来源：市值风云

ETF的高溢价无法持续维持在高位。

作者 | 市值风云基金研究部

编辑 | 小白

多只QDII-ETF被买出高溢价

近期基金界的一大热点是，各种跨境QDII-ETF被资金抢筹，导致场内基金频繁出现高溢价。

比较典型的是日经ETF（513520.SH），1月16日盘中溢价率超20%，振幅达14%，随后至今该ETF每天日换手率都在150%以上，非常活跃。

期间，基金公司八次发布风险提示公告，同时还发布了5次停牌公告。

场内资金直接选择忽视，继续大炒热炒，硬生生得将一只ETF炒的比股票波动还大。

近两天，市场风向又开始转向美股ETF。昨日盘中，美国50ETF（513580.SH）直接10CM涨停，今日开盘继续高开大涨10CM，目前溢价率已经来到21%，意味着场内价格严重偏离基金实际净值。

也就是说，如果这时候买入该产品，需要额外支付21%的溢价，除非你的ETF指数本身再往上涨，不然买进基本就是亏本。

此外，纳斯达克指数ETF（513870.SH）昨日涨近8%，今日也是10CM涨停，该基金溢价率也有18%，而且盘中换手率达到1004%，异常疯狂。

那么，这些ETF为什么会出现高溢价呢？

场内ETF净值主要是随跟踪的成分标的变动，但还会受到产品供求关系、流动性等因素影响。

所以ETF盘中会有两个价格，一个是咱们能直接看到的场内交易净值，另一个叫“IOPV”，是ETF的实时参考价值，它是根据ETF持仓成分股实时价格和权重计算而来，交易所每15秒钟更新一次。

当ETF净值大幅高于IOPV时，意味着买入价格要比实际价格高，此时会出现溢价；当净值低于IOPV时则会出现折价，此时买入相对划算。

ETF净值大多时候是围绕在IOPV附近波动，即“价格围绕价值波动”，这在A股ETF中较为常见。

因为A股ETF在交易时，其持仓的成分股也在同步进行变动，因此A股ETF一般较少出现大幅溢价。

而对跨境ETF来说，会经常由于交易时间差、汇率、QDII额度限制等原因，导致ETF出现不同程度的折溢价。

近期出现明显溢价的产品就是跨境QDII-ETF，因为QDII是有额度的，当基金公司外汇额度用完，场外基金会暂停申购，投资者会涌入场内交易ETF。

在买盘需求不断增加，而基金公司的QDII额度又不够，市面上也没有卖盘出来时，场内ETF就变得供不应求，也就自然推高了产品的溢价率。

若ETF有相应的场外产品，在场内ETF溢价明显过高时，投资者完全可以选择场外交易。

与场内ETF不同的是，场外基金在费率上与场内基金有所差异，另外，场外基金不是T+0交易，而场内大多QDII-ETF可以实现T+0。

截止1月23日，市场上溢价率前十的ETF中，基本是QDII-ETF品种，投资区域包括美国、日本、中国香港、德国等，主要以前两者为首。

溢价率超过10%的有4只，分别是美国50ETF（513850.SH）、日经ETF（513520.SH）、纳斯达克指数ETF（513870.SH）以及日经ETF（159866.SZ）。

收益率上，美国50ETF由于连续两天涨停，今年来收益已经来到25%，不过需要注意的是，该基金规模仅0.5亿，非常迷你。前些天该基金还发布公告，基金可能触发清盘条款。

除中概互联相关ETF，其它基金不管是去年还是今年赚钱效应都不错，因此也引来很多资金的涌入，希望借道QDII出海，分享海外市场行情。

但总体来看，虽然海外市场整体表现强势，但目前盘中这种高溢价透露出的更多是一种流动性溢价，再加上T+0交易，部分投资者确实能够赚到盘中溢价的钱。

但对于大多投资者而言，这更像是一种刀口舔血的游戏，高溢价基金的波动率完全不输个股。且从历史来看，ETF的高溢价无法持续维持在高位，投资者还需注意风险。

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