企业的内在价值，也可以用简化版的自由现金流进行估值。

就是对于现金流优质的公司，可以用净利润来代替现金流。

而这种估值方法也最适合帮助投资者从生意的角度看待估值。

1、从生意的角度估值。

巴菲特讲，买股票只需要学会两个，一是正确看待波动，二是估值。

其实我给简化的话，就是一个，那就是估值。

因为懂了估值，就会正确的看待波动。

其实买股票就是买公司，所以可以简单做个假设，你家楼下有家奶茶店，你想收购，花多少钱划算？

假设这家奶茶店经营的不错，过去十年平均每年的净利润10万，那么你的出价最多不能超过100万。

因为你花100万收购，未来十年可能也就能赚到100万净利润，收回成本。

并且这里面已经有诸多不确定性，比如净利润可能需要继续投入，比如未来十年可能赚不到100万，连成本都收不回。

所以100万已经是你的极限。

2、为什么是十年？

回到上述案例，你的出价只会比100万更低，而不会更高。

投资也是这样。

那为什么参考是10年收回成本？

因为以上证指数为例，ROR就是10%左右，意味着以1倍市净率买入，10年收回成本。

所以这就是以做生意的角度给出估值。

3、当然有些公司是不能以净利润为参考的，因为他每年的净利润都要不断投入。

比如东方雨虹，过去十年的平均自由现金流为负。

4、这种估值方法当然存在缺陷；以茅台为例，假设未来十年的平均净利润增速为15%，十年后的净利润总和为14643亿，对应的内在价值是1165元每股，23倍市盈率。

但这显然不是茅台的内在价值，因为如果十年后茅台的品牌价值没有变化，库存也价值万亿。

所以这种估值方法最重要的是，以生意的角度看待估值。

5、这种估值角度，会倒逼我们认真研究企业。

我们以双汇发展为例，过去十年的净利润平均增速是6%，假设双汇未来十年也能保证这种水平，那么合理的内在价值在22.6块每股。

但是，我们凭什么可以判断双汇未来十年可以做到这种业绩呢？

所以，这就是这种估值最大的优势，倒逼我们认真研究企业，以生意的角度看待估值。

下面是表格，以洋河股份为例：

结论是，洋河股份的内在价值是82元；

而洋河现价143元，市盈率22倍，已经在历史低位。

那么洋河目前的股价泡沫很多么？并不是。

首先，洋河过去10年的平均净利润增速是5%，给未来10年也是5%。

这就导致计算出的内含价值较低。

其次，洋河预计未来10年净利润累计1238亿，目前账面流动资产500亿，没有任何借款。

这些加在一起的总和，不包含品牌价值与非流动资产，为1800亿。

并且这还是保守计算，预计该公司可以20年赚2600亿。

而该公司目前的市值还不到2300亿。

所以，任何估值都要动态看。

而通过预计企业未来十年利润总和的估值方法，就是极好的观察视角。

几乎任何企业，都可以根据此表格进行估值，表格内的公式已经设置完成，修改参数后自动计算结论。

可关注“时空复利”或“价值投资常识”，后台回复967，即可知道一个翻倍指数。

$贵州茅台(SH600519)$$双汇发展(SZ000895)$$洋河股份(SZ002304)$

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