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编文| Hyxin

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发行股票是企业上市获取融资的重要途径，大部分企业都是通过公开对外发行股票来筹集资金的，但也有部分企业基于种种考虑，会选择不对外发行股票，只针对特定少数人进行股票发售，这就是非公开发行。

你知道企业为什么要进行非公开发行吗？

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非公开发行也被称为私募发行或流通性发行，指企业采用非公开方式，向特定对象进行股权或债券发行的行为，因其兼具募集对象特定性和发售方式限制性两种特性，随着我国资本市场的日渐成熟，非公开发行也逐渐走进大众视野。

相较于公开发行，非公开发行最大的优点在于它为企业提供了一种更为灵活可控的融资渠道，由于非公开发行股票不在公开的证券交易机构上市买卖，因此企业也不需要遵守与公开发行相关的披露和监管要求，这样能有效避免企业在融资过程中敏感信息的泄露，降低企业融资过程中可能出现的竞争风险。

同时，非公开发行独特的私密性，也为企业提供了较高的选择权，让企业可以根据自身发展战略选择合适、成熟的投资者，避免造成股权稀释，控制权旁落，这对于企业股东而言无疑是最重要的。

那同样是向少数特定投资者发行股份的方式，定向增发和非公开发行有什么区别呢？

定向增发是非公开发行的一种形式，它是指已上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。这些特定的投资者可能是大股东、机构投资者或其他具备特定条件的投资者。

但非公开发行并不局限于定向增发，而是更广泛地涵盖了向特定投资者发行股权或债券的行为，除了现有股东外，还包括私募基金或风险投资公司等投资者。

简单来说，两者是包含与被包含的关系。

除发行对象不同之外，定向增发与非公开发行在发行目的、发行规模、定价方式等方面有所区别。

1.发行目的不同：定向增发的目的通常是为了引入战略投资者、提高公司价值或改善财务状况；而非公开发行的目的更广泛，通常是为了筹集资金、增加股本、实现战略合作或进行扩张等多个方面。

2.发行规模不同：定向增发通常涉及较小规模的股权增发，而非公开发行可以包括大规模的融资行为。

3.定价方式不同：定向增发一般是企业直接制定价格，或在与投资者谈判的过程中确定价格；而非公开发行可以询价，可以定价，询价占多数。一般是投资者发出认购意向邀请（含价格和认购数量）后，发行人和券商根据询价结果确定发行价格。

4.股票流通性：非公开发行的股票通常不会在公开市场上交易，只能由发行对象持有。相比之下，定向增发的股票如果满足锁定期要求，就有可能在二级市场上进行交易。

5.手续费用：非公开发行的手续费用通常较低，因为发行范围相对较小，且无需经过证券交易所审核。而定向增发会涉及相关投行、法律和监管方面的手续，费用可能较高。

综上所述，我们不难发现，作为一种常见的融资方式，非公开发行更注重现有股东的权益和公司控制权的稳定性，相较于公开发行和定向增发，能为企业带来更灵活可控的竞争优势，是企业上市融资中不可缺少的一环。

因此，企业在决定进行非公开发行时，应根据自身实际情况，在专业保荐团队的辅导下正确、合规地规划发行方案，综合考虑到企业融资需求、发展战略与市场之间的关系，才能帮助企业更快筹集到足够的资金，实现利益最大化。

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