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理论上，OK镜是一个很不错的生意。

但从投资价值来看，目前出现了3个隐忧。

1）集采预期

2）定价过高，偏离海外市场价格

3）高瓴投了欧几里德，昊海生科发力，竞争加剧

OK镜投资逻辑

我国青少近视率高达54%，远高于美国（25%）、德国（15%）、英国（10%）的近视率。

为此，多部委联合出台近视防控方案，到2030年近视率要大幅度降低。家长也对孩子的视力很关心，愿意为此支付费用。加之OK镜相比框架眼镜和隐形眼镜，有更好的近视控制效果。

还一个看点，类似于“成瘾性”：OK镜需要长期佩戴才能控制近视度数升高，每1.5-2年需要更换镜片，复购率非常高，而且极少更换OK镜品牌。

政策利好+支付能力+家长意愿，利好OK镜放量，具有发展成大单品的市场潜力。

角膜塑形镜，这条产业链上：

上游为镜片、材料提供商，代表企业有博士伦、Paragon等；

中游为角膜塑形镜生产制造商，代表企业有欧普康视、爱博医疗、库珀医疗等；

下游为终端，包括患者、医院、验配机构等，代表企业有爱尔眼科。

隐忧一：集采

风起于青萍之末，要注意到，OK镜的投资逻辑悄然发生了一些变化。

集采已经不是新鲜事，仿制药、胰岛素、IVD、人工关节前仆后继。令人惊讶的是，种植牙也被纳入了高值耗材集采的范畴。

8月24日，宁波市医保局就《关于进一步明确医保历年账户支付种植牙项目的方案》公开征求意见，提出用医保个人账户的历年账户，支付目录内的种植牙项目，支付标准是国产3000元，含材料费不超过1000元、医疗服务费2000元；进口3500元，含材料费不超过1500元、医疗服务费2000元。

据国海证券的调研，口腔医院采购种植体的进货价：国产品牌约400元-600元，韩国品牌种植体约500元-800元，欧美约1600元-3000元。

种植体等耗材的“批发价”从400元-3000元不等，装到消费者嘴里后，终端价涨至6000-20000元，这中间10倍左右的空间，成为被抨击的关键点。

从本次宁波给出国产3000元、进口3500元的种植牙医保支付标准来看，覆盖国产及进口中低端产品的概率更高。

最新一例是，11月18日，四川省药械招标采购服务中心发布《川药招〔2021〕258号关于开展部分口腔类高值医用耗材产品信息采集工作的通知》，正式开启了维护口腔种植体、修复基台医用耗材产品的信息申报工作。

通策医疗董事长曾说过，齿科集采，压缩种植体的利润空间，会扩大用户群体，利好医疗服务机构。那么这也意味着，对于提供耗材的中间制造商，是一个利空。

OK镜的中间环节比种植体还简单一些，而且与牙齿不同，OK镜客户群为青少年，涉及到养育成本。在提倡“共同富裕”的大背景下，市场有理由担忧OK镜被集采。

11月11日，欧普康视表示，角膜塑形镜不在医保范围之内，不属集采产品。11月26日，爱尔眼科在机构调研时表示，集采是要占用医保的，公司认为OK镜不会集采，即使未来集采，公司认为也不是坏事，可以以价换量。现在OK镜的普及率还很低，价格很高。

按照正常逻辑理解，正如欧普、爱尔所言，OK镜属于自费，并不会占用医保费用，不会被集中采购。

但市场仍然担心OK镜可能跟种植牙一样，政策迂回，降低老百姓负担，达到集采的效果。

隐忧二：高瓴入局

截至目前，国内获批生产的OK镜厂家达9家，其中进口厂家包括中国台湾亨泰、美国欧几里得、C欧普康视和爱博诺德两家。

从竞争格局看，2018年的数据是，欧普康视、露晰得、欧几里德、亨泰、阿尔法，市占率分别为24%、22%、18%、15%、14%。

一个新增的变量是，高瓴已经投了欧几里德。

来看今年的一则报道：日前，知名投资机构高瓴发布联合23家高瓴投资企业的招聘机会，其中，眼视光知名企业欧几里德也位列其中，招聘市场、财务、专业事务和专业技术等岗位的实习生。

昊海生科这边也在发力。公司12月1日公告，全资子公司昊海发展将以7000万元对价，获得厦门南鹏光学有限公司51%股权，并将取得亨泰光学股份有限公司OK镜产品“亨泰Hiline”、硬性角膜接触镜（RGP）等产品在中国大陆地区的独家代理经销权(有效期限至2026年1月)。

2021H1，昊海生科已通过收购方式获亨泰myOK（透氧率141）国内独家代理权，另有自研ok镜即将结束临床，预计2023年上市。此次并购南鹏光学后，将再获亨泰Hiline（透氧率85）国内独家经销权，自此公司ok镜布局再下一城。

隐忧三：定价过高

国内OK镜的定价也是比较高的，对比下美国市场就知道了。

整体来看，我觉得对于OK镜市场，没必要太悲观，但至少估值上应该给一些风险折价。

个人观点，仅作参考，不作推荐。股市有风险，投资需谨慎。