影响分析：

生猪方面，我国猪肉进口占比少，对进口猪肉加征25%关税对国内市场供需影响有限。未来如果对大豆、玉米及高粱等农作物加征关税，则会影响到生猪上游饲料成本的价格，大豆和高粱加征关税会大概率会导致饲料成本的提升，养殖利润进一步压缩。

农作物方面，如果加征关税，豆类及高粱由于进口依赖度高，从美国进口比例大首当其冲，豆类价格或将大幅提升，高粱需求量将出现大幅降低。高粱进口量的减少或将提升国内玉米价格。棉花方面，加征关税短期对国内外棉价利空，长期却易造成国内棉价的上涨；若美国对中国纺织服装进口设限，对国际棉花市场影响不大，对国内纺织服装产业出口冲击较大，但对国内棉花市场利空影响有限。1、对猪肉及制品加征25%关税对市场供需影响有限我国猪肉进口占比少，对进口猪肉加征25%关税对国内市场供需影响有限。从数量上看，2017年，目前从美国进口的猪肉约占总产量的0.3%，占猪肉进口总量的14.2%。我国猪肉市场以自产自销为主，猪肉进口量不足5%，因此猪肉进口量波动对市场整体影响有限。从价格上看，我国生猪养殖行业目前处于深度亏损情况，国内猪肉价格已经低于进口猪肉价格，如果对进口猪肉继续加征关税，则进口量会出现大幅下降。

未来如果对大豆、玉米及高粱等农作物加征关税，则会影响到生猪上游饲料成本的价格，大豆和高粱属于进口依赖性较强的农作物，同时作为饲料，高粱是玉米的替代物。大豆和高粱加征关税会大概率会导致饲料成本的提升，养殖利润进一步压缩。2、豆类及高粱或将成为贸易战升级过程中受影响最大的农产品随着贸易战的进一步升温，未来不排除加征其他农产品关税的可能。我们对相关品种加征关税的影响进行了梳理。豆类：我国大豆需求高度依赖进口，2017年我国大豆进口量占总需求量86%，从美国进口的大豆数量超过30%。全球大豆的生产及贸易主要集中在中国、巴西、阿根廷及美国四个国家。国内进口大豆来源主要为美国、巴西、阿根廷三国，目前美湾、美西及南美CNF进口价均在440-450美元/吨的水平，如果加征25%的关税，必然导致南美进口量增加。美豆通过CBOT市场在国际大豆贸易中的定价主导地位，尽管美豆需求受到挤压，但美国可能通过推动价格的上涨来弥补出口量的减少。总之，国内进口大豆成本将会被推升。考虑到中美大豆贸易相互依赖度较重，若中美贸易摩擦加剧，中国在进口美豆方面应该也不会大大出手，进口关税不会太高，更多的将会在对美豆进口检查上设限，进一步收紧美豆进口标准，对美国大豆设立非关税壁垒，来压制美豆进口。中美贸易战引发市场对美豆进口受限的预期，对豆类油脂市场影响利多，若对美豆进口限制手段较重，甚至可能会刺激到饲料养殖业相关产品的走高，进而推动CPI的上行。高粱：高粱也是高度依赖进口的农产品品种之一，2017年美国高粱进口量占总进口量93.7%，占总消费量的53.5%。美国高粱是目前主要的进口来源，高粱在饲料中是玉米的主要替代品，在2014-2016年，相对于国内玉米，进口高粱因其低廉的价格和无进口配额限制的优势大受青睐，目前广州港口玉米到港价格为1965元/吨，如果加征25%的关税，则价格远超当前的广州港玉米价格，不在具有进口优势，高粱进口量或将大幅减少。玉米：由于玉米有进口配额的限制，并且转基因玉米进口限制较多，因此当前玉米的进口量占总消费比例较低，2017年总进口量仅占1.2%，加征关税对整体供需影响不大，主要通过限制高粱进口，进而提升玉米需求而导致价格上升。

棉花：加征关税短期对国内外棉价利空，长期却易造成国内棉价的上涨；若美国对中国纺织服装进口设限，对国际棉花市场影响不大，对国内纺织服装产业出口冲击较大，但对国内棉花市场利空影响有限。国内棉花年产量目前在500-600万吨水平，由于土地限制，难有大的增长幅度，而年消费量在800-900万吨左右水平，产需缺口200-300万吨正在成为常态化，且随着产业升级和消费结构的提升，国内对高质量棉花的需求越来越强。2018年由于国储抛售，国内供应充足，对进口依赖不大，且进口受到配额的限制。但从更长远来看，目前国储去库存已进入后期，经过2018年的抛储后，国储库存将降至合理水平，未来对进口的依赖将增强，尤其高质量棉花。而美国作为全球棉花出口最大的国家，占全球贸易近4成，势必也将成为中国进口的依赖。若中国提高美棉进口壁垒，短期内或影响到美棉出口，对国际棉价影响偏空，对国内供应影响不大，但会令内外棉价价差扩大，减弱国内下游纺织品的竞争力，同时降低国储棉竞拍底价，进而对国内市场也带来一定的拖累。但从长期来看，若长期对美棉进口提高关税（至2019年甚至更长），则会影响到国内棉花市场的供应及增加进口成本，致使国内棉价上涨，内外价差扩大，下游纺织品竞争力下滑，导致全球纺织品生产更多向越南、土耳其等国倾斜，对全球棉花需求影响不大，故对国际棉价影响有限，但却易造成国内棉价的上涨。下游纺织服装方面，尽管美国纺织原料生产供给强大，但对纺织服装进口依赖极大，由于劳动力成本优势缺乏、美国国内企业生产规模小而需求大等因素，决定了美国必然依赖进口或外包生产，美国纺织服装年进口额约占全球纺织品服装进口总额的20%。其中美国服装年进口量占该国需求量比重超过90%，进口额最大的国家是中国，占到总进口额的3-4成，其他主要来源国是越南、孟加拉、印尼。虽然中国目前仍保持着美国纺织服装第一供应大国的地位，但贸易格局正在明显的发生转变，新兴纺织服装出口国印度、印尼、巴基斯坦、越南等国对美出口增长明显，若美国对中国纺织服装进口设限，则将令美国进口进一步向这些新兴纺服出口国倾斜。对于中国来说，美国是中国纺织服装出口的主要市场，在中国纺织品服装出口前10大市场中，美国占第一位，中国出口至美国的纺织服装金额占到总出口额的17%左右，出口至美国的服装金额占出口额的21%。

因此就目前的形势看，考虑到中国纺服占美国市场比重较大，美国对中国纺服进行大规模提高进口关税的可能性不大，但若未来中美贸易战升级，美国仍可能会对中国纺服进行一些进口限制，致使美国需求订单进一步向他国转移，中国纺织服装出口面临的国际竞争环境将更严峻。因此，美国对中国纺服搞贸易保护的话，更多是导致下游需求的转移，而全球范围的纺服需求预计影响不会太大，对国际棉价的影响也将有限；对中国短期或带来偏空影响，但在国际棉价的制约下，国内棉花市场利空影响也将有限。长期而言，随着中国未来对进口需求的增加，内外棉价可能联动走强。返回搜狐，查看更多