来源：雪球App，作者： 成都天府大道，（https://xueqiu.com/2836729303/188025824）

历史不代表一定会重演，但是值得我们去回顾和思考，总结过去经验，才能让未来走的更踏实和稳健！

今天我们来深度说一下传媒这个行业的前世今生，因为我算是关注比较多，也比较熟悉这个板块了。

我们先看一下中证传媒指数的走势图：

中证传媒指数成立于2011年初，其实点位是1000点，上市就迎来了一波暴跌，跌至2012年底基本就只剩下640点了，跌幅高达36%，整个下跌周期长达近2年。随后自2013年一季度开始，迎来了一波强劲的拉升，并且一发不可收拾，一路上涨至2015年6月中旬的最高点4741点，涨幅高达640%，上涨时间整整持续了2年半，这一波上涨诞生了华谊兄弟，华策影视，光线传媒，万达电影等四剑客，其中万达电影更是上市之后一路猛拉，不到半年就成为了妥妥的十倍大牛股。

这一波传媒大牛主要借助于杠杆牛+3G向4G过度+票务平台疯狂补贴带来票房业绩增长多带来的暴涨，在这一轮暴涨中，行业内不断发生并购和投资，这也为后来的商誉暴雷埋下了伏笔。

随着2015年6月牛市的破灭，中证传媒指数开启了第二波长达3年半的下跌，下跌幅度高达78%，几乎没有任何赢家，指导2018年10月见底，中途几乎没有像样的反弹。然后伴随2019年上半年火热的春节档票房以及妇联4等优质影片上映，指数开启了第二波上涨，上涨至2019年7月，随后开始一路阴跌，在底部一路震荡。2019年底，有资金想借助2020年春节档以及4G向5G的转变进行新一轮的传媒大周期拉升，但是很不幸疫情来了，随机传媒刚见起色又被打回原点，真是伤透了股民的心啊！随后的剧情，基本上大家也都比较清楚了，2020年影院大半年基本都在亏损，影视股也几乎都在底部震荡。

经过自2015年6月起到现如今的这么差的表现，被称为史上最烂板块的传媒板块到底还有没有救呢？

今天成都天府大道就来聊一聊这个板块，首先今年传媒板块肯定是进一步伤透了大家的心，其中也包括我自己，因为我是从去年11月份重仓买入中国电影后，就一直卧倒没动过，其中经历过河北疫情，经历过春节档的高潮，也经历过春节档后一如既往的套人，因为广东疫情，我们还经历了最差端午档和6月份，虽然目前我还是盈利的，但是这一轮显然我的不算特别明智，还不如过往直接玩档期预期赚的多。

言归正传，正式分析传媒板块！

传媒板块自2015年大行情结束以后，一直处于下跌，且政策面也一直处于去杠杆阶段，所以出现了大家耳熟能详的各种事件以及各种商誉减值雷，基本上截止2019年底，行业的大风险基本出清了，所以哪怕是2020年疫情影响这么大整个行业关闭半年以上，也没有跌破2018年10月的底！

传媒板块PE估值从2015年巅峰的100多倍，一路下滑，滑到2018年10月最悲观时，跌到了20倍，但是2015年的传媒其实和现在的芯片、新能源、白酒、光伏板块一样，都是优质赛道，且是资本的宠儿，但是随着整个行业疯狂后，一路下滑。时至今日，这个板块已经变成了人人喊打的板块，基本上都不好意思说自己玩传媒，感觉有点像15年你告诉别人满仓了白酒一样，我之所以还敢这样子公开出来唱多，主要可能就是我脸皮厚吧，没有其他原因！

在这一轮大牛市中，整个传媒板块居然再次跌倒了2018年的估值水平，我也不知道怎么说才好，毕竟几乎没有人愿意继续看好这个板块！但是要说呢，我始终认为大家有些过于悲观了，最近几年也被什么所谓的优质赛道轮忽悠的不好说， 要么可能就是反应过度了，也有可能大家不再信任了这个板块的经营了，主要担忧天价片酬、利益输送等耳熟能详的鬼故事，总之在我看来，市场普遍对于传媒还是过于悲观了！

最近几年大家完全对于低估值的板块不感兴趣了，谁也不愿去推荐低于20倍估值的板块，都认为是低估值陷阱，如果是传媒板块那就罪加一等！我始终还是认为，其实来源于大部分人的偏见以及极度的悲观，没有深入去研究整个板块！

为什么会出现这样极度悲观的情况呢？

即使2021年一季度，传媒公司整体业绩还是非常不错的，但是市场依然不认可，游戏板块略微业绩不及预期，三七和完美竟然直接暴跌；影视板块就更不用说，春节档之后就一路下跌，基本没有反抗过！2021年后传媒与其他板块的估值拉的越来越大，但是实际行拉的越大，反而越没有人关注这个板块，为什么呀？你历史有原罪，你增速不高，你市场空间就600亿，你天花板太小，你们行业乱象太多； 

 那么今天我想谈一点，谈什么呢，谈一点不一样的观点：传媒行业目前属于很便宜了，基本上没有什么下跌空间了，经历过各种大利空的检验，甚至关闭半年不开门的2020年都经历了，还有什么能够进一步击穿大底部呢，那么不能下跌，剩下的无非就是什么时候上涨的事情，所以今天在雪球，我特意发了一段话，什么话呢？一张厕纸用到的只有10%，剩下的90%是为了手不碰到屎。放到交易里可能还没有10%那么多，95%的时间都在等，就是为了不碰到“屎”，然后熬到5%的拉升时间。其实就是想告诉大家，其实现阶段投资传媒就是一个胜率极其大的机会，无非就是什么时候起风的问题！

接下来，相信大家肯定有不少的疑问，你为啥这么看好这个板块，难道你傻？难道你没听过这个板块的鬼故事？难道你套住了，没办法，想要忽悠大家接盘？

首先，大部分球友应该都还是知道的，我基本上9层仓位是中国电影，且我成本线比较低，自去年11月开始分批买入后，一直没动过，其中仅有10来天跌破过我的成本线！那么剩下就只有一条，就是我真的看好这个板块！

1、我在18年曾经做过一个总结，就是整个行业经过盈利空间的上涨，以及结合股票价格的下跌，其实整个行业估值空间已经触底，且传媒行业会逐渐变好，随着19年上半年的拉升，我甚至一度越来越坚信，但是由于当时把我猪周期，所以在复联4上映前我就撤离了；截止目前，其实可以看出18年、19年、20年的行业巨亏，其实主要是在为2015年那一轮的大泡沫买单，甚至业内的很多公司还借机会清晰财务上的雷，以便未来能够轻装上证再续传奇！比如万达电影，当年就是亏算大王，但是你仔细看万达电影业绩，整个19年不含商誉减值，其实业绩完全不是很差啊！

2、伴随5G设施的推进，行业内将迎来新一轮的扩张；其实这一点很容易理解，上一轮因为3G到4G的转变开启了一轮3年多的大牛市，真个板块上涨6.5倍，那么4G到5G也会对整个板块有非常大的驱动力，至于具体的逻辑相信老股民基本都知道，不知道的也可以上网查一下，总之记住一点，会带动整个行业盈利增速的扩展。我们以游戏举一个例子，5G极其大的促进游戏发展，云游戏将会在低端手机上也可以运行，因为核心主要是在云端，对于终端要求没那么高，且不需要下载，云游戏适配性更高对于用户的推广有非常方便，但是需要便宜的流量以及更高的速度以及更低延时！

3、传媒属于困境板块，疫情期间业绩受损，指数表现低迷。PB跌至历史底部，但因业绩还没有反转，PE处于中区域。这部分公司基本面依然偏弱，不知道什么时候能有反转，但个人认为价格已经充分体现了悲观的预期。目前进行布局，基本上属于极其高胜率的投资，按照年化收益比算，伴随行业反转以及开启新一轮大周期，那么收益将会非常不错！

其余还剩下几个看好的原因，具体请参考我的另外一遍文章：

【行业观察】中国影视文化产业未来发展趋势

 【总结】作为这个行业的长期关注者，且之前多轮利用档期潜伏方式赚过钱的老兵，我还是期望大家不用过于悲观，应该看到行业好的一面，以及未来有希望的地方。即使是和传媒一样名声的中药概念，最近不是也是走的红红火火吗？华尔街没有新鲜事物，永远保持独立思考。未来十年，国内电影文化产业将会呈现出蓬勃发展的局面，主要受益于消费意识以及消费水平的提高，国家经济实力以及国际影响力提升带来的国际传播经济价值，电影工业化带来的产业升级红利等！

当然如果政策面来个利好，也许风会更快，毕竟2035文化强国是既定战略，前些时候X老大还一直强调要注意扩大国际影响力，注意讲好中国故事，注意掌握话语权，基本也是再次重申战略；当然，我也希望行业内的人士能多做贡献，帮助行业早日走出困局，黎明就在不远处！

院线+悬疑剧龙头：万达电影

科幻+主旋律+外片垄断龙头：中国电影

青春+动画龙头：光线传媒

影视剧龙头：华策影视

其他标的还包含：横店影视，上海电影，金逸影视，华谊兄弟，北京文化等，当然我还是建议大家多多关注行业龙头！其中，华谊兄弟和北京文化需要谨慎！

 $中国电影(SH600977)$    $万达电影(SZ002739)$    $光线传媒(SZ300251)$