商境外子公司占营收比例超过30%，这也意味着没有一家券商能在该项业务上获达加2分资格。海通证券和中金公司的境外子公司业绩最好，占营收比例分别为26.12%和24.5%，可获加1分；中信证券和华泰证券境外子公司收入占营收比例刚超10%，可获0.5分。

　　另外，此次修订再次明确，境外子公司发生重大经营风险或违法违规的，将取消加分。近年来，券商海外业务发展态势并不算兴旺，因孖展业务等导致的各类风险事件也层不出穷，更屡有券商香港公司被香港证监会采取监管举措。一旦业务出现问题，该部分加分项也将“前功尽弃”。

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　　还有其他加分惊喜

　　当然，业务加分只是券商最为直观的加分项目。除了中证协公示指标排名带来的加分外，“练好内功”的券商还有以下加分项目可以期待。

　　1．风险覆盖率加分

　　根据《规定》，证券公司评价期内风险覆盖率达到130%且净资本150亿元以上、风险覆盖率达到130%的，分别加2分、1分。其中，风险覆盖率、净资本均按评价期内各月末数值的算术平均数计算；净资本数额计算需扣除附属净资本。

　　此前，对于券商净资本的加分标准为“达到规定标准10倍及以上的，每一倍数加0.1分，最高可加3分”，这直接导致近半数券商可直接获得满分。在修改后，这一加分项将更具有差异化。据申万宏源研究报告对38家上市券商数据测算，约有24家上市券商可加2分，其余加1分。

　　2．风险控制相关事项加分

　　这一指标同样为修订后新增。证券公司实现风险控制指标并表管理、风险管理全面覆盖境内外子公司、同一业务和同一客户信用风险归口管理、各项业务数据逐日系统化采集、各类风险控制指标T+1日计量与报告的，加1分。最近2个评价期并表管理持续符合监管要求，风险控制流程与业务流程并行运作，及时应对处理异常情形，实现风险控制指标对业务运行有效预警和制约的，加2分。

　　今年年初，6家上市券商陆续发布公告称，获得并表监管试点，分别为中信证券、国泰君安、华泰证券、中金公司、中信建投和招商证券。对于“最近2个评价期并表管理持续符合监管要求”这一要求来看，获批试点资格券商也获得了相当的先发优势。

　　3．服务脱贫攻坚等社会责任履行情况

　　在发布2019年业绩之外，中证协同期还发布了2019年证券公司脱贫攻坚等社会责任履行情况专项数据统计，同样适用于此次分类评价中脱贫攻坚指标的加分。

　　就记者获得的《证券公司脱贫攻坚等社会责任履行情况专项评价指标》，今年的统计方式与此前并没有明显变化，加满仅有1分。细分指标选项共有“一司一县”帮扶结对、产业扶贫、公益扶贫、所获奖励、其他5个大指标及多个细分小指标。

　　就上年情况来看，在不考虑“扶贫工作获得国家奖励或肯定”等非公开信息的情况下，共有26家券商加满。在此次评价中，可获满分的券商至少达到28家。虽然只有1分，但仍是不容错过的奖励。

　　4．服务民企纾困、支持民企发展情况

　　这一指标在上年的分类评级底稿中已有亮相。彼时，监管下发了《关于支持证券基金经营机构积极参与化解上市公司股票质押风险、支持民营企业发展的通知》，通过“证券行业支持民营企业发展资产管理计划”等方式用于解决股票质押风险、支持民营企业发展，实际投资规模达到200亿元、100亿元、50亿元、20亿元以上的，分别加3分、2分、1分、0.5分。不过，据业内反映，按照这一标准能够加到分的券商数量并不算多，且大多是“低分飘过。”

　　基于此，在今年的底稿中，监管对填报要求进行进一步细化。各家券商需填写2019年5月1日至2020年4月30日期间通过“证券行业支持民营企业发展资产管理计划”等方式用于解决股票质押风险、支持民营企业发展的实际投资规模。此外，还需填写公司创设交易所信用保护工具支持民营企业发债规模。在范围扩大后，获得加分的券商数量有望增加。

　　5．证券公司支持引入中长期资金情况

　　2019年，证监会提出“深改12条”，明确了下一阶段资本市场的改革任务。其中提出，具体包括：强化证券基金经营机构长期业绩导向；推进公募基金管理人分类监管；推动放宽各类中长期资金入市比例和范围；推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围等。在引入中长期资金上，券商资管同样责无旁贷。

　　在此次评级中，证券公司支持引入中长期资金情况成为新的加分项。这一加分项考核时间为2019年5月-2020年4月，证券公司需要填写评价期内各月末资管产品投资权益类资产的规模（月末资管产品投资上市公司及新三板挂牌股票规模）及资管产品的总资产。

　　6．支持平稳春节后平稳开市和应对新冠疫情工作情况

　　在开年疫情影响之下，节后开市工作能够顺利进行，少不了各家券商的助力。在这场硬仗中，表现良好的券商也将获得意外之喜。在此次加分项中，“支持春节后平稳开市和应对新冠疫情工作情况”同样可获得加分。

　　具体而言，券商需要填写两方面的详细内容：一是2月3日和4日两个交易日证券公司自营累计净买入股票金额；二是2月3日至5月29日股票质押合约展期累计金额。

责任编辑：王涵