来源：雪球App，作者： 13个精算师，（https://xueqiu.com/1872191721/261362218）

1、流动性风险的重要性：

偿二代二期对保险公司流动性风险的监管指标有新的调整。

相比以往年度主要关注预测指标外，本次调整为：

既有实际经营指标（净现金流），

也有预测类指标（流动性覆盖率），

还有预测类回溯性指标（经营活动净现金流回溯不利偏差率）。

这三类指标，环环相扣、能够及时预警公司潜在的流动性风险。

2、关于净现金流

《偿付能力监管规则第13号-流动性风险》要求，过去两个会计年度及当年累计的净现金不得连续小于零。

统计发现，近三年净现金流始终为正的公司数量有19家；其中一个年度净现金流为负的公司数量46家；出现两个年度净现金流为负的公司数量有12家。

3、关于净现金流回溯不利偏差率

根据监管要求，保险公司最近两个季度经营活动净现金流回溯不利偏差率不得低于-30%。我们统计了最近两个季度经营活动净现金流回溯不利偏差率小于零的公司。

2023年第一季度和第二季度连续两次小于零的公司有1家，出现过一次小于零的公司有20家。

值得关注的是，三峡人寿在最近两个季度经营活动净现金流回溯不利偏差率均低于-30%，或已不满足监管要求。

4、关于流动性覆盖率

《偿付能力监管规则第13号-流动性风险》要求基本情景下公司整体流动性覆盖率(LCR1)、压力情景下公司整体流动性覆盖率(LCR2)不低于100%，压力情景下不考虑资产变现情况的流动性覆盖率 (LCR3)不低于50%。

根据监管要求，基本情景和必测压力情景下公司整体流动性覆盖率（LCR3）均可满足要求。

而压力情景下不考虑资产变现情况的流动性覆盖率（LCR3）不低于50%，渤海人寿、恒安标准养老、合众人寿等公司的该类指标可能不满足监管要求。

正文：

偿二代二期对保险公司流动性风险的监管指标有新的调整。

相比以往年度主要关注预测指标外，本次调整即有实际经营指标（净现金流）、也有预测类指标（流动性覆盖率），还有预测回溯类指标（经营活动净现金流回溯不利偏差率）。

这三类指标，环环相扣、相互印证。

本次，我们将重点关注2023上半年度寿险公司的这三类流动性监管指标，看看哪些公司可能不满足监管要求。

净现金流指标反映保险公司过去两年及当年累计的公司整体净现金流状况。其中，保险公司净现金流的计算口径应当与保险公司“现金流量表”中的“净现金流”保持一致。

2023上半年度77家寿险公司产生的净现金流752亿元，同比增长了78%。

通过各家公司明细数据可知，仅中国人寿一家就增加现金流629亿元。

从77家寿险公司净现金流的描述性统计来看，净现金流平均值为9.7亿元，中位数为3.4亿元。最大值是629亿元（中国人寿），最小值为-146.7亿元（建信人寿）。其中净现金为负的公司有25家。

《偿付能力监管规则第13号-流动性风险》要求，过去两个会计年度及当年累计的净现金不得连续小于零。

对此，我们统计了2021年度、2022年度以及2023上半年度寿险公司净现金流小于零的情况。

统计发现，近三年净现金流始终为正的公司数量有19家；其中一个年度净现金流为负的公司数量46家；出现两个年度净现金流为负的公司数量有12家。

表1给出了2023上半年度寿险公司净现金流排行榜。

在净现金流的构成中主要包括经营活动产生的净现金流、投资活动产生的净现金流以及筹资活动产生的净现金流。

对于一家业务规模平稳的公司而言，经营活动产生的净现金往往是大于零的，而投资活动产生的净现金流往往是负的（需要不断的投出去），二者使得净现金流规模始终维持在一个“合理范围”。

此外，筹资活动产生的净现金规模相对较小。

经营活动产生的净现金流决定着投资活动净现金流规模。而经营活动产生净现金流的预测涉及诸多外部因素、参数假设等。

因此，公司净现金流预测是非常复杂的。

《偿付能力监管规则第13号-流动性风险》抓住了现金流预测的“牛鼻子”，要求各家公司披露经营活动净现金流回溯不利偏差率。

2023上半年度，77家寿险公司经营活动净现金流回溯不利偏差率为217%，这表明行业实际结果要好于预测值。

其中，TOP7+1公司的不利偏差率为240%，而中小型公司的不利偏差率为168%。

这似乎表明，TOP7+1公司预测的谨慎性更高些！

根据监管要求，保险公司最近两个季度经营活动净现金流回溯不利偏差率不得低于-30%。我们统计了最近两个季度经营活动净现金流回溯不利偏差率为负的公司。

2023年第一季度和第二季度连续两次小于零的公司有1家，出现过一次小于零的公司有20家。

值得关注的是，三峡人寿在最近两个季度经营活动净现金流回溯不利偏差率均低于-30%，或已不满足监管要求。

在2023年第二季度经营活动净现金流回溯不利偏差率的描述性统计中，回溯的不利偏差率平均值为227%，中位数为80.3%；

人保寿险回溯的不利偏差率是最高的，高达3770.3%；渤海人寿回溯不利偏差率是最低的，为-193.9%。

值得关注的是，2023年第二季度经营活动净现金流回溯不利偏差率小于0的公司有6家，其中利安人寿、国寿养老、三峡人寿、渤海人寿等公司的不利偏差率低于-30%。

除三峡人寿已经连续两个季度回溯不利偏差率低于-30%外，剩余3家公司如果2023年度第三季度回溯不利偏差率仍然低于-30%，则可能不再满足监管要求。

表2给出了2023上半年度经营活动净现金流回溯不利偏差率。

流动性覆盖率（LCR）旨在评估保险公司基本情景和压力情景下未来一年内不同期限的流动性水平，包括基本情景和两种压力情景。

保险公司需要计算未来3个月和未来12个月两个期限的流动性覆盖率。

接下来，我们以未来12个月流动性覆盖率为例进行介绍。

在基本情景下，77家寿险公司未来12个月流动性覆盖率平均值为141%，中位数为114%，最大值为504%（中华人寿）、最小值为100.5%（中邮人寿）。

根据监管要求，基本情景下公司整体流动性覆盖率（LCR1）不低于100%，目前来看各家公司均满足要求。

在必测压力情景下，77家寿险公司未来12个月流动性覆盖率平均值为233%，中位数为214%，最大值为707%（北京人寿）、最小值为101.9%（长生人寿）。

根据监管要求，必测压力情景下公司整体流动性覆盖率（LCR2）不低于100%，目前来看各家公司均满足要求。

在不考虑资产变现的必测压力情景下，77家寿险公司未来3个月流动性覆盖率平均值为104%，中位数为97.4%，最大值为284.8%（海保人寿）、最小值为18.4%（平安养老）。

根据监管要求，压力情景下不考虑资产变现情况的流动性覆盖率（LCR3）不低于50%。渤海人寿、恒安标准养老、合众人寿等公司的该类指标可能不满足监管要求。

表3给出了2023上半年度寿险公司未来两个期限的流动性覆盖率。