（图片来源：同花顺）

市场趋于垄断

分众传媒是国内最大的城市生活圈媒体网络，公司的主营业务为生活圈媒体的开发和运营，主要产品为楼宇媒体（包含电梯电视媒体和电梯海报媒体）、影院银幕广告媒和终端卖场媒体等，覆盖城市主流消费人群的工作场景、生活场景、娱乐场景和消费场景，并相互整合成为生活圈媒体网络。

正是这么一家主要做楼宇媒体和影院媒体（楼宇媒体和影院媒体2017年营收占总营收97.5%）的广告传媒公司，在前十五年迎合了中国经济快速带来的机会，因为随着国内经济快速发展写字楼、电梯的增加，分众传媒瞅准了以液晶电视作为载体，去做广告宣传的广告业务，而人们每天上下楼坐电梯，对于观看电梯中的广告是避免不了，这也就起到了很好的宣传业务。

（图片来源：分众传媒2017年报）

经过几十年的发展分众传媒通过并购—垄断细分市场—掌握定价权的方式，基本垄断了行业，其业务覆盖全国，从而获得了客观的利润。具体看分众传媒的楼宇媒体广告业务在行业占有率达90%以上，处于绝对领先位置。而目前整个行业内的公司基本上都处于区域性的公司，业务规模都不大，短时间很难对分众传媒产生实质性的影响。

而正是由于分众传媒业务覆盖全国，所以给公司带来了大量的广告业务，而同行业其他公司，都是一些区域性小公司，不具备分众传媒的优势。所以阿里巴巴也正是看中分众的这一方面的优势。据分众传媒在接受媒体采访时表示，阿里巴巴集团战略入股分众传媒后，将运用阿里新零售基础设施能力和大数据能力与分众广泛的线下触达网络形成呼应，为用户和商家带来全新体验和独特价值。

虽然说分众传媒在行业属于佼佼者，其业务也和阿里具有互补性，但买“东西”毕竟需要看价格，我们来看看阿里这笔交易合理吗？

每股转让价格为人民币9.9167元

根据分众传媒披露的公告显示，分众传媒转让给阿里的每股转让价格为人民币9.9167元，那么此价格合理吗？

如果阿里作为纯财务投资，此价格入股肯定是偏高了，因为阿里入股价格9.91元对应2017年的市盈率约20倍，对应的动态市盈率约29倍，而分众传媒其业务从增速上看已经过了高速发展期，短期业务面临天花板，不应该给予过高的估值。

但如果从战略投资角度来看，笔者认为这样的价格属于合理范畴，因为战略投资除了投资股权增值之外，战略投资人主要是希望获得一些协同效应、战略布局效果，希望双方可以在技术、经验、业务等方面互相帮助，形成互补。

那么此次阿里入股分众传媒明显各自“都有所图”，因为同属于互联网行业，各自都属于细分领域的龙头，两家在技术、渠道等方面加强合作，发挥协同作用，对于两家公司的业务发展长期来看只有好处，所以阿里此次战略入股分众传媒付出的价格属于合理范畴，并没有付出较高的溢价。

■ 作者｜郑鹏超

■ 编辑｜张骏芬,，贺秋霞返回搜狐，查看更多