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概述：市场体量巨大，增长空间较大

      女装是我国服装行业中市场最活跃、需求最复杂、容量最大的子行业，具有广阔的市场空间。女性对于服装时尚性、潮流性的要求，导致女装行业呈现产品更新快、行业较为分散的现象。随着我国女装公司多品牌建设起步，未来有望形成多品牌的时尚运营集团型企业。

从年龄段和性别角度，服装行业大体可分为童装、男装、女装三大子行业。

根据Euromonitor的数据，2018年我国服装市场份额童装、男装、女装分别占11.74%、32.15%、56.11%，女装销售额达到9,990.85亿元，超过男装和童装的总和。

 近年来，随着我国女性社会地位、收入水平和受教育程度的提升，加上女性服装需求的多样化、时尚性，我国女装对男装零售额倍数呈持续上升趋势，从2014年的1.67升至2018年的1.74。虽然我国女装市场消费规模已超过男装市场，但女装市场份额仍低于国外成熟市场如日本、美国（女装和男装市场容量比大约为2:1）1。Euromonitor预计，我国女装对男装零售额的倍数在2023年将达到1.79倍，女装消费市场体量巨大。

未来随着我国女性职业化水平、可支配收入、审美能力的不断提高，女性服装消费能力将进一步增强，女装市场份额有望持续增长。在服装行业整体发展向好、女装市场份额结构性提升的双重影响下，公司主营产品所处的中高端女装行业将迎来更大的增长空间。

中高端女装市场背景和市场前景

居民可支配收入持续增长，

高净值人群持续增加，扩大了中高端女装消费客群，中高端女装市场需求逐渐提升

近年来，我国居民人均可支配收入保持稳定增长。2019年，我国城镇居民人均可支配收入达到42,359元，同比增长5.0%；农村居民人均可支配收入达到16,021元，同比增长6.2%。居民人均收入的提高带动中产阶级规模持续扩大。

根据中国建设银行和波士顿咨询公司（BCG）发布的中国私人银行市场发展报告《中国私人银行2019》，2018年，国内可投资资产大于600万人民币的高净值人士数量达到167万人，增速为6%，预计2019-2023年中国高净值人群数量年复合增速约为8%左右，到2023年将增长至241万人。经济学人智库则预计到2030年，中国将有近35%的人口（4.8亿人）符合其对于中高收入和高收入人群的定义，与2016年时10%的比例（1.32亿人）相比增幅巨大，这一群体的个人年均可支配收入超过10,000美元2。居民可支配收入的持续增长、高净值人群的持续增加，扩大了中高端女装消费客群，增强了消费者的购买力，中高端女装市场需求逐渐提升。

女性人口数量和占比、受教育水平提高将提升中高端女装的需求

根据国家统计局最新数据，我国女性人口数量近二十年来持续提升，女性人口比例则连续13年提升，从2006年的48.48%提升至2018年的48.87%。女性人口数量和占比的持续提升，为女装市场容量扩大提供了有力支撑。

国家统计局抽样调查数据显示，我国每10万女性人口中拥有大专及以上学历的人数从2006年的5,110人增加到2018年的12,780人。随着受教育水平的提高，女性将更注重消费品质和消费体验，对高品质、个性化、时尚化的产品需求更高，从而提升对品牌服饰的需求。

城镇人口增加和收入水平提升带动服装行业发展，并有利于中高端女装渠道下沉、打开增长空间

改革开放以来，我国城镇化建设持续完善和推进，已成为我国实现城乡一体化发展，提高农村居民收入水平和生活品质的重大发展政策。根据国家统计局的数据，2018年中国城镇化率为59.58%。根据《十三五规划纲要》，到2020年，中国内地常住人口城镇化率要达到60%。国务院印发的《国家人口发展规划（2016—2030年）》则提出“2030年中国常住人口城镇化率要达到70%”。

目前，我国城镇居民与农村居民的人均衣着支出、消费观念等方面存在较大差距。以2018年为例，城镇居民年均衣着消费支出达到1,808元，而农村居民人均衣着类的消费仅为648元，约为城镇居民年均消费的1/3。

未来城镇化率的进一步提升与农村居民入城后收入的提高，将从人口结构变化、收入水平提升、消费观念升级等方面带动我国服装行业的发展。同时，伴随着城镇化建设的推进，三、四线商业地产建设投入力度加大，中高档百货商场、

大型购物中心等主要中高端女装零售渠道在三、四线城市加速布局，带动中、高档女装在三、四线城市的销售，进而打开业绩增长空间。

与发达国家相比，人均服装消费水平仍有较大差距

我国服装行业虽然规模较大，但人均消费水平与发达国家相比仍有较大差距。根据Euromonitor的数据，2018年我国人均服装支出约为206美元，不及同期英国的1/6、美国的1/4、日本和韩国的1/3。2019年为1339元，2020年全国居民人均衣着消费支出1238元城镇人均1645元，下降7.5%，维持几年无增长态势。

随着我国居民收入水平的改善、消费结构的不断升级，服装作为可选消费品，其消费占居民消费的比重将提高，给中高端女装市场带来较大的成长空间。

消费升级，消费者对高端及中高端女装的消费意愿和能力逐步加强

2018年9月20日，中共中央、国务院发布的《关于完善促进消费体制机制，

进一步激发居民消费潜力的若干意见》明确指出，“增强消费对经济发展的基础

性作用，有利于优化生产和消费等国民经济重大比例关系”，“促进实物消费不断提挡升级”。

同时，随着我国居民收入水平的改善，居民的消费结构也将不断升级，居民将逐步增加对可选消费品的消费比重。消费升级在服装领域具体表现为逐步改变原有的纯功能性消费理念，更注重品牌体验，由注重产品的使用价值转向注重产品的个性化、时尚化和文化内涵，消费者将更加关注兼具品质、品牌风格、品牌文化及购物体验的中高端女装，对中高端女装的消费意愿和能力逐步加强。中高端女装市场拥有良好的市场前景。

根据Euromonitor研究报告，最近五年我国中高端女装零售额占女装市场的比例呈稳步上升趋势，同时Euromonitor预计未来5年，中高端女装零售额占女装市场的比例将会有更快速地提升，从2018年的22.6%提升至2023年的23.4%。

消费升级将直接带动消费者对于中高端女装的采购。 $地素时尚(SH603587)$   $欣贺股份(SZ003016)$   $歌力思(SH603808)$   @今日话题   @梁宏   @不明真相的群众   @丹书铁券  

#中高端女装分析#本文内容主要摘自欣贺股份招股说明书。