2023年一季度，日本GDP环比增长0.4%，同比增长1.3%。

其实，比经济增长率更重要的指标是失业率，毕竟发展经济的目标是为了民众安居乐业。

有了工作才有收入，有了收入才能消费，有了消费才能促进生产，经济发展才更有持续力。

美国的失业率是3.4%，创下了53年以来的新低。

那么，日本的失业率是多少呢？

不看不知道，一看吓一跳，比美国还要低。

日本3月失业率2.8%，就这水平还认为被超出预期（悲观），因为预估仅为2.5%。

劳动和资本是现代经济的两大要素！

劳动人口在短期内是固定的，而资本可以通过货币财政政策来加以调节。

因此，低失业率表明经济要素利用率很高，接近潜在增长率，也就是说把该发挥的潜力都发挥出来了。

但物价数据不太好看！

4月份，剔除生鲜食品和能源的核心CPI达4.1%，为1980年代以来的最高，已连续13个月超过日本央行2%的目标。

不过，这主要是由于原材料涨价以及日元贬值而带来的输入和成本推动型通胀，并非需求拉动。

过去三个月，生产者价格通胀大幅下降，预计下半年通胀率将回落。

在人们的印象中，日本长期处于通缩状态，这是有数据支持的。

从1992年起，日本年度通胀率从来没有高于3%，而且只有2014与2022这两年的通胀率高于2%；有15年出现物价负增长，最大值是2009年-1.53%。

穷则思变，上世纪70年代是经济学发展的黄金期，因为滞胀现象与布雷顿森林体系的瓦解给经济学家们提供了研究的土壤，提出了很多具有划时代意义的理论。

同样道理，日本央行为了治理通货紧缩创造了很多货币政策工具，例如量化宽松与质化宽松。

2012年底，第96任首相安倍晋三上台后实施的一系列刺激经济政策，实施超级量化宽松，加速日元贬值，被称为安倍经济学。

这些措施多多少少取得了一些效果！

2020年，东京房价终于回到了30年前的高点；今年5月18日，日经指数也突破创下了1990年8月以来的新高。

有人说，日本失业率低是因为人口老龄化与负增长，劳动力紧缺。

但人口老龄化与负增长也会带来需求萎缩，与低失业率没有必然联系。

经过多年的摸索，日本已经逐渐适应了人口老龄化与负增长，走上了一条增长率、低通率与失业率“三低”的道路。

不可否认的是，作为开放经济体，日本吸引了全球资源进行配置，包括资金与移民。这也是房价和股市能够回到30多年前的高峰期的重要原因。

最大的隐忧还是巨额国债，占GDP的比重高达289.22%，是财政收入的20倍。

在这种情况下，日本央行只能实行零利率甚至负利率，货币政策的腾挪空间十分狭小！