经济观察网 记者 胡群

一天为何建不成罗马？

“很简单，你得先有钱。”央行副行长陈雨露在其著作《世界是部金融史》中写道：无论从哪个角度，罗马法律对后世金融体制形成都是至关重要的，今天，包括我们中国在内的法律都属于罗马法系。没有罗马法系，就没有欧洲后世的经济繁荣，更不会出现银行、股票、有限责任等一系列决定性事件。

现代金融史研究表明，罗马的金融系统复杂程度超过了工业革命之前出现的任何事物。古罗马拥有一套高度现代化的金融工具组合，这些工具被用于处理跨期的交换、资本形成及对风险和不确定性的控制。

时至今日，很多社会的规则都已经改变，科技进入金融领域，风控模型、信贷逻辑都在发生变化，机构之间的关联性和金融体系的复杂性远胜于昔，然而，一套较为完整的金融模式仍需要较长时间去验证。

罗马的金融影响人类文明数千年，科技金融的兴起刚刚开始，就已激发出强大的创造力。这项源于欧美的科技金融创新热潮，却在中国发展一日千里。中国的科技金融行业目前已领先于全球其他区域，4月28日登陆纽交所的信而富其中的代表者。

为什么是信而富？

这家创建于2001年的机构为何能于2017年率先登陆全球资本市场？

“这个行业绝大多数都跟我走的不是同一条路，很多机构急功近利，我们选择了登山的路，我们让客户逐步建立信用历史，然后再考虑自身长远发展。”信而富创始人、CEO王征宇博士在接受媒体采访时表示。

虽然信而富已连续两年亏损，却仍能登陆美国资本市场，但背后的逻辑却是投资者对于中国互联网金融行业的前景，及信而富“低起步、稳成长”（ low and grow）的商业模式辑认可。

中国互联网金融协会会长李东荣近日在英国参加国际创新论坛上称，中国高度重视金融科技，并在促进普惠金融发展，提升金融服务质量和效率等方面积极发挥其作用，金融科技正展现出巨大的市场空间和发展潜力。

信而富也不是一家普通的互联网金融机构。自2001年以来，信而富已从事16年的风险管理工作，对中国消费人群消费行为有着非常深层次的了解，为超过一半的全国性银行提供过风险决策服务，为超过1亿张信用卡评分和系统处理。

信用产生财富，但信用如何产生？

已积累16年的数据及风控模式已逐渐成熟，为“爱码族”（Emma, Emerging Middle-class, Mobile Active consumers）提供金融服务，信而富才能在2005年完成A轮融资，2007年完成B轮融资，2015年至2016年又先后进行了C轮融资，并最终在2017年实现上市。

“人民银行征信中心目前纳入了大约9.2亿人，其中4.4亿人左右有借贷记录，加上社会上正规的个人信贷机构的覆盖数，中国目前有接近10亿成年人口在个人征信系统中。” 世界银行集团国际金融公司(IFC)东亚及太平洋区金融基础设施技援线负责人赖金昌称。

然而，互联网时代成长中的新兴一族已经开始走入社会，他们工作稳定、教育良好、频繁使用互联网，但没有征信历史，无法从传统金融机构借款，这些正是信而富提出爱码族人群。信而富采用决策技术，在爱码族在平台上展现出良好的信用时，前瞻性地给予他们更大金额、更长期限的贷款。

这种“低起步、稳成长”（Low and Grow）的策略，令信而富业务具有延展性，能够留住消费者的终身价值，满足爱码族不断演进的信贷需求。这正是科技金融与传统金融在信贷逻辑上的不同：科技金融机构的逻辑是，只要借款人不故意违约，机构的收益覆盖风险即可；而传统金融机构的房贷逻辑是，把优质及近优质借款人从海量潜在客户中一个个挑出来，再进行评分，继而授信、贷款、贷后管理等，成本远高于前者。

2016年信而富平台贷款总量的89%来自信用评分相当于FICO评分660-720的优质及近优质借款人。从近年数据上看，low and grow商业模式越来越具有高成长性和粘性，近三年借款人重复贷款率分别为10%、65%、67%，今年一季度已提升到至73%。高成长性和粘性又极大程度上降低获客成本、风控成本。

从籍籍无名，到资本热捧、野蛮生长，再到市场质疑、政府监管，P2P网贷行业已走过十年，正逐步进入依法监管、合规经营、规范发展的新阶段。“十年生聚,而十年教训。”安全成为监管及市场忧虑的风险点，风控能力成为平台发展的关键。

招股说明书显示，截至2017年3月31日，信而富累计成交额为26.32亿美元，撮合借款交易笔数约1500万笔，平台累计借款人数约200万，在网贷中介行业中占据领先地位。其中，2014年、2015年和2016年的交易笔数分别是63251笔、4631781笔、6005679笔，成交额分别是3.355亿美元、7.407亿美元、10.62亿美元。

这一数据正源于成熟的风控体系。虽然当前中国互联网金融监管政策趋严，但从招股说明书披露的信息来看，信而富完全采用纯信息中介业务模式，平台不提供任何形式的担保，不计提风险拨备，是真正的信息中介平台。

消费金融前景

信而富首日股价报收于6.40美元，较发行价上升0.40美元，较发行价上涨6.7%。美东时间5月2日收盘，信而富股价报收于7.70美元，涨幅超19.53%，盘中一度触及8.38美元。

这实际也是投资者对中国的消费金融前景的认可。消费对中国经济增长的贡献率正逐步提高，已成为拉动经济增长的重要动能。今年一季度数据显示，从需求的角度来看,消费是最大的贡献，对经济增长的贡献达到77.2%，比上年同期加快了2.2个百分点。     消费能力提升的背后不仅在于可支配收入的提高，也在于消费金融服务可获得率的提升，提供消费金融业务的机构正迎来了风口。作为一家致力于国内消费信贷服务的金融科技公司，信而富已成为是中国最大的互联网金融消费机构之一。

2016年互联网消费金融交易规模达到了4367.1亿元，同比增长269%。万得资讯预测今年互联网消费金融交易规模将达到9983.4亿元，同比增长100%以上。招股说明书显示，目前信而富的平均年化借款利息为21%，远低于业内平均水平，预计信而富无疑将获得更大发展空间。

未来几年，中国互联网消费金融交易规模将继续保持高速增长。来自波士顿咨询的数据预测，互联网金融的主要客户群体——中国“年轻一代”的人数和消费收入在快速增长，到2020年，年轻一代在消费总额当中的占比预计将由目前的45%升至53%。

政策支持、经济转型、消费剧增、征信和风控体系的完善、技术的进步对于消费金融的发展都会构成利好，而前卫消费的理念将会促进消费金融规模越发铺开，消费金融这一巨大的版图，似乎可以容纳无限多的可能。未来，将远远不止宜人贷、信而富登陆美国资本市场，将有更多的科技金融机构从中国走向世界。