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2024年基金投资白皮书

序言

截至2023年底，我国公募基金管理规模27.6万亿元[1]，银行理财管理规模22.5万亿元[2]。公募基金产品规模首次超过银行理财产品，站在资产管理行业的“C位”。回首2023年的基金投资，并非一帆风顺。我们看到了主动权益基金的业绩表现不尽人意，FOF的管理规模出现了连续两年的下滑，新基金发行难度加大。同时，我们也看到了行业出现了新的亮点：ETF规模逆势增长，总规模突破2万亿元。量化策略业绩表现较好，产品数量和规模快速扩张。纯债基金的规模再创新高，跨境投资基金（QDII）的投资热度也不断提升。

投资本是苍茫事，问道渐得明白心。剖析近年来理财市场的发展现象，我们认为：市场有效性提高是理财产品多样化发展的原因，这种趋势在未来还将进一步演化，我国理财市场一定会朝着多样化方向发展。基于此，本书根据产品“多样化”的投资类型，分6个篇章（主动权益基篇、ETF篇、量化基金篇、固收基金篇、跨境投资（QDII）基金篇、FOF基金篇）展开深度研究。

本书的内容均来自国泰君安证券研究所已发布的研究报告。参与编写的人员有：孙雨、张孙齐、王继恒、张思宇、东春鸣、敖丹丹、邵景丽、张斌、李荣敏，同时，感谢博士后王丹（金麒麟分析师）阳、展一帆对本书编写做出的贡献。希望本书能够对读者在“识基”、“选基”、“配基”方面有所裨益，帮助读者解答基金投资中遇到的困惑，助力专业机构提升基金配置能力，并促进基金投资在财富管理中发挥更大的作用。

祝愿各位读者在2024年投资顺利！

国泰君安证券研究所

所长黄燕铭

2024年2月18日

[1]数据来源：中国证券投资基金业协会网站披露数据。

[2]数据来源：银行业理财登记托管中心《中国银行业理财市场年度报告（2023年）》。

本书围绕六个篇章，深入剖析与研究了各类基金产品的多个维度。在每个篇章中，我们都重点阐释并回答了投资者现阶段可能关注的核心问题，具体内容简要概括如下：

第一篇 主动权益基金

——提升胜率思维，把握真成长创新方向

▶ 公募基金行业发展出现哪些新的变化?

▶ 主动权益投资“顺风期”和“逆风期”有何不同?

▶ 机构资金偏好哪些特征的基金产品?

▶ 主动权益基金下一阶段的配置方向?

▶ 基金经理对后市、以及各行业的投资展望?

第二篇 ETF

——两万亿赛道的背后，何以成就头部ETF

▶ ETF行业发展和管理人格局出现哪些新的变化？

▶ 主被动之争：ETF为何备受关注？

▶ 各类机构（社保/汇金/证金、险资、券商等）及个人投资者持有ETF变化？

▶ ETF资金流入流出与A股行情变化是否有关联？

▶ 成就头部ETF：从不同视角实证探讨？

第三篇 量化基金

——公私募量化策略剖析、优选及配置

▶ 公募量化和私募量化行业发展情况？

▶ 量化策略业绩剖析：扣费后，公募量化和私募量化孰优？

▶ 量化策略超额收益有哪些主要的影响因素？

▶ 量化基金如何优选？

▶ 量化基金如何配置？

第四篇 固收基金

——纯债和固收+基金盘点

▶ 不同行情阶段，纯债和固收+基金业绩和规模有哪些特征？

▶ 纯债和固收+基金持仓有哪些新的动向？

▶ 机构和个人投资者对固收基金的偏好有哪些不同？

▶ 绩优固收基金有哪些特征？

▶ 下一阶段固收基金应该如何布局？

第五篇 跨境投资（QDII）基金

——详解：发展、分类与投资容量

▶ QDII基金的发展历程？

▶ QDII基金的分类方法，以及不同类型产品业绩的差异？

▶ QDII基金管理人的竞争格局？

▶ QDII基金的持有人结构有哪些变化？

▶ 如何理解QDII基金的投资容量？

第六篇 FOF基金

——公募FOF发展、配置与未来方向

▶ 如何看待公募FOF（含养老型FOF）的行业发展变化？

▶ 如何看待各类型FOF的业绩表现？

▶ 各类型FOF的持有人结构以及变化？

▶ FOF大类资产配置以及持仓的子基金分析？

▶ 借鉴海外FOF发展经验：展望国内FOF未来发展方向？

附录：简要版目录(次级标题略去)

第一篇 主动权益基金

——提升胜率思维，把握真成长创新方向

    1.基金市场发展态势

    2.基金管理人发展情况

    3.基金投资人行为分析

    4.2024年权益基金配置展望

    5.权益基金经理对后市展望

第二篇 ETF

——两万亿赛道的背后，何以成就头部ETF

    1.2023年国内ETF市场发展新趋势

    2.主被动之争：ETF备受关注的原因分析

    3.ETF生态圈：投资者结构变化特征

    4.何以成就头部ETF

第三篇 量化基金

——公私募量化策略剖析、优选及配置

    1.量化基金市场全览

    2.量化策略业绩剖析

    3.量化基金优选

    4.量化基金配置

第四篇 固收基金

——纯债和固收+基金盘点

    1.2023年债市回顾

    2.固收基金业绩表现与规模变化

    3.固收基金持仓结构变化

    4.固收基金生态圈：投资人结构变化

    5.固收基金分析

    6.2024年固收基金展望

第五篇 跨境投资（QDII）基金

——详解：发展、分类与投资容量

    1.跨境QDII基金迎投资机遇

    2.QDII额度多次扩容，市场规模有望继续扩大

    3.跨境QDII基金分类

    4.跨境QDII投资区域

    5.跨境QDII业绩表现

    6.跨境QDII管理人竞争格局

    7.跨境QDII投资者结构

    8.跨境QDII的管理费率

    9.跨境QDII投资容量估算

    10.跨境QDII投资交易注意事项

第六篇 FOF基金

——公募FOF发展、配置与未来方向

    1.公募FOF行业发展分析

    2.公募FOF资产配置分析

    3.公募FOF持有子基金分析

    4.海外FOF行业发展对国内的启示

风险提示

本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。

由于合规最新要求，公众号仅展示报告摘要部分。欲获取报告全文，请登录万得或道合APP，或联系对口销售或相关分析师。

心物兼修  守正出奇

国泰君安研究所基金配置研究团队不论从人员架构、还是研究体系，均做到“心物兼修”。团队目前有核心成员9人，拥有丰富的基金调研及研究经验，以及扎实的金融工程研究背景。团队现已搭建了独具特色的基金研究方法和评价体系，包含“心性、素养、研究、投资” 四个维度。研究方向覆盖基金研究、ETF研究、产品甄选、ETF择时和多资产配置等领域。团队致力于以基金、ETF为投资对象，为机构客户提供全方位的资产配置研究服务，为财富客户提供差异化的财富管理解决方案。