来源：雪球App，作者： 李昂纳多flying，（https://xueqiu.com/3314653876/140108012）

估值就是估计一家公司或者一项资产的实际价值。估值太高指的是这家公司或者这项资产的价格太高了。

2019年很多白马股的股价都涨势不错，很多都走出了翻倍的走势，最具代表性的就是酿酒和医药这两大行业。

现在白酒股的市盈率普遍在30倍以上，医药股的市盈率普遍在40倍以上，这都是明显被高估的。

然后有很多投资者，对高估值的企业望而生畏，根本不敢买入，甚至连持有的人，都在考虑减仓或者清仓，然后换成被低估的股票。

我们看看两家公司，来对比一下，高估的企业和低估的企业。这两家分别是恒瑞医药（600276）和上汽集团（600104）。

我们可以看到，恒瑞医药在2015年牛市的时候，最高市盈率达到了60倍，而上汽集团当年最高市盈率在11倍左右，后期下跌至6倍左右。

现在过了4年的时间，恒瑞医药现在的股价87，涨幅4倍以上，上汽集团是22.75元，如果在10元附近买入，涨幅是2倍多，如果是在最高点买入，涨幅几乎没有。

一只是在高估时买入，一只是在低估时买入，最终的结果是相差2倍以上，这不由得让我们反思，到底选股是选择高估还是低估呢？

我觉得选择企业，就要选择市场空间足够大的高成长型企业。

而这类企业，实际上估值往往不便宜，甚至你一直等，也等不来便宜的时候，因为他的业绩，会将高估值进行消化。

什么是将高估值进行消化？

我就拿恒瑞医药举例，恒瑞医药近5年的净利润从15亿增长至40亿，平均每年的增长率都在20%以上。

假设恒瑞医药（600276）在2015年的市盈率是60倍，到了2016年净利润同比增长40%，那么，当股价不涨，市盈率会被降低到43倍左右。

而反观上汽集团（600104），5年时间，净利润增长只有30%不到，目前市盈率9.59倍，相比较2015年市盈率最低5倍时，股价的上涨，主要是因为市盈率的上涨。

如果上汽集团的净利润保持不变，市盈率常年不变，那么市值也是不变的，反映在股价上，就是常年横盘不涨。

那么如何评判一家企业的估值是高还是低？

这里要用到一个公式，这个公式是传奇基金经理彼得林奇提出的：PEG指标。

彼得林奇指出，最理想的投资对象，它的PEG值应该低于0.5，PEG在0.5-1之间，是安全范围，PEG大于1时，就要思考该股是否有被高估的可能。

当然，我对这项指标的数值进行了细分：

这项指标适用于所有的股票吗？

当然不是，想套用这个指标，企业必须具备以下三个特性。

一，成长性，我们所投资的企业，未来一定是具备很高的成长性，否则，是没有长期投资价值的，收益也是比较低的。

这一点，从恒瑞医药和上汽集团的对比就能看出来。

二，持续性，它表示未来的市场空间是否足够巨大，去支撑公司持续多年的高成长，同时，也要考虑到公司的管理水平是否能够持续优秀，财务状况是否持续健康。

这一点的反面教材，就是周期股，比如汽车、化工、钢铁、煤炭、有色金属等等，这些行业的股票，通常有很强的周期性，当经济高速增长时，这些股票就会上涨，当经济下行时，这些股票就会下跌。

而与周期股相对的就是非周期股，比如食品行业和医疗行业，不论经济是增长还是下行，人们都要吃东西和看病，因此，反映在股价上，就是大趋势向上。

三，确定性，它包括：成长性是否确定，持续性是否确定，如果一家公司的成长和持续你不能确定的话，那么这样的公司就不能投资，因为风险已经不可控了。

那么我们来重新看看，恒瑞医药（600276）这家公司目前的估值，是否被高估呢？（恒瑞医药是具备以上3个特性的，具体的分析参考我的其他文章，这里就不展开了。）

恒瑞医药目前的市盈率是77.36，连续三年的净利润增长率取平均值：23.28。

恒瑞医药的PEG=77.36÷23.28≈3.3（处于极度高估中）

如果按照上面，我将PEG：1-2，列为合理，那么恒瑞医药的合理市盈率应该是23.28—46.56

历史上低于46.56倍市盈率是出现过的，时间分别是在2004-2007年，2008年，2011-2014年，2015-2016年，这几个时间段。

我们再来看上汽集团（600104），因为这家企业不具备成长性和持续性，因此，它不能用PEG指标为它估值，而且，如果是我进行投资，我是首先排除掉成长性不高的企业，因为它不能给我带来巨额收益，这也是为什么前几篇文章里建议大家轻仓买中国建筑而不重仓的原因，因为长期持有它收益不高。

那如何为上汽集团这种成长性不高的企业进行估值呢？

可以用：市净率估值法，英文简称：PB。

我们打开“亿牛网”：网页链接

点击市净率，将时间轴拖到最近5、6年。

在走势图上画2条线（如下图），两条线的中间区域是股价大部分时间所处的位置，上红线上方，是高估区域，下红线下方，是低估区域。

目前上汽集团（600104）是处于下红线下方，低估区域。

此时，我们作为投资者，好像又面临了文章开头，2015年时的那道选择题，恒瑞医药是高估，上汽集团是低估，如果是你，你会选择谁？

（WX搜索GZH：百年财商）

$恒瑞医药(SH600276)$ $上汽集团(SH600104)$ $中国建筑(SH601668)$