扩大总需求，无论是扩大消费，还是扩大投资，都要落实在信贷增长上面。信贷上去了，居民、企业和政府口袋里面的钱多了，支出和收入就上去了，盈利和投资就上去了。目前这个阶段，扩大信贷主要还是三个依托，一是财政政策发力，政府举债；二是货币政策发力，降低政策利率；三是稳住房地产市场，不能再有进一步的大幅下滑。从国际经验和历史经验来看，解决需求不足，只要逆周期政策力度够了，信贷就能上去，需求不足能大大缓解。

中央经济工作会议指出，明年的财政政策要适度加力，增质提效。“加力”具体为提高政府主导支出的增速不低于明年的GDP增速目标。要实实在在地实现这个增速目标，才不会拖累总需求。提质增效是增强财政收支的效率，这是一项长期工程，需要众多改革措施支撑。

实现2024年财政加力的目标，不能是以收定支，必须要增加政府债务，可以是纳入预算的政府债务和政策性金融机构债务组合的方式。政府增加债务提高支出，同时会带来非政府部门的收入和金融资产水平提高，对于扩大内需会起到立竿见影的效果。

有些人担心，政府增加债务和支出会不会威胁到政府信用，会不会挤出私人部门投资，会不会带来严重通货膨胀。在很多发展中国家，确实看到了政府过度举债和增加支出的众多危害。但是，中国与这些发展中国家的根本区别在于中国的供给能力特别强，中国是供给过剩，而不是需求过渡，中国没有通货膨胀压力。不能把发展中国家政府举债的经验生搬硬套在中国身上。

在主要面临压力是通胀持续偏低，而不是通胀偏高的环境下，私人部门的意愿储蓄远大于意愿投资。这意味着政府举债的空间很大，政府举债扩大支出不仅不会威胁到政府信用，而且可以把私人部门不能充分利用的资源给利用起来，可以改善私人部门现金流，对私人部门也是挤入效应。

货币政策调整对于走出需求不足也至关重要。今年我国的政策利率和信贷利率有所下降，但是下降幅度低于通胀下降幅度，从真实利率角度看，真实利率快速上升。这对提升总需求水平形成了制约。

让货币政策助力核心CPI的提升，需要把真实利率降下来。只有把真实利率降下来，才是有利于私人部门投资和消费支出的货币政策环境。明年货币政策应该更积极一些，政策利率调整幅度更大一些，要走在市场前面把真实利率大幅度地降下来。下降政策利率，是总量政策，也是最精准的政策，这是通过更有利于投资和消费的金融环境，让数以亿计的投资者和消费者自己选择如何扩大支出。没有什么政策比这个更精准。

稳住房地产也是实现2024年经济增长目标的必选项。相关部门已经出台了很多政策帮助化解房地产企业的风险，但目前来看还不够。房地产销售和投资依然有进一步滑落风险。

稳住房地产企业的融资现金流是当务之急，这需要企业自身的努力，也需要政策上的支持。政策上的支持，需要供求两方面同时发力，尽早发力。对于住房需求，需要进一步降低政策利率带动房贷利率下降，鼓励银行住房贷款利率竞争带动房贷利率下降，阶段性解除限购和限制贷款政策，对中低收入群体首套房采取补贴政策等。对于房地产企业，重点是通过有选择性的资产收购或者其他方式的政府信用背书，帮助房地产企业重回金融市场融资。

文|张斌中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长

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