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将不同时期财务状况下公司采取的股利分配政策相比较，发现伊利股份股利分配政策存在以下问题：

一、股利支付形式单一

伊利股份在进行股利分配时过于偏向现金股利的支付方式。现金虽然是确定性收益，而且流动性最强，但它也是收益性最差的资产，而且容易给企业造成现金流压力，影响长远的经营发展。

从伊利股份历年的年报和近几年乳品行业的高竞争市场状态可以发现，高派现的股利分配政策逐渐与企业所处的行业要求相差越来越大。伊利股份在自身能够创造价值同时又需要一定的现金支持的前提条件下，为了增强投资者的信心，树立企业的形象可以选择发放股票股利而减少现金股利分配的比例。

但是伊利股份并没有及时改变现有的股利政策，这是由传统行业经营发展的局限性和股权结构比较集中的原因导致的。

二、股利分配政策欠缺灵活性

从现金股利的支付金额来看，伊利股份的股利分配政策缺乏灵活性。尽管在2007、2008年受三聚氰胺事件的影响，伊利股份的营业收入大幅度下降，公司在2008年选择零分配的股利政策。

然而在2009年营业收入明显增长，净资产收益率与销售净利率均呈现正增长，伊利股份却仍然选择零分配的股利政策，虽然此时行业形势依然严峻，但是公司具备降低现金股利分配增加发行股票股利的条件，此时应该及时调整现金股利与股票股利的发放比例。

但自2011年至今，伊利股份始终选择高派现的股利分配方式，忽视了乳品行业日渐激烈的市场竞争环境和企业将要面临的生产经营压力，是欠缺灵活性的股利分配政策，不利于企业的长期发展。

三、高派现在可能侵犯中小股东权益

在上市公司进行股利分配政策的决策时，可以自己制定股利支付比例及支付形式，如果股权结构过于集中则可能导致股利分配变成股东之间谋取个人利益的手段，各利益集团之间由于股权差异悬殊无法形成制衡，大股东可以通过调整股利分配来获取更多的利益。

企业的股权集中度与其对提升股利支付水平的倾向性是呈正比的。在2012年—2019年之间，虽然潘刚作为伊利股份的董事长，但是他的持股比例与公司前两大股东的总持股比例无法抗衡，且公司的高层管理人员的持股比例也很低，在进行决策时无法与大股东形成有力的抗衡。

一般情况下，公司存在经营不善或者现金流缺乏的状况时，高额派现的股利分配政策更能受到大股东的欢迎，也会吸引投资者的关注。在短期内可以解决企业资金短缺的燃眉之急，帮助公司暂时的恢复到正常生产经营状态，但是忽视了中小股东的利益。

四、高派现金流压力增大

伊利股份虽然在净资产收益率和总资产报酬率指标上展现出企业强大的盈利能力，但是从企业的现金流量表来看，从投资和筹资业务获取的现金近几年呈负值，同时伊利股份的现金适合比率偏低，代表了现有的现金流量无法满足企业日常经营的需要。

尤其是近年来公司的股利支付率达到了70%以上，远远高出了同行业其他公司的支付水平，与行业整体发展趋势不匹配。

虽然伊利股份的市场占有率在整个行业来说处于优势，但净利润和营业收入在不断地上升，但是公司近年来的高额派现几乎消耗了大部分的净利润，降低了企业的盈利能力，阻碍了公司产业规模的扩大和生产技术的提高。

从企业的现金能力来看，伊利股份近年来实施的高派股利政策使公司为保证正常生产经营和规模扩张所需的现金流量减少，现金适合比率长期小于1，已经反映了公司的资金储备无法适应正常发展、经营的需要。

如果此时出现强劲的竞争对手或者行业危机，现金流量不足的企业会因为无法满足日常的生产经营而遭遇重大打击。

五、股利分配政策优化的相关建议

1.采取多种股利支付方式缓解资金压力

伊利股份对资金有着强大的使用效率和盈利能力，在日常的经营中完全可以通过适当发放股票股利的方式让股东把钱留在企业，分享公司未来发展的成果。

企业发放股票股利可以摊薄每股收益和每股净资产，在短期内可以使股票价格下降，吸引更多的投资者，股票的流通性相较之前有所增强。

伊利股份自上市以来实施的股利分配政策以现金股利分配方式为主，支付形式比较单一，而且每股派现的金额都很高。

股利支付率也在不断上升，但是根据财务报表可以看出公司在大部分年份是处于资金短缺的状态。单一的股利支付方式给企业能否在未来的发展中持续支付高额现金股利带来不确定性，这种情况会影响投资者对于公司发展前景的认识，损害公司利益。

伊利股份在2008和2009年受行业整体环境影响导致营业收入急剧下降，不得不停发股利，就是对这一不确定性的很好阐释，长此以往会导致企业价值不断下降，影响企业的形象。

乳品行业作为传统的食品行业来说拥有充足的现金流量是企业发展的保障，然而从2013年开始伊利股份的股利支付率呈持续上升状态，当股利支付率过高超出企业的实际承受能力时就会对伊利股份多元化发展造成阻碍。

因此伊利股份在未来进行股利分配政策决策时可以选择多种形式的股利支付方式，例如增发股票股利，吸引不同投资偏好的投资者，降低单一股利支付形式带给企业的潜在风险。

2.制定适合自身财务状况的股利分配政策

伊利股份的营业收入虽然近年来已经有所增长，但是净资产增长率和现金适合比率依然很低。如果持续地选择高派现金分配政策会使企业的现金流短缺，增大企业的财务风险，降低盈利能力。

伊利股份应该结合自身财务状况及现金流量情况，在维持企业日常经营和经济效益最大化的前提下制定合适的股利分配政策。同时也要考虑自身的偿债能力，以防因现金股利占比过高或者支付金额过大使企业留存收益短缺，制约企业的长远发展。

其次，在进行股利分配政策的决策时，要充分考虑企业未来经营发展的需要，保障企业现金流量的充足。现金流是否符合公司需要是公司经营和发展的重要因素，在我国经营现金流不足是困扰大多数上市公司的不可忽视的问题。

如果上市公司想要派发高额的现金股利，首先要考虑现金流是否充足，避免因为现金短缺对企业未来的经营活动带来潜在风险。

同时，企业所处的生命周期也是股利分配政策选择的依据之一。虽然伊利股份的发展已经比较成熟，是行业内的领头企业，经营状况相对稳定，现金流量相对于其他企业来说比较充足，股利支付能力较强，处于生命周期的成熟期。

但是考虑到外部的竞争压力和销售模式的改变给行业的发展带来了较大的指标。当企业面对新的机遇时，应当及时地对自身经营策略进行调整，利用自身优势改变所处生命周期可能存在的劣势，不断调整自身的股利分配政策。

3.优化公司股权结构

按照公司法的有关规定，股东大会有权决定企业股利分配政策的制定，大股东可以利用自己拥有的表决权优势来控制股利分配政策的选择，让实施结果对自己有利，但是相对而言中小股东的利益相对会受到侵害。

近年来伊利股份股东间的持股比例相差悬殊，小股东无法对大股东形成约束，在这种情况下，企业实行的股利分配政策可能更多的满足了大股东的利益，损害了其他股东的权益。

为了更好的进行股利分配，伊利股份需要不断的完善其股权结构。首先，可以改革股权制度，尽量降低股权集中度，激发中小投资者参与公司治理的积极性，增强信息的对称性。

保证中小股东的参与权和知情权，让中小股东参与到公司治理中，改善可能存在的不合理现象，让股利分配政策的制定可以符合企业经营生产的实际，兼顾企业未来发展需求，实现企业价值的最大化，满足更多利益群体的要求。

与此同时，股权结构的相对稳定平衡，可以缓解企业大股东与中小股东之间的矛盾，让各利益群体更加关注企业的长远的发展，对公司的相关决策提出自己的观点。

当企业的发展前景受到一定威胁时也不会因此摇摆不定，甚至抛售公司股票，而是为公司的发展积极建言献策，参与到公司的治理与政策的决策中，提高制定股利分配政策的透明度，更加科学的制定股利分配政策，对控股股东的自利行为产生有效的制约作用。

4.制定合适的品牌定位及发展方向

对于上市公司来说，在不同的发展阶段实行的股利分配政策不同。自上市以来，伊利股份的业务种类多，公司规模较大，然而过多种类的业务会导致公司给予外界的市场定位不清，发展方向不明确，会影响企业在消费者心中的形象，降低了投资者对于企业的认可度。

近年来伊利股份一直致力于集中力量发展核心业务，不断扩大企业规模，使生产与销售更加专业化，树立明确的品牌形象。公司自成立之初致力于发展液体乳和奶粉等奶制品，近年来也开始拓展其他的新种类饮品，不断地扩展市场份额。

在现有的激烈的市场竞争环境下单一的产品及品牌已经不能满足企业的生产经营需要，也不能符合消费者的选择，因此伊利股份及时扩大生产线的产品范围，增加了产品种类，为品牌造势，提升产品知名度。

公司通过调整品牌定位、削减盈利较少或者负盈利的产品使资金的使用更加合理，有助于业绩的提升和收益的增长，使企业净利润增加，吸引更多的投资者，推动公司实行适合自身发展的股利分配政策。

结语

伊利股份实施的股利分配政策对公司的多项指标都产生了影响，是企业经营发展过程中不可忽视的财务手段。在今后制定股利分配方案时，伊利股份的股东及高级管理人员应当充分考虑企业的财务状况、企业价值、股票价格和市场占有率情况，推动企业的长期稳定发展。

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