研报要点    　　兴业银行股份有限公司转债发行获证监会审批    　　兴业银行2021 年12 月6 日晚间发布公告称：“中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）发行审核委员会对兴业银行股份有限公司（以下简称本公司）公开发行A 股可转换公司债券的申请进行了审核。根据审核结果，本公司本次公开发行A 股可转换公司债券的申请获得通过。”根据兴业银行之前发布的可转债预案信息显示，本次公开发行总额不超过人民币500 亿元A 股可转换公司债券，期限为6 年。    　　市净率（PB）小于1 的公司转股价格如何确定    　　根据兴业银行之前可转债预案公告中约定：本次发行可转债的初始转股价格不低于募集说明书公告之日前三十个交易日、前二十个交易日公司A 股股票交易均价和前一个交易日公司A 股股票交易均价，以及最近一期经审计的每股净资产（若自最近一期经审计的财务报告资产负债表日至募集说明书公告日期间发生送股、资本公积金转增股本或配股等除权事项，则最近一期经审计的每股净资产按经过相应除权调整后的数值确定）和股票面值。    　　兴业银行最近一期经审计的财报为《2020 年年度报告》，年报显示兴业银行每股净资产（BPS）为25.50 元，期间派发每股股利（税前）为0.8020元，经除权调整后的每股净资产（BPS）为24.6980，四舍五入约等于24.70元。因此根据公告预案中的约定，兴业银行此次获批可转债的转股价格理论上不低于24.70 元。而截止12 月6 日收盘，兴业银行收盘价为18.52 元。    　　由此可见，如果兴业银行若希望成功促转股，未来股价至少需要达到24.70 元的价格（33.37%的涨幅空间），如果希望触及强赎条款，提前实现转股那么兴业银行的股价至少要达到24.70*130%=32.11 元。且在转股期中连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于32.11 元，距目前股价有73.38%的上涨空间。    　　优质性价比转债品种商行+投行有望超预期开展2021 年三季报来看，兴业银行盈利增速稳中有升，中收强劲超出预期，资产质量稳中向好。21Q1-3 兴业银行归母净利润同比+23.4%，股份行中盈利增速排名第二；中收同比+26.3%，增速排名股份行第一。本次可转债500亿若转股，可补充兴业银行核心一级资本0.8pc 至10.36%。因此建议积极申购兴业银行本次发行的可转债。    　　风险提示    　　宏观经济失速，不良大幅暴露。