类型: 季报点评

机构: 华创证券

发表时间: 2024-04-25 00:00:00

更新时间: 2024-04-26 00:14:28

事项： 24Q1公司实现营收8.08亿元，同比增长28.24%，环比增长15.60%；归母净 利润5.27亿元，同比增长27.38%，环比增长19.83%；扣非归母净利润5.28亿 元，同比增长36.53%。经营活动产生的现金流量净额5.37亿元，同比增长 25.73%。 25.73%。 评论： 此前公司预告一季度营收同比增长27.5~31%，归母净利润同比增速23~29%， 扣非归母净利润同比增速33~39%，本次一季报营收和业绩符合预告中上限区 间。我们预计，公司一季度同环比均延续快速增长得益于濡白天使快速增长以 及嗨体系列稳健增长，其中嗨体2.5和冭活泡泡针或增速居前。 公司一季度毛利率94.5%，同比-0.7pct、环比+0.1pct；销售、管理、研发费用 率同比分别-2.1、-3.9、+0.2pct，管理费用率下降明显主要系23Q1包含港股上 市费用，销售费用率有所优化。24Q1归母净利率65.3%，同比下滑0.4pct，相 对稳健。 公司持续投入研发，后续注射产品中肉毒素、类宝尼达产品（颏部适应症）有 望获批上市，能量源设备代理韩国Jeisys旗下超声和射频项目扩充矩阵，体重 管理领域布局中司美格鲁肽、去氧胆酸注射液，目前处临床前在研阶段，管线 依然充足。 投资建议：我们维持前次对公司的财务预测，预计24~26年归母净利润至24.2、 31.4、39.4亿元，同比增长30.2%、29.7%、25.5%，对应PE约26/20/16倍。 公司多管线产品预计陆续在25年后获批上市，产品矩阵完整性将在平台化下 进一步体现优势，建议拉长时间看公司估值，参考可选消费估值水平及综合公 司23~26年归母净利润cagr约28.5%，给予25年28倍，目标价406元，维 持“推荐”评级。 风险提示：竞争性产品获批上市、突发安全事件、监管加剧等。 [ReportFinancialIndex]