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近期随着社会医疗系统的不断完善，各类利好在线医疗行业发展的政策也不断推出。如简化准入审批、加大税收优惠、完善医保支持政策等，并且日前国务院常务会议提出：支持社会办医与公办医疗机构合作发展“互联网+医疗健康”，共同开展多项医疗协作服务。

并且在6月份，5G商用牌照已经正式发放，对于医疗行业来说，5G的应用将可以化解医疗资源不平衡起到重要作用，大大拓展医疗健康服务的空间和内容。大部分医疗场景对于网络的需求非常大，现在5G的进程加快，对于医疗行业的互联网化将会是颠覆性的存在。未来“互联网+医疗健康”会逐渐成为大势所趋。

如果要说到“互联网+医疗健康”，$阿里健康(00241)$肯定是排在行业前列的，上次从基本面的角度对阿里健康过去几年的业绩进行了分析，阿里健康基本面概况 #上市公司财报解读#

本次将从阿里健康的商业模式，来一起认识阿里的整个医疗布局所带来的投资机会。

阿里健康股份的前身是中信21世纪，由于中信21世纪是当时全国仅有的三家拥有第三方网上药品销售资格证的公司之一，并手握全国仅有的药品监管码体系。于是在2014年阿里开始医疗健康布局之时，便通过收购中信21世纪54.3%股权，并改名为阿里健康的方式进行。

在收购完成后阿里健康诞生的初期，在拥有了相关牌照和资质之后，依靠着阿里自家的淘宝平台，开始向个人消费者出售药品，并且代理国家药监局运营电子药品监管码。淘宝和支付宝也都在各自的平台上放上了药监码查询的接口。

随即国家药监局收回了阿里电子药品监管码的代理权；同年后期，国家又暂停了阿里的互联网药品交易服务资格A类证书（主要是对药企的2B销售平台）。应对以上两种措施的方案：阿里健康利用其在追溯建设领域的而经验和技术能力，建立了第三方追溯平台；开始收购C类药品服务证书，向个人消费者提供OTC药品的销售。

随即阿里便开始积极收购医药电商B证和C证，为个人和企业提供药品销售服务，来打通整个2C和2B业务。

在2016年7月收购广州五千年医药获得医药电商C证，开始正式介入医药B2C业务。广州五千年医药原网上药店“良心大药房”也更名为“阿里健康大药房”。

在2017年6月阿里健康又收购了原贝达医药旗下批发业务子公司力和医药，从而取的医药B2B业务资格。通过集中大单采购，再一体化分销的方式开展B端业务。

在这中间阿里健康还联合德生堂、百草堂等65家连锁药店，共同宣布成立了“中药医药O2O先锋联盟”，与200多家连锁药店开展合作，覆盖全国百余城市2万多个医药门店，旨在获得更大规模的2C市场。

至此阿里健康的互联网医疗三条主线逐渐清晰：

医药电商、智慧医疗、产品追溯。

该业务为阿里健康的主营业务，此项业务的营收贡献接近50亿元，占公司营收比率超过9成。此项业务又可细分为“自营电商”和“天猫代运营”，所涉及的医药产品包括非处方药、医疗器械、计生用品等。

1）、阿里健康的电商自营业务，主要是通过阿里健康大药房和阿里健康海外旗舰店运营，开展C端业务，向个人消费者出售OTC药品、保健品等；

而2B业务主要是通过集采分销的方式，从上游经销商采购，在下游医药企业或者天猫超市分销。

经过几年的发展，作为阿里健康最主要的业务，阿里通过不断的投资入股龙头连锁药店，继续打通线上线下相结合的销售网络。目前，阿里健康的自营平台的活跃消费者已超过1000万，增速超过50%。

2）、天猫代运营业务，类似为医药公司提供一个第三方销售平台，可以通过此平台在线销售药品、医疗器械、计生用品等。在买卖交易中赚取服务费和广告费等，去年全年天猫医药馆的GMV以达到595亿元，增速超过50%，年活跃用户已超过1.3亿元。

一直以来国家政策都鼓励第三方服务机构为企业提供追溯服务。在阿里健康收购中信21世纪之前，中信21世纪便拥有中国药品电子监管网的运营权，而且过往业绩显示此项业务的毛利率常年维持在50%之上，随即阿里健康收购中信21世纪也便拥有了此项权利。

不过到了2016年，因为一些药企认为阿里健康对于电子监管网的独占行为可能使公平竞争与信息安全得不到保障，随即药监局便停止了阿里健康的代理运营权。

然后依托阿里云的计算和数据处理能力，阿里健康建立了自己的第三方追溯平台“码上放心”。消费者在天猫或者自营平台购买药品可免费查询商品真伪，此外还可实现大批量药品快速溯源。

药品生产商、经销商和零售机构通过购买码上放心的接口调用这项功能，辅助企业进行药品流通管理，这也是码上放心的营收来源之一。

除此之外，随着码上放心搭建的追溯服务技术越加成熟，和国内医保系统的逐渐完善。码上放心和医保体系的切合将变得越来越密切，通过码上放心不仅可以追溯药品来源、物流等企业方的信息；同时还可以查看药品的走向，利用一药一码的特点对于骗保行为进行监控和遏制。

目前“码上放心”平台入驻的药品生产企业量在国内药品生产企业总数占比超过80%，其中重点关注品种如疫苗等覆盖率超过95%。提供的服务包括药品追溯和找回、疫苗冷链追溯、管道教育等。去年追溯业务实现营收0.39亿，增速超过60%。随着政策的深入和行业的发展，预计此项业务的收入会在接下来一段时间保持快速增长。

主要包含互联网医疗、AI应用以及健康管理服务。是阿里健康的另一大布局方向。目前已于国内多家二三级亿元建立合作，患者可以通过阿里健康、支付宝等平台线上挂号、问诊、咨询用药等。

目前与公司签约提供在线健康谘询服务的执业医师、执业药师和营养师合计已超过25,000人，可以通过互联网或电话为消费者提供持续的指导建议与咨询。

在AI医疗上，阿里健康与华润万里云合作开发了Doctor you只能影响云平台。该平台提供医疗AI建模、训练等多项服务。提供智能肺、肿瘤靶区勾勒等系统应用。

虽然此项业务目前的营收能力和前景，还暂未经过市场的长期考验，不过以科技日新月异的发展速度来看，未来AI医疗将会在5G时代的医疗体系扮演举足轻重的角色。

而如今互联网医疗已经得到了国家政策的支持，常见病慢性病可以通过互联网医院开具处方，所以互联网医疗平台在提供寻医诊疗服务的同时也都增加了医药电商与配送的一体化服务。相辅相成提升公司服务质量和营收能力。

最后：

$阿里巴巴(BABA)$帝国的崛起正是由淘宝起步，同样作为医疗行业的阿里健康来说，零售领域有着自己得天独厚的优势。以医药零售出发，逐渐深入整个医疗行业。目前来看在行业内的布局，阿里健康已基本涉及全产业链，且几乎找不到第二家有着类似模式的新型医疗企业。剩下就要交由市场来验证整个业务模式是否能达到预期的效果。

而在发展初期面临的政策上的阻力，目前也迎来转变，互联网医疗被正式认可支持，社会办医审批流程极大简化，各类税收、用地等优惠出台，都为行业的快速发展打下坚实基础。且阿里健康股价经过前半年的起起伏伏，调整到现在的位置，安全性也比较高，以公司的前景看，互联网医疗龙头企业阿里健康值得更多关注。

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