来源：雪球App，作者： 刘志超，（https://xueqiu.com/3386153330/136198749）

不少朋友问怎么给公司估值，也看到不少“某业务估计利润x亿，给个20倍估值，算下来对应市值20x亿”的说法。这个说法的逻辑漏洞比较隐蔽，是投资里最容易掉入的坑之一。

这里跟大家分享一下我的简易估值法。该方法仅适用于已产生利润的公司，未产生利润的公司根据运营数据有很多不同的估值方法，这里就不细说了。

乡间默认的估值公式是：利润*估值倍数=市值

利润的估算见仁见智。公司展望和分析师预估均值可以做参考，当然时而会有较大偏差，要看投资者对业务的把握。

估值倍数究竟给多少合适并没有定论，它更像是一门依赖于经验的艺术操作。个人观点，估值倍数是综合公司业务成长性、确定性与持续性的一个指标。

投资者在估值时最容易犯的错误，就是把成长性等同于估值倍数，而忽略了确定性和持续性。预估增长30%就给30倍估值，预估增长130%就能说130倍估值不贵，这样简单粗暴的估值方式常常藏着隐蔽的雷。

基本上所有高成长公司都出现过或将出现从高增速换挡降到低增速，甚至不增长，负增长的情况。如果今年增速是100%，明年增速降到10%，只按1年预估增速慷慨给予100倍估值的投资者未来很大概率会净值出血。用3-5年的平均增长率可以更好的反映出业务表现的持续性，少于3年没意义，多于5年难预测。

确定性是重点，需要细说一下。它跟业务性质、市场地位、竞争环境有关，简而言之，就是看业务的垄断性、粘性、可替代性，这些属性越强，确定性越高。

比如，纯粹的游戏公司和电影公司估值总是上不去，即便有许多游戏和电影都大赚特赚过。因为影响这两个行业出爆品的因素太多太复杂，有太多的不确定性，而开发/拍摄的投入巨大，周期又很长。很有可能今年出了个爆品200%增长，明年投入巨资的pipeline却凉凉陷入负增长。这两个行业的确定性和持续性都很差，估值倍数自然上不去。

相反，一些还没怎么赚钱的公司估值倍数却一直降不下来，比如有较强粘性的社交类/社区类产品。投资者清楚的认识到由于网络效应、虚拟资产、社区氛围等因素，这类产品很难轻易地被用户抛弃。即便现在还没赚钱，但未来赚钱的确定性依然很高。

再如一些拥有强大品牌的消费品公司，无论牛市还是熊市，一直拥有市场内较高的估值，就是因为强大的品牌是业绩持续性和确定性的保证，而成长性可以通过逐渐提价获得保证。

我把确定性定为一个范围在0-1.3之间的系数，比1多的部分是个人愿意给予优质企业的溢价。系数的确定取决于个人对行业、公司的认知，每个人都有自己的答案，这里就不分享具体的数值了。

举几个公司与行业的例子，茅台我给1.2-1.3，腾讯给1-1.1，纯游戏开发公司给0.4-0.5，金融类和地产类公司给0.6-0.7

此外，估值倍数应有一个符合市场实际情况的数量单位为基础，结合市场统计数据与个人经验，这个值定为10。

厘清影响估值倍数的几个量后，大致可以得到一个思路，以10*确定性系数的估值为基础，不增长但赚钱的公司可以获得一个基础估值，增长的公司在此基础估值上再反映出成长性估值。

举个两个例子，预估某游戏公司未来三年的增速为100%，60%，20%，确定性系数按0.5算，得出估值倍数约为30倍，如果预估今年利润为10亿，那么当前市值300亿是比较合理的价格。

而一家没有增长（3年预估平均增长率为0），但是赚钱确定性依然很高的公司，如机场、高速公路、交易所等收租公司，确定性系数可以给1，那么可以得到估值倍数为10。