来源：雪球App，作者： 此心安处是吾乡20，（https://xueqiu.com/8797644375/137207995）

“牛散”吴鸣霄正在悄然改变此前热衷于在ST公司中博取重组收益的投资风格。从A股公司披露的前十大股东情况来看，截至2019年一季度末，吴鸣霄进入前十大的公司只剩ST慧球(9.950, 0.30, 3.11%)和ST沪科(4.440, -0.02, -0.45%)两家。

　　随着A股市场生态的变迁，不少“牛散”的转型明显提速，在新战场中博取超额收益成为新趋势。梳理吴鸣霄在A股市场中所走过的投资之路，大体可以勾勒出“博重组-创业板-投前沿”三部曲。

　　收缩ST战线

　　Wind统计数据显示，截至今年一季度末，吴鸣霄持有ST沪科1049万股，占公司总股本的比例为3.19%；持有ST慧球609.92万股，占公司总股本的比例为1.54%。按照最新股价计算，目前吴鸣霄进入前十大股东的A股公司总市值为9600万元左右，降至1亿元下方。

　　这意味着，虽然今年以来A股ST阵营扩容，但吴鸣霄对于ST股的投资却大幅压缩。

　　多年以来，吴鸣霄被市场视为“ST专业户”。在2009年，吴鸣霄一度同时持有过7只ST个股，包括ST中房、*ST筑信、ST昌鱼(2.150, -0.02, -0.92%)、ST厦华(3.140, -0.02, -0.63%)、ST东海A、*ST北生以及*ST夏新等，清一色的“戴帽公司”。

　　吴鸣霄当时大举建仓ST股的逻辑是，随着金融危机的蔓延，企业重组加剧，ST上市公司的壳资源价值凸显。事后证明，吴鸣霄的判断是正确的，其所持有的ST公司中，部分脱帽，部分被重组。公开统计显示，一年时间，吴鸣霄在这7家公司上便获利超过亿元。

　　从2011年开始，吴鸣霄将投资领域延伸到创业板，神州泰岳(3.240, 0.00, 0.00%)、乐视网(1.690,0.00, 0.00%)（维权）都曾经成为其投资标的。

　　2015年-2017年之间，吴鸣霄成为乐视网、四川长虹(2.760, -0.17, -5.80%)、慧球科技（现ST慧球）、上海科技（现ST沪科）等公司的股东，持股数量合计超过1亿股，持股市值在10亿元以上。

　　不过，从目前持股来看，吴鸣霄已经大幅压缩问题公司和创业板公司的投资战线。从2018年至今，吴鸣霄陆续降低了A股持股数量。

　　由于限售股性质，吴鸣霄对于ST沪科的持股，已经连续数个季度没有变动。不过对于ST慧球却进行了大幅减仓。其中2019年一季度，吴鸣霄减仓ST慧球790万股，将此前1400万股的持股规模降到了600多万股。

　　“收放”策略

　　吴鸣霄为何要减仓ST慧球呢？大概率与公司利好兑现以及吴鸣霄已经获得不菲收益有关。

　　2018年12月，ST慧球爆出重组消息，筹划与北京天下秀科技股份有限公司之间的吸收合并交易，交易完成后，公司将获得盈利能力较强、发展潜力较大的新媒体营销资产，并转型成为一家基于大数据的技术驱动型新媒体营销服务公司，将改善上市公司现有经营状况，增强上市公司的持续盈利能力和发展潜力，提高上市公司的资产质量和盈利能力。此后ST慧球股价出现连续拉升，从3.5元起步，短期最高涨至8.5元上方。

　　吴鸣霄对于ST慧球的操作堪称精准。实际上，这种低位建仓、高位减持的“神操作”，此前早已在乐视网投资中使用过。

　　吴鸣霄是最早投资乐视网的个人投资者之一。早在2011年时，吴鸣霄便新晋乐视网前十大流通股股东，以156万股的持股排名第六位。随后数年，乐视网几经波折，吴鸣霄一直持有乐视网股票。2016年乐视网年报显示，吴鸣霄以1280万股，仍然名列第七大流通股东。

　　不过，很快吴鸣霄开启了减仓乐视网之行。2017年一季报，吴鸣霄正式撤出公司前十大股东之列。根据前复权价格推算，乐视网从2011年到2017年一季度，股价幅度超过10倍。

　　值得注意的是，随着债务危机愈演愈烈，乐视网从2016年起正式步入漫漫熊途，截至被暂停上市之前，股价已经跌至1.69元。从进入到退出乐视网的时间点，吴鸣霄的操作堪称无可挑剔。

　　无论是从ST股重组中掘金，还是投资乐视网之后就赶上创业板持续走牛，吴鸣霄不仅能够准确抓住投资时点，而且屡次精准高位出清。这种“在机会发轫之前悄然布局，在风险爆发早期悄然离开”的风格，即便在A股云集的牛散阵列中，吴鸣霄也堪称“神枪手”。

　　转型新战场

　　2018年时，吴鸣霄还持有合锻智能(4.890, 0.00, 0.00%)这只次新股。合锻智能2018年半年报显示，吴鸣霄当时以690万股的持股位列公司第八大流通股股东，不过到了2018年三季报，吴鸣霄已经退出合锻智能前十大流通股股东之列。

　　吴鸣霄之所以能够在ST和创业板公司中屡有斩获，并非一蹴而就。实际上，在这种投资风格形成之前，吴鸣霄已经有过多年实践。其投资时间之长、投资品种之多、投资经历之复杂，远非局限在ST和创业板公司的投资方面。例如，此前吴鸣霄曾广泛参与了认购证、职工股、认购新股、B股到法人股，可以说A股市场中每一个暴利品种都没有离开吴鸣霄的身影。

　　因此，投资ST股和创业板公司也仅为吴鸣霄投资图谱中的一例，或者说是特定阶段性的投资策略。随着A股市场生态的演变，以及壳价值的快速贬值，吴鸣霄收缩A股战线之后，又会掘金哪块宝藏呢？

　　对于乐视网的投资，实际上可以视为吴鸣霄看重科技和互联网公司的一个缩影。近期，媒体爆出吴鸣霄在布局国内文交所市场；此外，他的投资清单中还包括了3D打印、人工智能、生命科学、区块链、虚拟现实等一系列前沿的科技。

　　吴鸣霄曾公开表示，随着中国经济的不断发展，让国内投资环境发生了很大改变，国家政策的调整与支持、创新型企业的不断面世，都给天使投资在中国成长提供了利好条件。

　　如此看来，“牛散”吴鸣霄，将投资触角前伸的可能性更大。压缩A股阵线之后的吴鸣霄，将不仅只是一名在A股市场中寻求机会的投资者，而是一位在各处探寻高科技新战场的投资人

现为上海国鸣投资管理有限公司创始人因其在二级资本市场上拥有长盛不衰的投资经历，被中国股民誉为“ST大亨”、“资本大鳄”、“中国巴菲特”和“中国索罗斯”。与中国私募界教父级人物戴志康、刘益谦相当。一级市场玩的风生水起，天使、创投、PE专家，和全面金融解决方案平台的整合者。二级市场上，目前也是乐视网、ST慧球、上海科技 (原ST沪科）、四川长虹 的前十**股东。

他依靠自己的投资能力22年（1992~2014年）财富增长10万倍+！

他的“国鸣一号专户”投资业绩，从2010年初到2015年初（不算上牛市），年化收益率57%！

现偏爱科技股。作为中国投资界的领军人物之一，在科技、并购、公益等领域进行了大量的产业布局，和硅谷方面进行了孵化器方面的深入合作，以振兴国内前沿科技力量。吴鸣霄先生一直专注于科技创新方面的投资，对云计算、移动互联网、大数据、3D打印、机器人、生命科技等新兴产业深入了解和调研。吴鸣霄也是由任志强、史 玉柱、王石、柳传志等近百名企业家所发起成立的公益环保机构－阿拉善SEE生态协会的会员。

作为资本市场上闻名最早的牛散，吴鸣霄炒过原始股、操作过权证，在2009年之前的大牛市中，他则是ST板块中最为成功的猎手。

他的故事

精准介入后长期潜伏

从吴鸣霄在二级市场上的投资来看，买入低价股是他的一大投资特点。除了西藏矿业外，他所持有的其他个股，买入时的均价均不超过6.5元。即使把成本较高的西藏矿业计算在内，平均每股的成本也只有5.01元。

　　吴鸣霄所持个股的另一特点是具备重组题材。众所周知，ST类股有三种结局，一种是退市，另一种是业绩好转后摘帽，还有一种便是重组。在吴鸣霄曾持有的个股中，*ST夏新的重组方案获股东大会通过，*ST北生的重组方案获得重新推出，*ST筑信、ST中房、ST昌鱼也曾筹划重组。

　　事实上，吴钟情于ST股、埋伏重组股的投资特点早已有迹可循。早在2001年，以吴为法定代表人的上海华鸣投资管理公司竞拍得到ST幸福的法人股，该股后来重组为华远地产。

任股市波澜，我自岿然不动

2009年6月8日，ST中房（现在的中房股份）因筹划重大资产重组而停牌，在此之前，吴完成建仓。虽然此次重组失败，但该股还是复牌当月迅猛上涨。同样，ST厦华自2009年4月底起停牌，他在该股停牌前的19个交易日中买入。复牌时，ST厦华的股价与一年前相比已大幅上涨。

　　一向青睐ST股，却在2010年二季度“转型”，吴买进了西藏矿业。在锂电池概念及西藏板块的推动下，该股股价在三季度飙升并远远跑赢大盘。

从吴的持股时间来看，我们注意到，他并不热衷于短线操作，没有因大涨而套现，也没有因下跌而斩仓。在他持有的个股中，除了买入的西藏矿业外，其余均在2009年一至三季度买入，持有时间一年甚至更长时间。其间，多数个股即经历过大涨，也经历过调整，而吴可谓波澜不惊。

老牛散保持低调

相关信息显示，这位超级散户是上海人，现年50余岁，从竞拍ST幸福可以看到，在约20年前便开始涉足ST股。吴之前是上海华鸣投资管理公司的法人代表，后来该公司注销，新公司更名为上海国鸣投资管理公司，他“退居”有限合伙人，不再担任公司的法人代表，不过仍然是公司实际控制人。

上海国鸣投资管理有限公司的产品包括了集合理财产品、房地产基金、期货基金、PE基金、VC基金、文化艺术基金以及待批的全球宏观型合伙基金和对冲型基金，还设立了公益创投项目，为初创和中小型的公益组织提供发展资金。

　　此外，吴还是阿拉善SEE生态协会的会员，该协会由任志强、史玉柱、王石、柳传志等近百名企业家发起成立，是公益性质的环保机构。在该协会的网站上，一条消息显示，阿拉善SEE生态协会在北京设晚宴欢迎美国前财长保尔森先生一行，吴鸣霄和宁高宁、任志强等会员出席。

鸣基金及其创始人多年来一直低调从事慈善公益活动，在2003年SARS期间及2008年四川汶川大地震后做了大量捐赠。2003年SARS时，创始人吴鸣霄先生更被有媒体报道为上海第一个捐款的年轻人，获得国家卫生部表彰。此外，2008年汶川地震后吴鸣霄夫妇携手团市委捐赠两所希望小学，且始终不愿公开自己的姓名。2009年春节，鸣基金派出工作人员在北京、上海、广州，大学和火车站派发爱心礼包，鼓励大学生在金融危机下自强不息。

和多数富豪一样，吴低调且神秘，公开场合均由其妻徐冰妍代理出面。

吴鸣霄最为著名的战绩，当属押中最牛重组股北生药业。2008年3月17日，吴鸣霄通过司法拍卖，以7400万元买下1400万股*ST北生股份，每股相当于5.28元。暂停上市前，*ST北生股价跌至4.09元。在之后的6年间，北生药业重组过6次，但都失败了。

2014年，北生药业第七次重组转型介入智慧城市业务，终于成功甩掉了*ST的帽子，复牌后快速走高。如按照4月3日19.44元收盘价计算，其持有的股份折算成现金高达2.72亿元，投资回报高达3.68倍。这让坚持持股多年的吴鸣霄大赚特赚。

在ST慧球乱象丛生、公司治理几近崩溃，股价因前任大股东爆仓和管理层乱作为而大幅度波动的今天，吴老依然在坚守，让做重组股的很多人感慨不已。$伊利股份(SH600887)$$中国国航(SH601111)$$$中国人寿(SH601628)$@今日话题