ESG日益成为推动我国经济社会高质量发展的重要力量，在助力践行绿色发展理念、落实双碳目标、共同富裕等战略方面发挥着独特的作用。ESG评价是ESG生态的重要基础，是监管机构、上市公司、投资机构分析决策的重要依据。近日，中证指数有限公司ESG业务部总经理赵永刚接受证券时报采访，分享了中证ESG评价体系的特点、优势、面临的挑战及对上市公司的建议，为进一步完善ESG生态提供参考。

　　证券时报记者：

　　可否简要介绍下中证指数的ESG评价体系和评价方法的特点？

　　ESG评价体系是ESG生态的重要基础设施。作为沪深交易所共同设立的金融市场指数提供商，中证指数公司始终将服务实体经济和国家战略作为己任，持续善国内ESG基础设施，2020年中证指数公司对外发布了中证ESG评价方法。

　　目前，中证ESG评价体系包括环境（E）、社会（S）和公司治理（G）三个维度，由13个主题、22个单元和近200个指标构成。其中，环境维度反映企业生产经营过程对环境的影响，揭示企业面临的环境风险和机遇；社会维度反映企业对利益相关方的管理能力及社会责任方面的管理绩效，揭示企业可能面临的社会风险和机遇；公司治理维度考察企业是否具有良好公司治理能力或存在潜在治理风险。

　　中证ESG评价方法具有如下特点：一是立足国际共识，充分结合中国特色。在大的框架上尽量兼顾国际共识，同时结合我国当前发展阶段，选取了更适宜的指标。比如在社会维度，设置了乡村振兴、共同富裕等议题；在公司治理维度，设置涵盖质押、资金占用以及违规担保等指标的管理运营议题，反映公司财务风险与质量等；二是兼顾风险因素与机遇因素。中证ESG评价不仅设置了碳排放、污染与废物排放等风险主题衡量企业面临风险，同时设立了绿色收入、环保科技研发等绿色机遇指标，对于积极进行低碳转型的公司，也会有“加分项”，全面客观反映转型企业的ESG水平；三是ESG争议性事件处理更加精细化。中证ESG评价会纳入监管处罚等权威媒体、政府机构公开信息，根据事件性质、影响程度与范围、事件发生时间等原则进行分级分类处理，准确反映企业ESG风险管理能力。

　　证券时报记者：

　　中证ESG评价体系如何兼顾本土化特色和国际化标准？

　　ESG既是落实双碳战略的重要举措，也是我国参与全球气候治理的关键抓手。因此，在构建中证ESG评价体系时，中证指数公司秉持的重要原则就是“基于国际共识框架，兼顾中国本土特色”。

　　一是“求大同”。中证ESG评价基于联合国可持续发展目标等具有国际共识的可持续框架设置相关议题。针对应对气候变化、确保可持续消费和生产模式等可持续发展目标，分别设置了温室气体排放总量、强度以及管理，以及水资源、污染与废物排放等国际共识和关注的核心议题；针对促进充分生产性就业等目标，在社会维度中分别设置了企业贡献及员工单元，反映企业在员工的雇佣关系管理、福利政策与职业健康等方面的表现；针对促进可持续发展，以及建立有效、负责的机构等目标，在公司治理维度设置了机构设置及运作等指标，反映企业的治理情况。

　　二是“存小异”。结合发展中国家当前的发展阶段，中证ESG评价选取了更具本土特色的议题与指标。对于消除贫困的目标，中证ESG评价结合我国国情，设置了“共同富裕”、“乡村振兴”等契合“中国式现代化建设”目标的议题；在环境维度，结合我国转型发展特征，设置了绿色收入等环境机遇等议题，对于高碳行业也能客观反映其ESG水平；在公司治理维度，聚焦本土上市公司治理焦点问题，设置涵盖质押、资金占用以及违规担保等指标的管理运营议题，反映公司财务风险与质量；设置公司治理风险议题，反映ESG争议性事件对公司运营影响；设置“中小股东保护”等议题适应我国个人投资者数量众多的国情。

　　证券时报记者：

　　中证ESG数据有哪些特色，如何解决上市公司ESG数据不完整的问题？

　　中证ESG数据的特色主要在于：一是科学性与逻辑性强，可解释性好。中证指数公司基于多年的ESG评价经验和专业能力，基于详实的理论研究和实证研究构建ESG评价方法，采用权威数据和信息资源，为投资者提供科学可靠的ESG评价数据；二是数据具有较高的实质性。中证ESG评价选取对企业当前和未来运营具有重要战略意义，可量化、可验证、可比较的指标。同时重视企业在ESG方面的增量改善，结合历史数据、同业数据等进行丰富，从而保证ESG评价结果能够反映企业实质性的ESG管理情况；三是数据具有高质量。数据质量和规范是ESG评价的“生命线”。中证指数公司是境内第一家ESG指数通过IOSCO准则鉴证的机构，我们通过制定并落实严格规范的生产流程，规范信息采集、评价生产、评估分析及结果校验等各项流程，发挥引领和示范作用，推动ESG行业规范、健康发展。

　　对于上市公司ESG数据不完整的问题，中证指数公司主要通过多样化数据来源、优化指标评价方法等方式进行积极探索。一方面，扩充数据来源。目前，中证ESG评价依据的信息主要有四大类：一是企业年报、季报和不定期报告、企业社会责任报告以及其他企业公开披露的信息；二是产业规划、认证、处罚、监管评价等政府机构、中介机构发布的公开信息；三是新闻舆论、事件调查等权威媒体发布的信息；四是中证指数公司特色数据，如绿色收入、社会贡献值等。同时，在信息收集过程中，中证指数公司积极运用先进的机器学习、人工智能等技术与人工核验结合的方式，保障了信息采集的完整度和数据质量。多样化数据来源为上市公司ESG评价提供更加丰富的信息。另一方面，优化指标及方法。中证指数公司搭建了碳估计模型，结合上市公司能耗情况进行估计，积极探索估计数据补充；同时结合披露情况，优化指标评价方法，在确保评价指标区分度的同时，将不同上市公司披露信息纳入考量。

　　证券时报记者：

　　您如何看待国内ESG评价标准缺乏共识的现状？

　　ESG评价标准为监管机构、上市公司、各类投资机构的分析和决策提供重要参考。权威、普遍接受以及透明的ESG评价标准是ESG投资发展的重要推动力。

　　当前国内ESG评价标准缺乏权威、普遍接受的原因主要在于两点。一是ESG作为非财务信息的界定和度量迄今为止仍未形成普遍接受的标准。与财务信息相比，ESG信息的具体化及框架化还处于探索过程中。国际社会可持续信息披露准则的制定原则不一，例如欧洲可持续发展报告准则（ESRS）遵循双重重要性原则，希望兼顾多元利益主体的信息需求；而国际可持续准则理事会（ISSB）则遵循单一（财务）重要性，认为ESG信息披露应该满足资本市场投资者和债权人的信息需求。不同信息披露标准秉持的价值观造成了企业披露的ESG信息差异较大，这在一定程度上影响了ESG评价标准形成共识。

　　二是ESG评价标准构建的逻辑与原则、对外披露的程度，也影响了市场各方形成共识。比如，在构建ESG评价体系时，是否遵循了科学性、实质性和客观性的原则。在方法设计方面，是否基于详实的理论研究和实证研究；在指标选取方面，是否选取对企业有实质影响的指标；在透明度方面，是否对市场详细披露了相关方法。这些对于市场清晰认知和理解ESG评价标准具有重要影响。

　　有鉴于此，中证指数公司不断增强ESG评价方法的科学性和透明度。在方法构建中，以详实的理论和实证研究为基础，构建兼顾国际框架且符合中国国情的ESG评价体系，选取对于企业当前和未来运营具有重要影响，可量化、可验证、可比较的指标进行相应评价。同时不断提升评价方法透明度，满足市场需求。2020年中证指数公司对外发布了中证ESG评价方法，对评价体系构建逻辑、指标选取原则、权重设计方法等进行详细披露。2022年和2023年，中证指数公司相继对外发布了沪深300成份股、中证500成份股的ESG评价结果。

　　证券时报记者：

　　中证ESG业务致力于打造中国ESG标准，推动ESG最佳中国实践。请问贵司目前在这方面取得了哪些成果，未来面临哪些挑战？

　　中证指数公司以打造中国ESG标准，推动ESG最佳中国实践”为目标，积极拓展ESG业务。

　　一是结合国际框架和中国特色构建了中证ESG评价体系，为建立权威、普遍接受的ESG标准提供参考。中证指数公司根据国际前沿趋势和国内实践，不断优化议题、权重等方法，持续丰富评价资产类型，搭建了中证碳中和评价方法。目前，中证ESG评价覆盖全部A股，评价结果呈正态分布，各级别具有较好区分度，高评级（A-AAA）公司占比为16.3%，中等评级（B-BBB）公司占比为68%，低评级（C-CCC）级公司占比为15.6%。其中，央企公司中高评级公司占比超过32%，沪深300成份股中高评级公司占比超过62.3%，这也反映了现阶段央企和大市值公司更加重视ESG信息披露。中证ESG从多维度拓展了企业价值的内容，夯实了中国特色估值体系的资产基础。接下来，我们将覆盖2500多家港股公司，以及近4000家信用债发债主体，为市场提供更丰富的中证ESG评价结果。

　　二是发布ESG、碳中和系列指数，引导资金助力绿色经济发展。近年来，中证指数公司推出国内首条以降低碳排放强度为目标的沪深300碳中和指数，引领气候投融资创新；推出中证国新央企现代能源指数，助力国企改革和央企绿色转型升级；推出中证上海环交所碳中和指数，引导资金支持对碳中和贡献较大的企业。目前，中证指数公司形成了ESG基准、ESG领先、ESG策略、ESG主题和碳中和主题指数系列，发布ESG等可持续发展指数127条，其中股票指数96条，债券指数29条，多资产指数2条。跟踪的基金产品79只，资产规模合计1060.83亿元。中证指数公司是国内绿色指数体系最健全、指数数量与跟踪产品资产规模最大的指数供应商； 

　　三是发挥了联接ESG理念与ESG投资的纽带和平台作用，为市场提供ESG评价、数据、指数和分析等综合解决方案，推动ESG最佳中国实践。目前，中证ESG评价产品应用于养老金、保险资金等长期资金，代表性的公募基金、银行理财、保险资管、券商资管、私募基金等50余家机构的主动投资组合管理，助力国内ESG投资发展。

　　四是积极参与ESG标准建设，提升中国ESG的影响力。一方面，中证指数公司积极参与ESG信息披露制度建设，与中国上市公司协会连续两年发布了《中国上市公司ESG发展报告》，为国际和国内各界了解中国上市公司ESG发展提供窗口；另一方面，中证指数公司在ESG研究上持续创新，获得2020年上海市政府颁发的上海金融创新三等奖，以及2023年度《投资洞见与委托》颁发的“年度ESG最佳创新奖”、“年度最佳ESG研究”和“年度最佳ESG数据提供商”等多项可持续投资奖项，体现了国内外市场对中证指数公司在ESG实践创新、ESG研究的专业性和影响力的高度认可，提升了中国ESG评价的国际影响力。

　　未来面临的挑战，主要有如下方面：一是市场各方对ESG理念还存在不了解。比如部分上市公司认为践行ESG理念就是损害经济利益，ESG治理意味著需要更多的投入，从而影响利润水平，这种想法忽略了产品护城河和竞争力的形成，以及业务转型所面临的机遇；部分个人投资者认为ESG投资是可以获取短期收益的工具，一旦短期收益表现不好就焦虑。ESG投资理念需要厘清的关键是，ESG并非强迫投资人扮演慈善家进行不理性的投资，相反，它希望引导投资人更理性，更合理地进行资产配置，为投资行为建设一个多维坐标系，通过因行业制宜、互利共赢的方式探索出投资者收益与资产价值的最优解。

　　二是ESG基础设施不健全，ESG数据质量不高、规范性弱、可比性差。目前，由于缺少权威、普遍接受、契合国情的ESG信息披露标准，造成企业ESG披露形式不太规范、ESG关键信息的可比性差，尤其对于温室气体排放量、企业具体执行情况信息口径不一、披露更少。定性信息居多，定量信息偏少，绝大部分ESG信息存在非结构化特征，这也加剧了国内ESG数据清洗难度，制约了国内ESG领域的发展。

　　三是ESG投资生态不健全，存在漂绿的情况，阻滞社会资源及资金向ESG表现优异的上市公司有效流入。基金“漂绿”本质是金融机构通过夸大或虚假宣传其投资产品遵循ESG理念或满足ESG标准，来达到诱导客户投资、促进产品销售、吸引资金流量的目的。与此同时，当投资机构缺乏成熟、权威的ESG评价标准作为参考，客观上也存在难以准确识别“漂绿”行为的情况。相对于主动投资可能存在的“漂绿”行为，ESG指数具有公开透明的编制规则，会明确指出所使用的ESG评级标准，可使投资者清晰地了解到所投资的公司的ESG属性，相应降低监管难度。

　　证券时报记者：

　　您对国内ESG的发展有何建议？

　　ESG契合了中国式现代化蕴含的“共同富裕、人与自然和谐共生”等特征，体现了国家战略方向和要求，揭示了财务信息之外的收益和风险因素，拓展了企业内在价值的内容。对于国内ESG发展，主要建议如下：

　　一是结合国际共识和中国特色，建立适合我国国情的ESG信息披露标准。在考虑国际发展趋势和共识情况下，充分考虑中国阶段性发展特征和本土特色，ESG信息披露的内容和要求应当与我国企业发展阶段相适应，规范企业ESG信披，提升ESG信息质量。

　　二是建立和推广权威共识的中国ESG评价标准。目前，国内ESG评价尚处于起步阶段，由于中国所处的发展阶段、文化背景、信息披露程度以及指标适用性，国际评级方法与指标难以直接应用国内市场。所以，需要积极推动既反映全球趋势和共识，也反映中国特色的权威、普遍接受的ESG评价标准建立。

　　三是积极创新和发展ESG投资产品。积极发挥指数在推动ESG投资实践的重要载体作用。以ESG为代表的可持续投资理念和标准，能够为社会各方形成共识，践行ESG理念提供助力。当前境内重要的资金所有者如社保基金、保险资金等长期资金，在投资决策过程中对ESG因素逐渐重视，有利于发挥示范效应，引领理性投资文化，着眼长期价值。指数化投资和ESG投资结合能够发挥长期投资优势，通过ESG指数基金、ETF以及指数衍生品，为投资者提供多样化且易于参与的投资形式。

　　四是强化ESG国际合作交流，增加国内ESG评价服务全球ESG投资的能力。境外机构对于ESG投资的重视程度不断增加，ESG已成为众多境外机构投资者进行投资决策过程中的重要影响因素。推动境内ESG标准的建立、ESG投资理念的推广以及建立ESG国际合作促进机制不仅有利于提升中国引导全球ESG投资发展的作用，同时有利于促进境内上市公司质量的提升，引导国际资金配置中国资产，推动资本市场更好服务实体经济发展。

　　证券时报记者：

　　目前海外正在推动ESG信披标准统一，上市公司在ESG信披上该如何选择，同时满足本土化和国际化的要求？

　　全球ESG信息披露标准逐渐向权威、共识方向发展。随着各国监管机构对ESG信息披露要求的不断提升，尤其近期监管部门对于“漂绿”基金的处罚，使得上市公司、投资机构日益重视ESG带来的风险和机遇影响。2022年，国际可持续准则理事会ISSB发布可持续相关财务信息披露一般要求（征求意见稿）和气候相关披露（征求意见稿）。理事会在众多可持续议题中优先选择气候变化制定专项披露标准，也体现了气候议题的重要性和特殊性。我们也应该充分认识到，标准会趋同和兼容，但并不代表是统一的，由于各国发展阶段不同，在国际共识框架下，建立适合国情的ESG信息披露标准有其必要性。

　　近年来，国内的监管部门都在积极推动ESG信息披露制度建设。2022年4月，证监会发布《上市公司投资者关系管理工作指引》，将ESG信息作为投资者关系管理中上市公司与投资者沟通的内容之一；上交所对科创板上市公司ESG信息披露、ESG管理提出了明确的要求及建议；深交所也修订了上市公司自律监管指引，加强针对数个行业的ESG信息披露要求。

　　对于上市公司而言，一方面应该积极参照国内监管部门的ESG信息披露要求，提高披露意识，加强相关信息披露；另一方面，同时可以选择国际共识度、影响力较高的ESG信息披露标准来对标国际机构，改善ESG管理水平。

来源：（中证指数）

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责任编辑：马青