来源：雪球App，作者： suoluos，（https://xueqiu.com/9725962662/167861114）

今日分享5家公司的投资逻辑，仅做基本面探讨。

1、艾迪精密

核心逻辑：高技术壁垒，进口持续替代。

艾迪精密主要从事液压技术的研究及液压产品的开发、生产和销售，主要产品包括液压破拆属具和液压件等液压产品。已形成了轻型、中型和重型3个序列20多个系列的液压破碎锤产品。成功研发的液压泵、行走及回转马达、多路控制阀等产品实现了高端液压件的国产化，打破了国外品牌长期垄断的局面。

2020年挖机大会整体对2021年需求保持乐观，增速中枢为10%左右，乐观预计明年行业增速15%以上。艾迪精密持续进口替代，液压件产量与毛利率实现快速提升。艾迪精密三季度净利润同比增长63%，业绩进入放量期，总市值仅460亿，不及恒立液压三分之一，市值仍有较大提升空间。

A股液压双雄恒立液压、艾迪精密均走出了趋势性牛市行情，艾迪精密突破整理平台，连续打出两根阳线，有加速上攻的迹象，或打开上行空间。

2、周大生

核心逻辑：长期受益于行业集中度提升的龙头品牌红利。

周大生是中高端钻石珠宝领先品牌，钻石镶嵌为主打产品，素金品类为人气产品，在三四线城市率先布局加盟渠道。镶嵌首饰的营收占比超过50%，一口价黄金饰品收入占比超过素金品类的30%，盈利能力保持较高水平。低毛利率的生产环节外包，轻资产运营优势明显。

镶嵌首饰为主的产品结构决定高毛利空间，同时充分让利加盟商，展店动力充足；先发布局三四线城市，抢占优质加盟商和店面资源，低线城市卡位优势明显；钻石渗透率提升和客单价增加推动行业规模增长，万亿级珠宝市场潜力巨大，周大生门店数量还有翻倍的潜力，短期内仍有高速展店空间。

近5年公司整体的收入复合增速为15%，归母净利润复合增速为25%。毛利率水平维持在30-35%，净利率水平维持在10-15%，有小幅上升的趋势。

疫情影响下，三季度已经恢复业绩同比正增长。2020上半年公司实现营业总收入16.73亿元，受疫情影响同比减少29.97%；归母净利润3.3亿元，较去年同期减少30.43%。公司2020年Q3实现营收同比转正，单三季度营收16.75亿元，增幅为17.94%；归母净利润3.8亿元，较去年同期增长51.33%，已走出疫情阴霾。

公司始终保持20%以上的高ROE水平，在手现金充足，资产负债率低，兼具成长的高弹性与轻资产模式的安全性。测算公司2020-2022年业绩增速分别为6%、31%、18%，对应估值分别为18.0x，13.7x，11.7x。

从技术面来看，周大生在这波机构抱团行情中，顶住了杀估值压力，股价在平台震荡，面临方向选择。

3、玲珑轮胎

核心逻辑：品牌化和国际化引领玲珑轮胎成长为全球轮胎巨头。

公司是一家集轮胎的设计、开发、制造与销售为一体的技术型轮胎生产企业，主要产品分为全钢子午线轮胎、半钢子午线轮胎和斜交胎，广泛应用于乘用车、商用车、卡客车以及工程机械车辆等。先后通过通用，福特的质量管理体系资格评审，进入其供应商体系，研制的配套产品已或即将量产，通过俄罗斯雷诺日产汽车的质量管理体系资格评审，成为其供应商。

玲珑轮胎产品质量正在逐步达到世界轮胎公司的主流质量水平，同等尺寸轮胎的价格仅为米其林、普利司通等品牌的1/2-1/3。2030年有望实现轮胎销量1.6亿条，销售收入超800亿元，跻身世界一流，成为全球第五大轮胎企业的目标。

2019年公司研发支出达到7.3亿元人民币，同比增速32.7%，2019年研发费用占营业收入比例为4.3%，研发费用增速和投入比例高于米其林、普利司通、固特异等全球龙头企业。基于强大的技术研发实力，玲珑轮胎的制造水平已处在行业领先位置。

测算玲珑轮胎2020/2021/2022年归母净利润分别为22.08、26.19、31.70亿元，对应PE为24、20和17倍。

4、泰和新材

核心逻辑：“防弹纤维”产能全球第四，进口替代有望加速。

高温合金、碳纤维等军工新材料个股持续新高，对位芳纶也被称为“防弹纤维”，这是机构新晋挖掘的军工新材料黑马。它广泛应用于防弹衣、防弹头盔、防弹车体等，且也用作宇航、火箭和飞机的结构材料。目前全球的芳纶主要被杜邦、帝人等海外企业垄断。

泰和新材目前拥有4500吨/年的对位芳纶产能，国产高强型、高模型对位芳纶性能指标已接近于美国杜邦等龙头企业，有望持续替代进口。

公司在“未来发展五年规划（2018-2022）”中提出间位芳纶、对位芳纶各达到年产1.2万吨的产能规划。2020年6月宁夏基地3000吨/年的对位芳纶项目投料试车，此外烟台基地在建4000吨/年的间位芳纶项目有望于2021年Q1投产。随着公司新产能的逐步投放及产品质量的持续提高，国产替代势在必行。

业绩方面，2016年以来公司业绩持续增长。芳纶利润率逐年提高，氨纶景气底部反转。同时，公司推进烟台、宁夏双基地战略，规模效益持续回暖。特别是芳纶作为性能优异的新材料，下游需求高速增长，进口替代空间巨大。

5、领益智造

核心逻辑：股权激励暗示业绩3年翻倍增长。

自去年12月以来持续调整，天风电子团队指出，基本面无利空，当下市值对应今年仅23倍，12月公告的股权激励暗示业绩3年翻倍增长。未来增长主要来自往下游模组、次组装与组装业务发展。

1）基本面优良，未来三年业绩增速保持高增公司股权激励落实到位，中高层核心管理、技术人员目标一致，3年业绩预计实现翻倍增长目标（股权激励对应2020-22年净利33.91/41.17/48.44亿），体现公司业绩对未来的信心。

2）零组件向平台延伸，未来业务空间巨大公司未来增长主要来自往下游模组、次组装与组装业务发展。目前公司在无线充电模组、软包、马达、散热模组和转轴等业务均获得进展，

同时终端手机组装方面，与华勤、光弘等厂商成立合资子公司，并收购珠海纬创力工厂，场地、业务团队等准备均落实到位。今年将为国内两大手机品牌出货，迎来确定性增长

今年将为国内两大手机品牌出货，迎来确定性增长。预计2020-22实现归母净利24.22/36.04/50.53亿，对应当下估值分别为34、23和16倍PE。

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