ST股给投资者最深的印象，应该是连续的涨停或跌停。趋势性的上涨行情往往短期翻倍，非常明显的财富效应，可当投资者受不住诱惑进场后，等待自己的却是连续的跌停，财富的急剧缩水会给心理造成极大的伤害。ST股的波动非常大，但其逻辑却很简单。讲之前先科普下基础的理论：股票的涨跌是由资金面决定的，大多数时候和基本面无关，基本面只是决定资金选择方向的核心要素之一。这句话一定要理解透，适合所有板块的股票。ST股的涨跌停可以分为制度性驱动和情绪驱动两种类型。一、制度性驱动

1、买入卖出的限制企业被ST，通常说明该企业存在某种严重的问题，缺乏流动性、企业缺乏可持续经营、违规违法行为等，由于存在退市风险，购买ST股有诸多限制，不同类型的资金也有不同的规定：ST股不能融资融券，被ST前利用融资购买的个股，只能卖不能买；保监会规定险资禁止投资ST股票；公募基金没有针对ST做规定，但公募基金有股票池制度，基金经理只能从股票池里选股，ST股很难进入股票池。2、涨跌幅的限制主板涨跌幅限制为5%；创业板涨跌幅限制为20%；科创板涨跌幅限制为20%。什么时候持股人的卖出欲望最低：股票被大量筹码封涨停时；什么时候持币人的买入欲望最低：股票被大量卖单封跌停时。所以，购买ST股优先选择5%涨跌幅限制的，5%的幅度很容易涨停，容易形成趋势性行情。制度性驱动的典型案例：股票被ST后连续跌停当一只股票被ST后，受制度限制，大量筹码会被迫卖出。由于买盘不足，ST当日会被按死在跌停板。卖一出现大量筹码，这些巨量的筹码会让买盘不敢进场，这样就出现连续跌停，如果ST前有融资购买的筹码，可能会出现爆仓的情况，进一步加剧跌停的个数。这个是股票被ST后连续跌停的底层逻辑，和基本面无关，规则造成的制度性跌停，这种跌停往往会造成误杀，一些基本面不错的个股会严重超跌。制度性驱动的案例有很多种情况，这里不再一一列举，后期基本篇会详细解说。

二、情绪性驱动

1、目标一致性造成的抱团效应由于ST板块长久以来的财富效应，这个板块聚集了大量的资金，通常以私募和牛散为主，这类资金通常极具耐心，趋势上涨过程中处于锁仓状态。很多长期做ST股的散户，会采取长线策略，底部或相对底部买入筹码，没有达到预设目标前会持仓不动。比如做ST摘帽行情的股票，通常会设置一个盈利指标和一个时间指标（通常在摘帽时），在盈利指标没达成前，会持仓到时间指标。当一只股票大部分仓位都锁定的情况下，合适的时候引爆行情，吸引短线资金的关注，就很容易形成抱团上涨的行情。相信大家对抱团这个词不陌生，往年的白酒、芯片和新能源，今年的AI行情都是抱团的结果。2、相对参照物带来的联动效果相对参照物对比可以是横向的，也可以是纵向的。横向对比，一般是同年内的同类型个股的互相影响。比如今年*ST正邦跌停打开后的超跌反弹行情，带动了多只ST股反弹，当然，也有不跟的，比如ST天顺，这中间的逻辑后面细说。纵向对比，一年是和往年的同类型股票相比。过往影响深刻的ST股，ST舍得应该算一只，白酒大年的ST股，直接来了个十倍行情，那么作为类比，今年的*ST西发，同样是酒，是不是很容易找到参照物，有过往参照物的存在就有锚点，会吸引资金的持续进入。

图一：ST正邦的超跌反弹行情

图二：ST舍得的历史十倍行情

图三：ST西发的走势

三、冤大头是谁股票有人赚取就有人赔钱，那么在ST行情中亏钱的是哪一部分人，其实和所有股票一样，亏钱的主体是做短线和超短线的资金。亏钱效应这么明显，那为什么还是有那么多资金做短线，举个例子来说明。收益较好的ST股，至少会有100%涨幅，这100%的收益发生在六个月甚至一年的时间范围内，其中50%的收益发生在一个月内。对于短线资金来说，受不了长达半年的持仓时间，所以他们情愿冒点风险，去博收益最厚的那一段行情，赌中了收获连续涨停，赌错了快速割肉止损寻找下一只。所以，你会看到很多短线高手，他的上一只股票赚到30%的利润，下一只，下下一只股票可能都会亏损10%左右，但是总的算下来，同样的一年时间，他的收益可能翻数倍。当然短线能成功的高手最多不超过5%，其他的都是韭菜。但是，这个市场神奇的是，所有的短线参与者都非常自信，认为自己就是那5%。$*ST正邦(SZ002157)$$*ST西发(SZ000752)$$ST天顺(SZ002800)$花了一天时间把思路理顺，整个系列大约八篇文章左右，对ST规则不了解的，一定要看一下第一篇，主页置顶的那篇。下一篇讲风险控制策略，大概率是周一收盘。看完后麻烦点个赞转发一下，点赞转发可加速文章更新速度，过少可能就没有后续了，

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