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整个债券系列分为上、中、下三个部分：

第一部分主要介绍债券是什么，收益是如何构成的，有哪些风险，具体可以点击阅读《如何正确的认识和投资债券（上）》。

第二部分介绍债券的购买方式和配置思路（即本篇）。

第三部分分析当前阶段债券的投资机会及未来趋势。

第三部分可以关注公众号后续推送。

01 债券是相对安全产品，有损失，但不会太大

在上一篇文章中有提到，债券风险主要有利率风险和信用风险。

利率风险是由于新发债券的利率波动导致的，一般利率变化不会太大，所以造成的波动相比股票会小很多的。

信用风险发生的几率较低，并且可以通过购买债券基金的方式分散风险，对债券的总体收益影响也不大。

下图显示的是中债的三个主要指数的走势，分别是：

中债综合指数（全部债券）。

中债券总指数（利率债）。

中债信用债总指数（信用债）。

这三个指数都是中央结算公司编制，已经考虑了复利因素，指数的涨幅就可以看作是投资回报。

中国债券市场的总体表现

通过上图可以看出，三大债券指数都是稳步向上的，偶尔会有回调，但是幅度都不大。

如果跟沪深300指数对比波动几乎可以忽略不计了。 债券回报率虽然比股票低，但依然可观

从2007年到2018年，债券的每年平均收益率为4.62%，其中利率债为4.61%，信用债为5.45%。

虽然长期上看，债券的收益率比股票低，但考虑到债券几乎是无风险收益，这个回报率还是很不错的。

下图为中债各年度回报率统计，其中有些年份即使亏损，幅度也只有-1%~-2%左右。

需要特别注意的是，如果第一年为负数，第二年往往会大幅反弹，回报率会很高。

例如利率债这类无风险资产，2008年、2014年、2018年回报分别高达14.89%、11.23%、9.63%。

2008年和2018年甚至远超同期沪深300指数-67.18%和-25.31%的收益。

02 债券和股票有互补关系

从前面的数据中可以看出一个趋势，当股票涨得好的时候债券表现较为一般，当股票收益差的时候债券收益往往较高。

这就意味着债券和股票同时配置可以起到对冲风险效果。

例如2018年，经济形势不好叠加中美贸易战，股票跌得很惨，上证指数跌了-25%，但是中债综合指数却上涨了8.2%。

这是因为股市行情好的时候，买债券的人就变少了，当股市行情不好的时候，资金都会流向债券、黄金等安全资产避险。

但市场的短期走势是难以预测的。

所以推荐以投资组合的方式同时配置股票和债券，通过债券对冲股票风险，平滑收益，获得长期稳定回报。

买债券一般有三种方法：直接购买债券、购买债券基金、购买国债期货。

01 直接购买债券

直接购买债券就是直接在债券市场上买，但直接购买对于个人投资者有一定的限制。

我国债券市场分为三大块：银行间债券市场、交易所债券市场、商业银行柜台市场。

银行间债券规模最大，但只对机构开放，不对个人投资者开放。

交易所债券对机构和个人都开放。

交易所指的是上海证券交易所和深圳证券交易所。

购买方式跟股票类似，直接通过券商APP输入债券代码即可购买。

在交易所可以买到债券有：国债、地方政府债、政策性银行金融债券、公开发行的可转换公司债券、向公众投资者公开发行的公司债券。

但是对于个人投资者也有两个约束条件：

条件一，只能买AAA级债券。

就是很安全的债券，收益率跟国债差不多。

条件二，债券是要面向公众发行的。

实际上很少有面向公众发行的债券，一般都是面向合格投资者发行。

而成为合格投资者是有一定的门槛的，要有500万的金融资产（近20个交易日均值），50万的年收入（近三年均值），2年以上的投资经验。

这些对于普通投资者来说都是比较高的门槛。

03 商业银行柜台市场主要针对个人投资者。

个人投资者可以在银行柜台购买到凭证式国债、记账式国债和电子式储蓄国债。

三种债券主要区别为可流通上市和不可流通上市。

记账式国债可以上市交易，而凭证式和电子式储蓄国债不能流通上市交易，只能持有到期拿回本金和利息。

02 购买债券基金

购买债券基金跟我们购买股票基金一样，相当于通过基金公司间接购买债券，这也是最推荐的债券投资方式。

购买债券基金的优势：

优势1：通过债券基金可以投资更多种类的债券，同时也避免了个人购买单只信用债的风险。

这一点非常重要，因为个人如果购买信用债暴雷的话，是会造成本金永久性损失的。

而通过基金的分散持仓，即使单只信用债暴雷影响也不会太大。

虽然信用债暴雷比例较低，但是概率还是存在的，即使是AAA级信用债，也会存在暴雷风险的。

例如2020年11月就发生了AAA评级的10亿永煤债券违约事件，整个事件大致就是企业经营恶化导致无法偿还债券和利息。

永煤债券违约事件

优势2：债券基金流动性比债券更好，债券基金相当于有一个资金池可以随时买入和赎回，而债券只能找到交易方后才能交易。

优势3：个人购买债券无法加杠杆放大收益，基金公司可以适当加杠杆放大收益。

劣势：购买债券基金需要支付管理费。

之前的基金购买攻略中有提到，基金费用分为交易费用和管理费用两大块，债券基金一般是免交易费用，但是会收取一定的管理费，费用大概是0.42%左右，最大值为1%。

具体可以延伸阅读《购买基金时不可忽视的手续费，如何降低手续费，提高基金收益 》。

03 购买国债期货

最后一种投资方法是国债期货，期货风险很大并不适合普通投资者，这一部分放到期货投资部分一块讲。

基于上述的对比，投资债券推荐购买债券基金。

01 债券基金的种类

债券基金和股票基金一样，也可以分为主动基金和被动指数基金。

主动型基金通过基金经理的主动管理，追求高于行业平均回报，而被动基金主要追踪对应指数，寻求行业平均回报。

02 债券基金的分类

债券基金主要分为纯债基金、混合债券基金和债券指数基金三种。

纯债基金

纯债基金属于主动基金，只能投资债券，并且按照投资债券的期限可以划分中长期债券基金和短期债券基金。

混合债券基金

混合债券基金属于主动基金，除了投资债券之外，还可以投资一部分股票。

混合债券基金又可以分为一级混合债券基金和二级混合债券基金。

一级债基，主要投资债券，还可以参与打新股。

二级债基，主要投资债券外，还会投资一小部分股票，以求获得总体更高的收益。

风险高于纯债基金与一级债基，当然预期收益也高。

不过目前一级债券基金品种比较少了，主要是二级混合债券基金。

债券指数基金

债券指数基金是最近几年开始成立发行的，目的在于跟踪债券综合指数的收益，属于纯债基金范畴。

债券指数基金的优势在于手续费要低于主动债券基金。

主动债券基金管理费一般0.3~0.85%，而指数型基金一般为0.15%~0.3%，劣势在于收益率可能会跑输主动债券基金，但差别往往也不会太大。

对于一般投资者来说可以按需自行选择，我个人是比较偏好于主动债券基金。

对于债券基金的选择相对股票基金比较随意，一般选择规模较大的基金公司，规模较大的基金就行。

03 债券应该如何配置

一般来说建议年轻人投资组合中债券配置比例低一些。

因为年轻人现金流较多，抗风险能力更强，增长应该是主要目的。

组合里股票的配置比例应该更高一些，因为长期看股票的收益还是高于债券的。

老年人投资组合中债券配置比例应该高一些。

因为老年人现金流较少，更应该注重资产的安全性，保值和稳健增长应该是主要目的。

之前介绍基金的文章《基金应该怎么买？附基金购买指南及优选名单2 》中，提过的一个主动基金和指数基金的配置思路同样适用于债券。

简单来说就是（股票+基金）和债券的配置比例，可以参考100-年龄：年龄方式。

例如30岁应该更偏重收益，基金+股票占70%，债券占30%，如果是70岁更应该看重稳健，基金+股票占30%，债券占70%。

当然这只是参考建议，最终也可以根据个人的风险偏好做调整。

今天主要介绍了债券的购买方式和配置思路。

01 债券的优势

1，债券是相对安全的产品，会有损失，但不会太大。

2，债券的回报率长期看会比股票低，但依然可观。

3，债券和股票有互补关系，可以对冲股票风险。

02 债券的购买方式

分别为直接购买债券、购买债券基金、购买国债期货。

03 债券应该如何配置

投资债券优先推荐债券基金。

因为债券基金的能够分散风险，流动性更好，并且基金可以通过适当加杠杆放大收益。

债券基金可以选择主动债券基金或者指数债券基金，指数债券基金手续费更低，但收益可能会低于主动债券基金。

配置比例的话，年轻人建议多配置一些股票和基金，债券比例少一些。

老年人建议多配置债券，股票和基金的比例少一些。

可以采用100-年龄：年龄的比例配置股票和基金，也可以随着个人的风险偏好做适当调整。

以上就是债券投资第二部分的全部内容，最后一部分会分析当前阶段债券的投资机会及未来趋势，欢迎关注后续更新。

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