来源：雪球App，作者： 知乎子不语，（https://xueqiu.com/8894046612/249209701）

买债券基金，首先要搞清楚债券的分类，这样才能分析各类债券的收益和风险。龙红亮博士所著的《债券投资实战》，关于债券的分类图谱，应该是最全面的了，但对于小白来讲，稍显专业晦涩。

下面结合债基的持仓结构，从信用风险、发行主体、流通市场等角度来归纳债券的分类。

按风险特征划分，债券可以分为利率债和信用债，债券基金的券种组合就是按照这样的大类来划分的。

利率债从发行主体来看，可以分为国债、央行票据、政金债、地方政府债，其中证金债包括国开债、农发债和进出口银行债。其发行机构分别是财政部、中国人民银行、三大政策性银行和地方政府。

注意下，城投债不等同于地方债，两者之间最大的区别在于，地方债是地方政府信用担保，城投债是地方政府的融资平台，是政府隐形担保。

城投债有信用风险，去年遵义城投债新闻，大家应该也看到了。城投债属于信用债，是一种主题概念型债券，与之对应的是产业债。即城投债以外的所有债券，都是产业债。

我们在债基的名称中，经常可以看到某某产业债券基金，比如招商产业债、富国产业债等，就是这样来划分的。

利率债的特点是以国家信用为担保，几乎不存在违约风险。基于不违约的特性，还有准利率债的概念，包括铁道债和汇金债，分别由中国铁路总公司和中央汇金公司发行。这里我们按照债基的券种组合，划分至信用债，因为这两者本质上还是由企业发行的。

与利率债对应的是信用债，顾名思义，就是有信用违约风险的债券，比如去年一些AAA级地产债也爆发危机。在信用债里面，信用最好当然是金融债。金融是百业之母，肯定是不能出问题的。因此，在债基中，通常都是国债、金融债作为压舱石。

金融债也属于主题概念型债券，包括政金债、普通商业银行债、商业银行永续债、

商业银行二级资，以及保险、证券等非金融机构发行的债券。我们在债基的前五大重仓中，可以经常看到国开债、银行永续债、二级资本债等金融债。

金融债（除政金债)以外的信用债，就是公司债和企业债。在今年4月以前，企业债是由发改委主管，现已移交证监会主管。企业债发行单位为央企、大型国企，因此其信用普遍好于企业债。目前，在债基券种组合中，单列了企业债一项。

另外，在非金融企业债券中，由于主管发行单位的不同，按照债券期限划分，可以分为中期票据(MTN)、短融债(CP)、超短融(SCP)。其中，MTN期限一年期以上，通常为5-10年，CP期限在一年以内，SCP期限7-270天。这三种债券由交易商协会主管，在上清所托管。

以上说了这么多，下面该来说说流通市场了。债券的流通市场，可以分为银行间市场和交易所市场，另外还有柜台市场，柜台市场是一种做市商制度，即为了增加流动性，由银行作为债券交易对手，其本质上是银行间市场。

银行间债券市场的债券存量和交易量占市场总量的90%，因此，对于普通投资者来说，参与债券投资的最好方式是购买债券基金。

在所有债券中，最为特殊的是可转债，它具有股性和债性的双重特点，只在交易所市场流通。

在债券基金定期报告中，还有关于资产支持证券（ABS）的信息披露。这是一种类债券，以资产产生的现金流作为票息支付的资金池。

这里，基于信用风险，我们也可以把可转债、资产支持证券归类为信用债。

另外，在债基的券种组合当中，还有一类叫做同业存单。同业存单不是债券，它是银行间市场发行的银行记账式定期存款凭证，是银行的资金管理工具，我们恶意把他类似等同于货币基金，但收益略高于货币基金。

好了，文末总结下。购买债券基金，只需要我们从风险角度，搞清楚债券的分类就行了，对于债券的发行主管单位、托管清算等，以及各类概念型分类，则没必要深研。

#雪球星计划公募达人# 

#债券基金# 

#雪球星计划# 

@今日话题 

@雪球创作者中心