风险与收益相对应，优先级资金的投资逻辑相当于放贷，一般仅有固定收益，在资产价格快速上涨时会感觉比较不平衡。

2、同质化竞争

如前文所述，由于对获取信息和处置能力的依赖不强，上手容易，相对的缺点就是进入的竞争对手比较多，而且由于逻辑相当于放贷，竞争很同质化，主要就是资金价格和杠杆率。

3、资金响应速度和服务能力的制约程度很高

由于不良资产投资是相对较为典型的非标准化债权资产投资，其底层资产的不稳定性相对较多，而且单个标的占用资金额度比较大。最关键的是不良资产作为特殊机会资产，交易机会出现时的时效要求很高。这种种特征导致适合做不良资产投资优先级资金的资金属性，要求相当程度的灵活性、自主性。即资金方最好拥有一定的雄厚资金背景，且对经营团队有充分授权，否则很可能因为速度（募集资金来不及到位）和服务能力不足（无法对资产作出专业性判断），丧失交易机会。

（3）分析与建议

综上可见，资金成本低，注重风险而对资金回报率要求不高，能比较稳定地拥有相当的自有资金体量，符合这样特征的资金方可能比较适合作为优先级资金参与不良资产投资。实践当中，也是国有企业和大中型企业作为优先级资金的成功案例较多。

二、夹层资金

（1）优势

相对于优先级资金来说，收益较高（由于风险提升，固收部分可以提高收益率要求，且可以加浮动收益要求），处置能力上由于有托底方清收，也更为主动。

（2）劣势

同样的逻辑，鉴于夹层资金的中间属性，风险比优先级资金扩大，某种程度上稍有控制不当，夹层资金和劣后资金的风险程度是相当的。而收益上有限制，对于确有利润空间的项目，收益率仍然较为一般。由于夹层资金在交易过程中既要和优先级资金打交道，又要和劣后资金打交道，交易环节多必然导致交易控制性下降，从而导致夹层资金的投资机会缺乏，成交困难。

（3）分析与建议

风控是夹层资金投资不良资产投资领域的核心关键。夹层资金投资应尽量针对单个项目，而不良资产属于非标准化债权资产投资，相对来说容易梳理清晰。资产包，尤其是规模较大的资产包，户数较多，不确定性更大，更难形成明确的处置方案，对处置能力的依赖度更高，风险显著增加。同样，也是出于风险控制的角度考虑，在夹层资金投资中对于劣后资金方的考察和选择非常重要，应当重点考虑劣后方的处置能力。

三、劣后资金

劣后资金在不良资产投资中的优势和劣势都相当明显，一方面由于放大杠杆，有获得超额收益的预期，一方面，利息支出在处置费用以外增加了现金支出的压力，由于杠杆的负面作用，风险放大，如果评估或处置环节发生问题，除投资本金损失殆尽外，甚至会产生负债。所以，劣后资金投资比较适合有明确的处置方案，确定性强，周期短，即“短平快”的项目。

四、总结与观点

不良资产投资要盈利，就会存在一定的“逆周期”选择属性。这使得不良资产投资周期有其独有的特性，在低估值时购入资产，通过经营改善，在价格回归或升高时将资产出手，这个过程受到内外部制约因素都比较多，因此十分考验不良资产处置团队的专业技能及实力。

长周期（或自有）资金能不受以上因素的干扰，较好地实现不良资产投资的策略。为了更好的匹配投资期限与资产处置周期，未来不良资产投资领域的短期产品将逐渐减少，中长期产品将更符合行业运作特性及价值提升的诉求。

文章来源：不良资产头条返回搜狐，查看更多