来源：雪球App，作者： 我超能盈，（https://xueqiu.com/1759642720/202423785）

大家早上好，由于上周有些事耽搁了，让锂电设备的完结来的更晚了一些。我们今天就把 $赢合科技(SZ300457)$  和 $利元亨(SH688499)$  一起看完。总结一下锂电设备行业，就准备开启下一步研究。

首先先看赢合科技。

1、赢合科技

主营业务——锂电池专用生产设备占 81%，其他业务收入占 19%。公司主要产品包括涂布机、卷绕机、制片机、分条机、叠片机、辊压机以及模切机，分别占 2019 年营业收入的 31.30%、 23.12%、7.06%、6.65%、3.54%、3.40%以及 1.79%。其中涂布机（前段）和卷绕机（中段）两项业务收入约占公司营业收入的 54%，是公司的主要收入来源。

股东背景——通过几次股份转让，公司原本的实际控制人王维东、许小菊夫妇将大量股份卖给上海电气。目前上海电气是公司的实际控制人。如下图所示

而上海电气是一家上海国资持股55%以上的国有上市公司，2021年5月31日，上海电气曝出财务大雷，因为子公司电气通讯存在大额应收帐款无法收回的情况，极端情况下可能给上市公司造成83亿元的损失。2021年7月27日，公司董事长兼CEO郑建华因为涉嫌严重违纪违法接受上海市纪委监委纪律审查和监督调查。4月份时，公司退休近一年的原副总裁吕亚臣接受审查调查。2021年8月5日，执行董事兼总裁黄瓯跳楼自杀。目前大股东的问题仍然没有解决。

主要客户——公司客户结构中，头部电池厂商占比较低。2020年前五大客户占销售额的比例为34.84%。但近两年有持续的有收到宁德时代、LG、国轩高科等头部企业订单。

个人观点——不是龙头企业，与先导智能直面竞争，先导智能的技术优势、股东背景优势、全产业链优势，都优于赢合科技，放弃。

2、利元亨

主营业务——锂电设备收入占比为 80%-90%，其中消费锂电设备占锂电设备收入 90%左右。动力电池业务占比小。

客户结构——截止 8 月 25 日，公司在锂电领域取得在手订单金额合计达 45.54 亿元（含税），其中动力类锂电设备在手订单金额达 27.84 亿元（含税）（5 月末动力锂电设备订单 5.9 亿元，即 6 月-8 月新增相关订单金额约 22 亿元）。 据公司公告，测算新增动力锂电设备订单蜂巢能源占比约 70%。

目前消费锂电池业务主要深度绑定ATL（宁德新能源科技有限公司），2018-2020年ATL占公司收入的比例比达70%左右

新签订单——公司表示在新签订单中，动力锂电的占比已经大幅增加，动力锂电和消费锂电的订单结构为7:3，未来的话可能8:2，未来消费类会呈现比较平稳的情况。而需要注意到的是，动力电池的锂电生产设备毛利率较低，未来动力电池业务的猛增，会带来公司毛利率持续下滑。

是否有可能成为下一个先导智能？个人认为难度较高，首先，公司深度绑定的是蜂巢能源这类二线厂商，下游本身不够强。其次，所处的时点不同，行业格局已然形成，形成了一超多强的格局，利元亨在中期可以享受头部大厂订单外溢带来的收益，但长期来看，一旦动力电池行业扩产放缓带来的锂电设备行业竞争加剧，这类公司大概率无法与头部厂商竞争。从0到1，和从1到2，是完全不一样的，行业已经过了导入期，再想后来者居上，较为困难。以竞争力来看，弱于先导智能，以预期差来看，弱于杭可科技。排除。

总结——赢合科技和利元亨从行业竞争地位和公司目前所处状况分析，均不如先导智能和杭可科技。杭可科技存在疫情后的海外修复逻辑，是目前锂电设备行业中，预期差较为强烈的。先导智能毋庸置疑的就是这个行业内一超多强的这个“超”，再叠加近期宁德时代等厂商扩产需求旺盛，可以纳入观察。

最终，锂电设备行业选出先导智能和杭可科技。

但并不是说别的公司就不会涨，也不是说赢合科技和利元亨就会跌。这都仅仅是我个人投资逻辑的总结，单纯的分析分享，我没有那么大的能力去改变市场！我最近真的是被很多投资者搞怕了，自己买了就不允许任何人有不同意见，一有人分析好坏就开始喷，这么不理智的人，怎么能理性的对待自己的投资呢？如果你买了，就理智审慎的看完，自己心中有个结论就好。

下一步，我们将根据我们的主线继续研究下去，我们将开始拆解动力电池行业。大家敬请期待。

@今日话题   @雪球达人秀   #锂电设备#   #新能源汽车#   $宁德时代(SZ300750)$  

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