目前，核心结论：,a股仅在特定情况下在主板披露三季报业绩预告。考虑预告和快报后，三季报/快报披露的全部a股数量占24%，盈利占12%。可比口径下，从累计同比来看，业绩明显放缓。21Q3/21Q2全部a股累计净利润同比79%/133%，剔除金融后80%/138%。从两年的年复合增长率来看，业绩仍然保持了较高的增长率。21Q3/21Q2全部a股净利润同比35%/39%，剔除财务后36%/41%。 　　

　　三季报或仍高增长（可比口径） 　　

　　――21年三季报业绩预告及快报点评 　　

　　截至10月15日，披露2021年三季度业绩预告和快报的公司有1099家(1089家快报中有10家)，约占24%。以披露预告/快报的公司为样本，我们发现a股21年前三季度净利润累计同比增速依然较高，即a股处于盈利上行周期，业绩将保持高增长。 　　

　　目前仅深主板在特定情形下强制披露三季报业绩预告，因此三季报预告的实际披露率很低。沪深交易所对不同板块的业绩预告有不同的具体规定。具体来说： 　　

　　深市主板(含中小板)在一定条件下应披露业绩预告，Express无强制披露要求：披露规则参照2020年6月发布的《深圳证券交易所上市公司业务办理指南第 2 号――定期报告披露相关事宜》，深交所原主板和中小板公司使用。该规则规定，上市公司应预测一季度、半年度、前三季度和年度的业绩。业绩出现五种具体情形的，应当在1月、4月、7月、10月的15日前披露相应的业绩预告。对业绩报告没有硬性要求。 　　

　　创业板应在一定条件下披露年报业绩预告，其他预告和快报不强制：披露规则参照2020年6月公布的《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020年修订）》和《创业板上市公司业务办理指南第 2 号――定期报告披露相关事宜》。规则规定年报业绩预告在一定条件下应当披露，对一季报和三季报没有强制要求。 　　

　　上海主板应在一定条件下披露年报业绩预告，其他预告和快报不强制披露：披露规则参照2020年12月公布的《上海证券交易所股票上市规则（2020年12月修订）》中11.3节“业绩预告、业绩报告和盈利预测”，规定年度业绩出现三种情形时，业绩预告为强制披露，季度报告和半年度报告的业绩预告以及年度业绩报告无强制披露要求。 　　

　　科技创新板应在一定条件下披露年报业绩预告，其他预告和快报不强制披露：披露规则参见2020年12月公布的《上海证券交易所科创板股票上市规则（2020年12月修订）》中6.2节“业绩预告和快报”，规定年度业绩出现三种情况时业绩预告为强制披露，季度和半年度报告业绩预告和年度业绩快报无强制披露要求。 　　

　　由于以披露家数占比衡量，主板（含原中小板）披露率为29，创业板17，科创板7。,三季报业绩预告没有硬性披露要求，目前三季报预告披露率不高。截至10月15日，从披露公司数量来看，披露2021年三季报业绩预告和快报的公司数量占全部a股的24%，其中主板29%，创业板17%，科技创新板7%。以21Q2总净利润为分母，目前已披露三季报业绩预告/快报的1099家公司21Q2净利润占比12%，其中主板披露利润占比11%，创业板为26%，科技创新板为7%。整体而言，三季报的预测披露率较低，因此根据以下预测数据计算的各板块业绩增长率可能与下一个三季报披露后的数值存在较大差异，计算结果可能与实际情况不符 　　

　　所有已披露业绩预告/快报的a股21Q3净利润累计同比增速为79% (21Q2为133%)，剔除财务后为80% (21Q2为137%)。累计同比数据看起来，21年前三季度整体业绩增速比21Q2要慢。但如果以年复合增长率剔除去年的低基数效用，可以发现今年前三季度业绩依然保持高增长。具体来看，全部a股21Q3净利润相对于19Q3的年化复合增长率为35%(21q 2年化增长率为39%，下同)，剔除金融后的年化增长率为36% (41%)。板块方面，主板21Q3归母净利润年化复合增长率为36% (39%)，创业板为50% (40%)，科技创新板为65% (41%)。可以看到，今年前三季度相比上半年进步最大的是科技创新板。 　　

行业层面，能源材料、制造和科技板块盈利继续快速增长。大类行业上，以已披露预告/快报公司为样本，21年三季报较中报业绩增速最快的能源材料板块，21Q3/21Q2归母净利润两年年化增速分别为61％/56％，其中有色金属为64％/56％，钢铁为49％/43％，建材为90％/47％；其次，科技板块三季报业绩同样继续高增，21Q3/21Q2归母净利润两年年化增速分别为51％/54％，但主要是依靠电子行业支撑，其21Q3/21Q2归母净利润两年年化增速分别为103％/93％；此外，制造板块三季报业绩增速提升，21Q3/21Q2归母净利润两年年化增速分别为46％/42％，其中机械为85％/72％，电力设备及新能源为58％/41％。消费和金融地产板块21年三季报业绩增速明显下滑，消费21Q3/21Q2归母净利润两年年化增速分别为-39％/20％，但是食品饮料盈利依然相对稳健，21Q3/21Q2归母净利润两年年化增速为32％/26％；金融地产板块盈利继续下滑，21Q3/21Q2归母净利润两年年化增速分别为-43％/-36％，其中非银金融盈利有所改善（-17％/-36％），房地产盈利大幅下滑（-53％/-36％）。

个股层面，龙头盈利保持增长，周期性企业受双控双限影响较大。首先，我们可以考察各行业的龙头公司，因为龙头的业绩能在一定程度上反映行业的大致情况。以已披露预告/快报公司为样本，我们计算了各个行业市值前5名的龙头公司的业绩增速，尽管整体来看21Q3年大多数龙头归母净利润增速较21Q2有所下滑，但从两年年化的角度看，21Q3年大多数龙头盈利增速依然保持向上的趋势。其次，近期市场关注能耗双控和限电限产对企业的影响，我们在《双限双控的影响与展望-20210929》中梳理受双限双控政策影响而发布公告的上市公司，这些公司大多集中在基础化工、有色金属和建材等传统周期行业。本次三季报预告/快报同样显示这一现象，在21Q3业绩预告或快报中提及受双限双控影响的公司有25家，基础化工和有色金属行业的公司最多，双限双控可能影响这些公司的产量，但受资源价格上涨的影响，大部分公司盈利高增。

风险提示：业绩预告/快报数据均未经审计，与未来披露的三季报数值可能有较大出入。

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