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引子：之前站长提过一嘴

“搞油运的朋友，有必要深入研究下zoltan的文章，他的布雷顿森林三这个解释架构，描述了一个超级油轮和港口崛起的叙事，而且可信度极高。”

下面是正文阐述：

早在2020年，站长就见过好几位宏观经济学家说过：

要重视过去十多年被忽视的大宗商品，成长股的好时代可能盛景难再。

因为通胀可能是未来十年最大的变数。

其中有两位经济学家，颇为重磅。

一位是中金的彭文生，一位是麦格理的胡伟俊。

他们都相继观察到，随着中美结束渐行渐远，各种要素成本的上升，可能会让通胀水平超过预期。

过去央行使劲让通胀维持在2%的小目标，现在变得非常小儿科。

而随着俄乌冲突的爆发，这个预言越来越显得真实。

当然，国内这些经济学家只是写了碎片化的东西，真正把这些变化总结为一个分析框架的，是瑞信的Zoltan。

他创造了一个“布雷顿森林体系Ⅲ”的叙事架构。

什么是布雷顿森林体系？

简而言之，就是国际货币体系，国与国之间贸易，使用何种货币结算。

在布雷顿森林体系Ⅰ中，这个货币是美元，但美元与黄金挂钩，三十五美元兑一盎司黄金，本质上，依然是黄金。

1971年，美元停止兑换黄金，意味着“布雷顿森林体系Ⅰ”的崩溃，但人们依然使用美元结算。

这时候，就是“布雷顿森林体系Ⅱ”。

人们为什么信任美元？因为美国强大、资本自由、依法治国.......

但进入“百年变局.....”，尤其是美国没收另一个主权国家资产的时候。

“布雷顿森林体系Ⅱ”就接近崩溃的边缘。

所以“布雷顿森林体系Ⅲ”就顺理成章了，要理解这个Ⅲ，有必要锊一下“布雷顿森林体系Ⅱ”的“国际货币体系”。

而所谓货币体系，对应的就是国际贸易体系，“布雷顿森林体系Ⅱ”的体系是这样：

中美欧俄四方在经济上高度嵌合。

但现在，随着美国要和中国脱钩，欧洲与俄罗斯脱钩。

这个四方结构正在瓦解和重构。

在过去的框架里，欧美是需求方，中俄是供给方。

中俄几乎出口了所有能源和商品。

既然要脱钩，就不可能一边制裁别人，另一边又能降低自己的通胀以及金融风险。

既然在脱钩，那么“布雷顿森林体系Ⅱ”中的“以美元为规则的国际货币秩序”就显得不合时宜。

既然中俄是供给方，虽然制造业可以替代，但能源矿产的替代却不那么容易。

所以zoltan指出：

大宗商品会成为另一种储备货币，而计价和交易也不非得使用美元。

换言之，锚定大宗的卢布，以及锚定量大便宜工业制成品的RMB，份额会越来越高。

当然，站长这里不要要说货币的问题，而是大宗商品，也就是成本的问题。

这对我们投资有很强的指导意义。

逆全球化和“布雷顿森林体系Ⅲ”时代，而高通胀将成为这个时代的新主题，原因在于能源和供应链的收缩。

在能源和供应链完整的时代，央行能拯救一切，但在“布雷顿森林体系Ⅲ”。

央行种不出小麦，挖不出原油，也生产不了氢氧化锂。

借助「我们的货币，你们的问题」中的傲慢劲，zoltan有了名言警句：

「我们的商品，你们的问题」

站长这里只介绍原油的逻辑叙事，为什么会有高通胀：

原来俄石油出口欧洲，只需短途运输一两周，甚至更快的管道运输。

但欧洲抵制，俄罗斯只能将石油运往亚洲，就得一个月起。

时间就是金钱，通胀+1

与此同时，油田不可能开开关关，持续生产的原油填满存储后，仍然需要运往亚洲。

这又对海运运力提出了新的需求，需要更多超级油轮，需要港口配合。

$中远海能(SH600026)$ $招商轮船(SH601872)$ $招商南油(SH601975)$

争夺运力，通胀+1

（关注油运的朋友，有必要去验证一下这个叙事，不过从目前看，股价反应了这个叙事）

除了原油，俄罗斯还出口几乎所有大宗。

比如埃及的小麦高度依赖进口，粮价大涨后，埃及压力很大，眼看来往苏伊士运河的轮船增加，要不要涨价来补贴财政呢？

过路费涨价，通胀+1

更昂贵的船只、更昂贵的运费、更昂贵的货物、更昂贵的过路费、更长的船期、更多的海盗风险、更多的保险费、更多的保证金.......

通胀+1+1+1+1+1+1+1+1+1+1

在《War and Industrial Policy》中，zoltan说：

这是一个思考世界的正确框架，然而不幸的是，无论是基于现实世界（贸易/生产）的角度还是金融世界（外汇储备）的角度，事情都无法再像过去那样继续下去了。

如果是信任在驱动全球化，而全球化带来了低通胀时代。那么不信任将推动逆全球化，以及逆全球化会带来大通胀时代。

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虽然目前美国的通胀似乎已经缓解，6 月 cpi 已经跌到 3.62%。

但这是美联储不断加息制造的，经济的L型衰退，抑制了需求。

但正如zoltan的框架，央行能印刷货币，但解决不了供给问题。

如果美国复苏，哪怕是需求略微强一点点，恐怕都会再次掀起通胀浪潮。

重视大宗商品的投资！！！！

买入黄色、黑色、白色大宗商品，胜率依然非常巨大。

zoltan的几篇重要报告的中文版，站长为大家整理好了合集。