北斗星通的业绩虽然一路向好，但股价却一路下跌，并且重点投入的智能网联汽车业务依然处于亏损状态。

2021年，北斗星通各大板块业务都实现了同比增长，全年营业收入达到38.51亿元，同比增长6.24%（增幅则相比2020年下滑，2020年同比上年增长21.34%）；实现归属上市公司股东的净利润是2.03亿元，同比增长38.22%（增幅则相比2020年大幅下滑，2020年同比上年增长122.50%）。

同时，与北斗星通增长的经营业绩形成明显反差的却是，2021年以来股价始终没有明显的上涨趋势，反而呈现出震荡下跌的态势。

过去几年，依靠北斗系统导航，北斗星通实现了市值的高速增长，一度飙升到392.81亿元（2020年8月），但目前（4月19日）北斗星通的最新总市值已经下滑至165.59亿元。

这背后，北斗星通最大的业务板块——汽车电子的毛利率仅有12.4%，同时旗下负责智能网联汽车业务的全资子公司重庆北斗已经连续三年亏损，累计亏损接近6亿元。其中，北斗智联过去三年的净利润亏损超过4亿元。

更重要的是，北斗星通的智能网联汽车业务仍然需要保持高水平的研发投入，短期内很难实现大规模盈利。如此，北斗星通的未来，依然面临了许多不确定性因素。

智能网联业务3年亏掉超4亿元

资料显示，北斗星通成立于2000年，重点在卫星导航、5G陶瓷元器件和汽车智能网联三个行业进行布局，主营业务（按行业分）包括芯片及数据服务、导航产品、陶瓷元器件和汽车电子五大板块。

其中，汽车电子是北斗星通收入最大的板块，2021年营业收入是19.37亿元，同比增长1.03%，该板块占营业总收入的比重达到50.3%。

而芯片及数据服务、导航产品的营业收入分别是7.57亿元和9.94亿元，同比增长了28.97%和1.12%。

财报显示，在北斗星通汽车电子业务的营业收入当中，智能网联汽车业务实现收入达到14.34亿元，同比增长33.39%，主要原因是来自大客户长安、吉利、大众收入增量明显所致。

值得注意的是，尽管北斗星通的汽车电子实现了同比增长，但该业务的毛利率却下滑至12.4%，低于行业平均水平。同时，北斗星通近几年大力投资的汽车智能网联业务还处于亏损局面，未来还需要保持高水平的研发投入。

2019年，北斗星通旗下全资子公司重庆北斗投资设立了北斗智联，并将公司智能网联相关业务和资产全部注入，这其中包括全资子公司深圳徐港100%股权等。随后，北斗星通在汽车业务进行了汽车电子+车载高精度定位+汽车软件工程服务的“一体两翼”战略布局。

财报显示，过去的2019年-2021年，北斗智联的营业收入分别是4.34亿元、9.76亿元、14.36亿元，营业收入实现了快速增长，但净利润一直处于亏损局面。过去三年，北斗智联分别亏损了2.46亿元、1.12亿元、5002.96万元，合计亏损超过4亿元。

而受in-Tech、无形资产等减值影响，重庆北斗过去三年同样出现了净利润亏损的局面。过去的2019年-2021年，重庆北斗实现营业收入分别是12.95亿元、19.2亿元、19.37亿元，增速在2021年已经出现了放缓的态势，而净利润则分别亏损了5.19亿元、3053.82万元、4020.19万元，累计亏损接近6亿元。

因此，北斗智联的持续亏损，对于重庆北斗甚至是北斗星通来说，都是不小的财务压力。尤其是在业务持续亏损的大背景之下，北斗星通还需要为北斗智联继续注入资金。

未来仍然面临极大不确定性因素

北斗星通的传统业务是卫星导航定位产品、基于位置的信息系统应用以及基于位置的运营服务。过去几年，北斗星通相继收购了华信天线、佳利电子、德国in-tech、远特科技等十多家企业，实现了“北斗+”的一系列产业布局。

但到了2021年，北斗星通则出售了in-Tech、银河微波、云通通讯等相关子公司的股权，合计交易金额达到6.81亿元。这其中，北斗星通出售银河微波47.95%股权，交易金额达到1.92亿元，占北斗星通2020年度经审计净资产4.54%。

对此，北斗星通表示，出售相关子公司的股权，主要原因是聚焦主业，提高经营管理质量。未来，北斗星通依然会坚决剥离非核心业务，集中资源发展重点业务。

不过，在北斗星通大力发展重点业务的背后，其资金短缺的问题也更加突出，同时未来的业绩也存在不确定性因素。

在这其中，第一大不确定因素来自于北斗星通旗下智能网联汽车的大客户——长安、吉利、大众。资料显示，目前长安、吉利都与北斗星通的直接竞争对手签订了相关的合作协议，未来北斗星通的大客户订单或将受到影响。

比如，东软集团已经成为了亿咖通的指定部件供应商，为吉利旗下吉利、领克、几何等品牌的十多款车型，定制开发和供应信息娱乐系统，订单项目周期为2021年至2024年。同时，东软集团向亿咖通采购了超10亿元芯片模组订单。

而去年11月，车联天下也宣布联手博世XC事业部，拿下了长安汽车的座舱域控订单。这意味着，过去长安汽车主要由佛吉亚（好帮手）、北斗星通供货座舱娱乐系统的格局，被打破。

与此同时，北斗星通最新突破的上汽大众朗逸、途观等合资品牌车型车机订单，出货量也存在极大的不确定性。

比如，大众朗逸作为曾经A级轿车市场的销量主力，2021年的上险量已经出现了下滑（2021年为42.95万辆，2020年为44.81万辆）。途观也在去年跌出年度中国市场SUV销量前五。

另外，大众集团一直在强化新能源业务，而旗下ID车型的车机供应商则是LG。还有均联智行、德赛西威等强劲对手。

在大客户订单存在不确定性的同时，北斗星通旗下北斗智联的诸多业务还处于投入期，未来发展仍然需要大量的资金支持。但财报显示，截止2021年末，北斗星通的流动负债达到21.43亿元，负债合计达到25.03亿元，流动负债占负债总额的比例高达85.62%，说明北斗星通目前还存在资金短缺的问题。

对此，去年7月，北斗星通发布公告称，北斗智联向产业/战略投资机构等非银行金融机构以股权或债转股形式进行融资，融资额度不超过3亿元。截止今年1月累计完成融资总额为2.73亿元。

实际上，过去几年，北斗星通已经不止一次募集资金，同时也曾多次变更募集资金用途，用于补充流动资金。例如，2020年，北斗星通进行了新一轮非公开发行股票募资。其中，拟使用2.7亿元募集资金用于智能网联汽车电子产品产能扩建项目、1亿元募集资金用于智能网联汽车电子产品研发条件建设项目。

由于相关市场规模化量产存在一定不确定性、客户出货量降低等影响，目前北斗星通已经终止了上述两大项目，同时终止的还有“智能网联车载一体化天线研制及批产化项目”，并将剩余募集资金永久补充流动资金。

另外，需要特别提及的是，截止2021年年末，北斗星通的应收账款8.14亿元，存货达到9.7亿元，未来不管是商誉、存货还是应收账款，依然存在持续减值的风险。

比如，截止2021年末，北斗星通合并报表中商誉的账面原值达到12.87亿元，已计提商誉减值准备6.46亿元，未来依然存在收购的业务单元业绩不达预期、公司商誉持续减值的风险。