原标题：京东、阿里全面收手，“股权众筹”就此沦陷吗？

摘要部分 受监管环境和市场竞争等多方面的影响，2017年上半年互联网众筹延续了去年下半年以来的低迷状态：新上线的平台明显减少，整体交易规模继续下滑，投资人活跃度大幅下降，互联网巨头或观望、或退场。 截至2017年6月底，行业累计众筹平台达到653家，其中仍在正常运营的平台有261家（剔除 汽车众筹后仅余187家），北上广三地占到146家。上半年，新上线的传统众筹平台再创新低，股权众筹（本文特指互联网非公开股权融资，下文亦同）和产品众筹平台各有2家，房产众筹平台1家。 2017年上半年，产品众筹、股权众筹和 汽车众筹的交易规模分别在34亿、16亿和32亿左右，后两类环比均出现明显下降。京东东家、蚂蚁达客、苏宁私募股权等多家股权众筹平台都未发布新的项目；产品众筹方面， 百度众筹和乐视生态众筹因市场份额等原因亦已下线。与此同时，风险投资事件和规模继续维持在低位水平，仅有3家平台合计获得7100万元左右的融资。 我们认为，在政策不确定性依旧、重大风险事件频现的情况下，除产品众筹外，互联网非公开股权众筹下半年仍将持续低迷， 汽车众筹或将走出监管空白地带迎来重大洗牌，市场格局渐显明朗。随着互联网金融风险专项整治工作继续开展，行业合规度将进一步提升，但市场活跃度短期内也将继续降低。 上半年要点回顾 （1）监管态度：规范发展是主旋律 2016年4月开始，国务院牵头组织开展互联网金融风险专项整治活动，意在规范网贷、股权众筹等互金业态。此后，新增众筹平台数量得到遏制，平台开展股权众筹业务的政策风险加大，股权众筹持续低迷。2017年上半年，中央政府虽然未发布股权众筹的专项监管文件，但从各部委、行业自律组织下发的意见或相关表态中可知规范发展仍然是主旋律：1月《关于进一步推进中小企业信息化的指导意见》（工信部企业〔2016〕445号）中提出发挥股权众筹优势，满足小微企业融资需求；2月民政部约谈公益众筹平台 轻松筹，要求后者就信息审核等问题进行整改；4月证券法修订草案迎来"二读"，股权众筹机制得到推动；6月，中国互联网金融协会向全国互联网众筹机构发布《关于互联网股权融资发展情况的调查问卷》，意在摸底国内众筹发展情况并为监管自律政策的研究制定提供决策参考。 （2）互联网巨头或驻足观望，或悄然退场 2017年上半年，京东东家、蚂蚁达客、牛投网等平台已暂停发布新的股权项目， 苏宁私募股权众筹更是于6月底悄然下线。 360淘金、 米筹金服等平台虽然还在发布项目，但已经开始逐渐转变业务模式，上线消费众筹项目或侧重小额业务，以降低运营风险。 百度众筹和乐视生态众筹栏目也已经悄然下线，两家平台历史累计筹资金额分别在2.1亿元和337万元左右，远远低于 京东众筹、 淘宝众筹等平台。从业务根基来看， 百度众筹业务模式定位不明，亦缺乏电商经验和众筹用户基础；乐视生态众筹依托于乐视商城诞生，与其电商业务高度同质化，难免有鸡肋之嫌。 （3）36氪股权众筹再陷"欺诈门"，直指平台尽调能力 2017年上半年，曾在 36氪股权众筹平台融资的"猿团"项目部分业务关闭，公司负责人"欠薪跑路"。这一事件在7月被部分媒体大幅报道， 36氪股权众筹被指在"猿团"项目中涉嫌欺诈，而去年6月该平台曾出现过"宏力能源"项目欺诈问题，一度造成相关业务停摆。此次事件的核心在于， 36氪股权众筹未向投资人提供项目详细的尽调材料，其理由是与领投方"极客帮"签订了保密协议，但极客帮却声明并未签订保密协议，也未向众筹平台提供尽调信息，不少投资人认为 36氪股权众筹存在审核信披不足等问题。 无独有偶， 众投邦"佳邦新材料"项目挂牌新三板无望，63名跟投人面临亏损，投资人认为该平台未履行尽调职能且有夸大过往经营业绩和盈利预期误导众筹投资者之嫌。 （4）汽车众筹风险高发，出现135家问题平台 2016年8月起， 汽车众筹领域风险积聚爆发，大量中小规模的 汽车众筹平台相继出现无法兑付、携款跑路等问题，包括聚创众筹、宝易得、海易筹等规模靠前的平台也未幸免。2017年上半年，至少有56家 汽车众筹平台出现风险事件，累计有135家问题平台。我们认为， 汽车众筹的高频风险事件是导致众筹投资用户流失和筹资规模下降的主要原因之一，在未来半年内， 汽车众筹领域的风险事件仍然会呈高发趋势，存量平台继续减少，模式透明、项目来源稳定、合规程度较好的平台成为市场主力。 机构数据分析 （1）数量趋势 据零壹数据（Finance_01）不完全统计，截至2017年6月30日，我国累计上线的互联网众筹平台（不含港台澳地区，下同）至少有653家。其中，正常运营的平台仅余261家，约占40.0%的比重；剔除其中的74家 汽车众筹平台，传统的众筹平台只有187家。 2016年开始，由于互联网金融监管大幅收紧，传统的产品及股权众筹平台基本停止增长，而业务流程简单、筹资迅速、回报周期短但风险事件高发的 汽车众筹成为增长主力。2017年上半年，互联网众筹市场继续低迷，新上线的平台仅有29家，同比减少43.1%，环比减少81.9%。这些平台基本为 汽车众筹，股权型及产品型众筹各有2家，房产众筹1家。

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