CT市场，跨国公司依旧占据主导地位

东软医疗成立于1998年，主要从事大型医学诊疗设备的研发、 生产、销售及相关解决方案与服务。其产品覆盖计算机断层扫描成像系统（CT）、磁共振成像系统（MRI）、数字减影血管造影系统（DSA）、通用X线成像设备（GXR）、超声诊断设备（US）、核医学成像设备（PET/CT）、放射治疗产品（RT）、体外诊断（IVD）设备及试剂。

从收入结构来看，CT业务在东软医疗的业绩比重较高，2019-2022年6月30日，东软医疗CT业务贡献收入占总收入比重分别为42.8%、52.6%及56.1%及55.9%。

2008-2019年，东软医疗先后开发了国内首台16层、64层、128层及256层CT扫描仪。

从历史来看，东软医疗的身上加持了不少首创的光环，但从市场份额来看，目前国内CT扫描仪市场仍然被跨国公司所“把持”。

据东软医疗2020年向科创板递交的招股说明书披露，截至2019年末，东软医疗在中国市场的CT设备保有量为2573台，占国内市场保有量的10.4%，位列国产品牌第一，仅次于GE、西门子及飞利浦三大跨国公司。

在今年9月递交的招股说明书中，2021年按销售量及收入计算，东软医疗64层至128层CT扫描仪的总销售额在国内制造商中排名第二，在所有CT扫描仪制造商中排名第五。

从数据占比来看，虽然东软医疗的总销售额及销量排名靠前，但与跨国公司A、B、D相比仍然存在较大差距。

近年来，国产品牌替代的趋势愈发明显，但在国内高端医学影像设备市场过去一直被GE医疗、西门子医疗和飞利浦医疗等外资企业垄断，在高端PET/CT、MR和CT等产品市场，进口品牌曾占据90%以上的市场份额。

那么东软的产品竞争力如何？来自中华医学杂志发布的《国产与国际主流CT设备胸部平扫影像质量与辐射剂量的比较》，作者对比了东软128层螺旋CT、西门子双源64层螺旋CT、西门子128层双源炫速螺旋CT、东芝128层螺旋CT和GE 128层螺旋CT的相关案例。

对于研究结论，该论文表示，东软128层CT完全能满足临床诊断要求，但与双源CT和GE 128层CT相比其辐射剂量高，图像噪声大。并提示东软CT设备仍需要从软硬件等进行更大的源头创新，从而有望赶超国际一流水平，实现中国东软CT的国际化。

对于市场格局，东软医疗曾经在2020年向科创板递交的招股说明书中亦有提及。

产品力略有不足，价格或成为主要的竞争因素。

低价策略，薄利真能多销？

在2020年的中国国际医疗器械博览会期间，东软医疗喊出了“九十九万八，CT带回家”的口号。

今年8月，同为CT设备国产厂商，联影医疗在科创板成功上市。在两家公司的商业版图中，CT扫描仪业务都占据了重要地位。2021年东软医疗的CT扫描仪业务占据营业总收入的56.1%，联影医疗2021年CT扫描仪业务占据营业总收入的47.87%。

从价格来看，东软医疗CT扫描仪的价格不仅便宜于联影医疗，且二者CT扫描仪的价格差越来越大。数据显示，2019年东软医疗CT扫描仪的价格仅比联影医疗便宜10万元，而至2021年东软医疗的交割比联影医疗便宜了43.62万元。

从数据来看，东软医疗的降价销售并未取得如期效果。以2021年为例，东软医疗平均售价下滑23.55万元，与之对应的增加了317台的销量；而联影医疗，2021年仅降价12.76万元，与之对应的增加了537台的销量。

但若以销售额计，东软医疗2021年CT扫描仪贡献收入约15.72亿元，不及联影医疗的一半。

东软医疗低价的背后，或与核心组件受制于“他人”有关。在向港交所递交的招股说明书中，东软医疗并没有对供应商进行披露，仅以ABC代替。

但参考2020年东软医疗向科创板递交的招股说明书，其在最新的招股说明中披露的2019年供应商A正是KONINKLIJKE PHILIPS N.V.。据同花顺查询，该公司正是飞利浦。而采购的内容为CT扫描仪扫描部分的核心部件球管。

数据显示，2019-2022年6月30日，原材料成本分别占东软医疗销售成本总额的74.9%、80.2%、80.4%、79.9%及78.9%。

或因核心零部件的外购，因此在竞争中，选择降价的同时，却难以降低成本。从数据来看，东软医疗的毛利率逐年下滑。

主业难以盈利，毛利接连缩水

从产品来看，一方面国内CT市场长期被跨国公司占据大部分份额；另一方面，其产品128层CT虽能完全能满足临床诊断要求，但与双源CT和GE 128层CT相比或存在辐射剂量高，图像噪声大的问题。

叠加核心组件需对外采购，反映到财报上，东软医疗的毛利率开始逐年下滑。

数据显示，2019-2022年6月30日，东软医疗CT扫描仪的毛利率分别为39.2%、39.6%、36.2%及39.9%。

具体来看，以收入贡献最多的64-128层扫描仪及256层扫描仪为例，64-128层扫描仪的毛利率由2019年的48.4%缩水至2021年的38.7%；256层扫描仪的毛利率由2019年的52.5%缩水至2021年的50.6%。

而同期联影医疗的CT扫描仪业务的毛利率2019-2021年分别为46.54%、51%及49.56%。从毛利来看，联影医疗的毛利率不但没有缩水，且毛利空间高于东软医疗，且二者毛利差距逐渐扩大。

2019-2022年6月30日，东软医疗的营业收入分别为19.08亿元、24.59亿元、28.03亿元、15.02亿元；同期的归母净利润分别为0.88亿元、1.02亿元、3.12亿元、2.25亿元。

从金额来看，东软医疗似乎保持了增长趋势，但从招股说明书披露内容来看，如果仅仅依靠主营业务东软医疗或许并不能实现盈利。

事实上，近年来东软医疗的盈利非常依赖其他收入及收益。正如东软医疗在招股说明书中表示，如果不计入其他收入及收益，其最终将录得亏损。

2019-2022年6月30日，东软医疗确认的其他收入及收益分别为1.32亿元、1.57亿元、2.89亿元、0.71亿元及1.07亿元。

具体来看，其他收入主要包括政府补助、收入合约产生的利息收入及银行利息等；其他收益主要包括出售物业、厂房、设备等所得收益。

在东软医疗的CT收入结构中，16层及64-128层贡献收入占比最高，2019-2022年6月30日，二者合计贡献收入占总收入的比重分别为39.9%、47%、65.6%及48.8%。

但截至2021年，16层CT扫描仪占中国CT扫描仪总销售额的61.8%。

未来，256层或以上的CT扫描仪，被东软医疗视为重点。就东软医疗披露，2021年按收入及销量计，东软医疗在中国销售256层或以上CT扫描仪的制造商中位列第一。

但从整体来看，东软医疗256层及以上的CT扫描仪在市场中所占份额依旧偏低。返回搜狐，查看更多