来源：雪球App，作者： 秦汉相对论，（https://xueqiu.com/4255434670/177582713）

我之前一直坚信一个观点，成本的控制力是企业的核心竞争力之一，谁成本能压的低，谁就占据了不败之地，但在连续看了两家公司的年报后我又有了新的思考。

A公司为了当期利润表漂亮，放弃对新领域的开发，极力压低三费来追求短期投资回报的最大化，当然是社保和养老基金最好的标的，但其是个人投资者最正确的选择呢? 

B公司选择了可持续发展理念，将企业的长久期与近现期的发展目标相结合的，加大对创新型新业务领域的投入和布局，而非一味追求短期投资回报的最大化和利润的最大化，造成三费支出是A公司的二倍以上

开源与节流，这是一个古老的话题，如何平衡二者的关系，非常考验一个企业的能力。

提高毛利率主要来源于两方面：

1、多销售高附加值的产品，减少低附加值产品的销售。

2、压缩一切生产成本，包括一线人工工资、漆包线、不锈钢和铸铁等成本。

连续两年双方在营业成本上相差不大，大元在人工费用支出上高于凌霄。

除非企业偷工减料，否则铜、铸铁和不锈钢等成本很难做到只是本企业单独压缩。所以可以做到有效压缩的目前看主要是人力成本，可以通过减少一线员工数量大量采用机器人，或者把工厂开到不发达地区，把一线员工的工资控制在3000元以下。

压缩人力成本，首先是机器人的大量应用，模块化通用性高的品类，可以上各种机械臂，用智能生产线上的机器人来替代一线员工，这一点两家企业都做的非常好，从公开资料和报表中得知，在现有生产线的改造中两家在各个环节几乎都做到了极限，除非建立新工厂，按照所谓的工业4.0重新设计全部流程，如果只是上机械臂在老工厂修修补补，大元和凌霄在流水线这块已经基本没有多少潜力可挖了。

人工工资压缩这块看，凌霄领先大元，凌霄处于广东不发达地区的阳江市，一线操作工(装配工、落线工、冲压工、焊接工)的工资每月只有4000+，总经理助理还不到5000元，这使得凌霄在人力成本这一块是占尽优势，大元旗下合肥新沪一线操作工的平均工资已经接近6000（小泵5000+，大泵7000+），大元泽国镇本部，一线操作工的工资也达到了5000+，为了留住优秀员工，大元无论是本部还是新沪，各种隐形福利待遇超高。凌霄毛利率略高于大元一个重要原因就在于此，阳春的平均工资不但远低于合肥，甚至大幅低于台州温岭。同时凌霄的全系列产品都是模块化产品，几乎都可以用机械臂解决，一线操作员的缺口不大，因为所在地区没有同行来挖人，即使有缺口随时可以招聘到，工资低就可以理解了（今年疫情期间出口大增，招工有所加大）。合肥新沪全力猛攻的化工屏蔽泵，因为是国际上的新玩家，为了吸引客户目前主打还是定制化产品，极为依赖一线工程师的水平，必须拿出有竞争力的薪酬和福利待遇才能留住员工，比如本次股权激励，管理层只分了区区30万股，绝大部分都给了一线核心员工。

毛利率未来三年目标：

凌霄的目标是：继续维持人力成本不大幅提升，同时尽量维护高毛利率的不锈钢泵的出厂价和市场份额（大元本部2020年新开发了全系列商用泵，主攻的就是高毛利率的不锈钢多级泵，所有型号和技术指标都在对标行业老大中金环境）。

大元的目标是：温岭本部加大各种高毛利率产品的上市和推广，主攻商用泵，控制一线员工的工资成本。合肥新沪在热水循环屏蔽领域，主推高毛利率第三代高效节能泵。化工泵领域继续加大超大型多级泵的推广和销售，通过研发、生产的标准化、模块快，解决好化工泵关键工序的瓶颈问题等来带动产能的提升和减少人力成本的消耗。新建一座中德合作的工业4.0超级工厂，将通用型小泵的一线操作人员数量压缩到全球最低。

毛利率说完了，再谈谈双方的净利率，在这一块双方差距更是明显，初步分析了一下，双方主要在三费方面差距明显，销售、管理和研发三者之和，大元要比凌霄多了9710万。

经过了解，这主要体现着两家企业处在不同的发展阶段，同时两家企业对未来的诉求也不同。

凌霄泵业的目标是：维持现有大的经营品类不变，极力压低三费来追求短期投资回报的最大化，力图提高市场占有率，消化多余产能。这一点从19年年报中一段话可以佐证：“切实提升公司产品竞争力，提高公司产品的市场占有率，促进公司现有产能的消化”。据了解凌霄泵业的产能有部分空置，产能利用率有待提升。

凌霄销售和研发只需在原有框架内进行，无须进入新的领域。比如大幅减少参与展会，即便参与也无须作为主赞助商，专注于给国际大厂配套，成为其可靠供应链之一，这样可以极力压缩销售费用。研发可以充分利用原有的体系进行技术迭代，无须大幅拓展新领域，这样可以适当减少研发费用。至于管理费用，首先如前文所述凌霄所在的阳江市平均工资较低，聘用一个总经理助理只开出了5000+的薪酬，管理人员的工资成本较低，最重要的是凌霄只有阳江总部，反观大元是温岭总部和合肥新沪两家公司独立发展，管理人员研发人员数量都要乘二，费用自然乘二还带拐弯了。另外凌霄研发人员为121人，仅仅是大元泵业的一半（大元228人），大元对外合作（C9联盟）的研发支出计入管理费用中，双方的专利数量差距极大。

双方的研发专利（2020年报透露），

大元泵业的目标是：加大对创新型新业务领域的投入和布局，矢志成为具备国际一流竞争力的大型泵业企业集团，不追求短期投资回报的最大化和利润的最大化。

“三驾马车”：1、民用水泵业务板块（BU）将致力于在未来五年内发展提速，市场份额迈入国内同行业第一方阵；2、家庭用屏蔽泵业务板块（BU）将横向拓宽产品品类和应用领域，从现有的热水循环屏蔽泵产品出发，到向下游家用电器及其他相关设备制造厂商提供配套用泵，致力于成为全球低碳排技术与产品的主流提供商；3、工业用屏蔽泵业务板块（BU）将致力于成为工业用屏蔽泵领域的市场领先者和大工业泵现行市场格局下的重要破局者。 “两个支撑点”： 1、发力高端制造，聚焦高质量地增长。将发展动力更多依靠产品与市场创新中来，逐步拉开与传统竞争对手的产品层次与竞争差距。2、展开规模化竞争，聚焦有效率地增长，持续提升产品的标准化、模块化生产占比，不断实现规模和效率的同步提升。

“一个助推器”：充分利用资本市场的投融资功能，围绕泵业主业目标，以追求“产业链协同发展、完善产品线战略布局、实现全球化经营”为主要出发点，积极寻求外部优质并购重组机会，助推企业产品、技术和市场升级，实现跨越式发展。

对比一下非常清晰明了，大元和凌霄三费的差异，是因为两家企业所处的发展阶段、业务布局和发展战略目标等因素完全不同。

凌霄泵业极力压缩各种费用，待在舒适区追求的是小富即安，追求的是当期利润最大化。但是企业如果不拓展新领域，只是呆着舒适区，业务天花板很快就会到来（20亿是A股泵类上市公司的天花板），会重走新界泵业、中金环境、利欧股份和东音股份的老路。

可以参考我的一篇专栏文：一个资本荒漠行业的未来发展之路

大元泵业目标是：成为国际一流竞争力的大型泵业集团，其要不断跳出发展的舒适区，加大投入持续引导产品层次朝高端市场进阶，在高利润的新领域打破国外领先厂商的垄断。董秘原话：当前大元花出的每一分费用都是为了支撑组织的延展，组织的延展又是为了支撑和满足业务发展和市场创新的需要，今天花出去的销售研发费用，未来会得到百倍千倍的回报。

投资一家企业，考虑的是未来的发展，一家企业天花板的高低是对其估值的一个重要考量，如果一家企业不断拓展高毛利的新领域，不断加大研发投入，舍得给研发领军人员股权和高薪，同时其概念还多多，我想它应该是一家值得长期投资的好股票。