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转自：财富独角兽

文|天峰

11月27日，一份券商派点分析PPT在证券和基金行业部分交流群里传播，并引发行业关于投研、券商派点等方面话题的热议，这一份题为《摩根基金2023Q3派点分析》的客户分析PPT错发至客户群，并迅速在圈内流传。对此，安信证券相关人士曾向每经记者表示，这是员工的个人行为。

一直以来笔者并不太关注市场的传闻，或者基金经理的一些八卦消息。我们关注的重点是基金产品的实际收益率。毕竟对于基民来说，购买基金产品就是为了赚钱，要是购买的产品总是亏损，自然也会有怨言，而笔者也是一直致力于基金产品的风险提示。

杜猛旗下基金自成立来收益率-36.64%

外资投行被冠以各类光环：专业、高端稳健，特别是高盛、摩根士丹利等老牌机构，更是带着一个神奇光环。然而，当你以基金业绩为基础，通过对比和分析发现，这些外资投行的业绩也并不理想，一些基金产品业绩的回撤率足以让人惊掉下巴。

近期笔者发现，摩根基金管理(中国)有限公司旗下基金产品业绩也不理想，

旗下的主动管理权益类基金产品业绩出现亏损，副总经理兼投资总监杜猛旗下有基出现亏损，美女经理陈思郁旗下也有基金跌超47%，而且陈思郁旗下有基金最大回撤为-48.2351%。

（数据来源于天天基金网 截至12月1日）

或许是看到那份PPT ，有基民发表称，这不就是杜猛杜大经理吗？据天天基金网显示，杜猛先后任职于天同证券、中原证券、国信证券和中银国际证券,任研究员。2007年10月起加入上投摩根基金管理有限公司,先后担任行业专家、基金经理助理、基金经理、总经理助理/国内权益投资一部总监兼资深基金经理,现担任副总经理兼投资总监。

自2011年7月起担任上投摩根新兴动力混合型证券投资基金基金经理,自2013年3月至2015年9月同时担任上投摩根智选30混合型证券投资基金基金经理,自2013年5月至2014年12月同时担任上投摩根成长动力混合型证券投资基金基金经理。

2014年12月至2019年4月同时担任上投摩根内需动力混合型证券投资基金基金经理,2019年3月起同时担任上投摩根中国优势证券投资基金基金经理,自2021年1月起同时担任上投摩根远见两年持有期混合型证券投资基金基金经理。

（数据来源于天天基金网 截至12月1日）

据天天基金网显示，截至目前杜猛管理着4只基金，累计任职时间12年又143天。截至3季度末基金规模118.01亿元，任职期间最佳基金回报336.26%。然而，近年来杜猛的业绩并不好，今年来有4只基金出现亏损，其中摩根沃享远见一年持有期混合A/C亏损最大，其收益率-15.39%、-16%；其他3只基金也均跌超13%。

近6月来也有4只基金出现亏损，其中摩根新兴动力混合A/C亏损最大，其收益率-15.47%、-15.68%；近1年来也有4只基金出现亏损，其中摩根沃享远见一年持有期混合A/C亏损最大，其收益率-19.26%、-19.90%；近2年来也有3只基金出现亏损，其中摩根远见两年持有期混合亏损最大，其收益率-47.47%。摩根中国优势混合A、摩根新兴动力混合A收益率分别为-43.40%、-45.44%。

（数据来源于天天基金网 截至12月1日）

据天天基金网显示，摩根远见两年持有期混合基金成立于2021年1月11日截至3季度末基金规模36.69亿元，基金经理为杜猛管理2年又324天，任职回报-36.95%。截至12月1日基金单位净值0.6336，该基金自成立来收益率-36.64%，今年来收益率-14.69%，近3月来收益率-8.48%，近6月来收益率-14.15%，近1年来收益率-19.18%，近2年来收益率-47.47%。该基金各周期亏损幅度均大于同类平均收益率。

在近1年中，该基金的下行风险为17.4462%，大于同类平均；最大回撤为28.8791%，大于同类平均；综合该基金的下行风险和最大回撤在同类基金中的排名，该基金过去一年风险为高。在近3年中，该基金的下行风险为-，小于同类平均；最大回撤为50.6741%，大于同类平均；综合该基金的下行风险和最大回撤在同类基金中的排名，该基金过去一年风险为高。

有基民表示，老杜二年前，建仓的纳思达，锁仓8个季节了，该股一直下跌，跌了十个月了。笔者也相应的查询该基金对纳思达的持股，该基金在2021年4季度持有纳思达747.22万股；2022年1季度持有747.22万股，2022年2季度持有747.22万股，2022年3季度持有747.22万股，2022年4季度持有747.22万股（股票价格在58元最高价没获利了结）。

2023年1季度持有747.22万股，2023年2季度减持至570.29万股，2023年3季度再度减持至528.72万股。该基金在58元最高价时没获利了结，却在今年2季度、3季度才开始减持，纳思达从2023年1月4日-2023年11月30日股票价格下跌了46.73%。要是股价继续下跌，对该基金净值自然会造成影响。

据天天基金网显示，2021年2季度持有亿纬锂能（维权）345.59万股，2021年3季度持有该股377.04万股，2021年4季度持有该股393.37万股。2022年1季度持有该股366.70万股，2022年2季度持有该股366.70万股，2022年3季度持有该股366.70万股，2022年4季度持有该股366.70万股。2023年1季度减持该股293.43万股，2023年2季度又大幅增持该股至355.77万股。今年3季度却没了亿纬锂能的身影，这是止损了？然而，从2021年4月1日至2023年9月30日亿纬锂能股票价格下跌幅度39.96%。

（数据来源于天天基金网 截至12月1日）

基金业绩亏损，有基民表示，开售的时候吹的那么好，里面没看赔成这个样子了？也有基民表示，快三年了，亏了一万多，割肉走人，以后再也不碰基金了，也不知基金经理心安不。有基民跟帖表示，我亏近9万了，还没割。甚至有基民表示，封闭期都没办法补仓，补的又套住了，卖的时候吹的最厉害的人，现在真是没用。

（数据来源于天天基金网 截至12月1日）

基金业绩亏损，有基民感慨，老杜，基民76亿的银子，被你折腾的35亿了，你下的去手啊？快三年了，你每季换仓，也不见起色。笔者也发现，该基金成立之初有59.39亿元，2021年4季度基金规模70.52亿元。不过，自那以后基金规模出现下降。截至2023年9月30日，摩根远见两年持有期混合,期末净资产36.69亿元，比上期减少19.67%，相较于2021年4季度下降了33.83亿元。

陈思郁旗下基金业绩跌超50%

据天天基金网显示，2004年5月12日，摩根资产管理和上海信托共同组建‘上投摩根基金’，成为行业领先的中外合资公募基金公司。2023年，经中国证券监督管理委员会批准，摩根资产管理完成了对上投摩根基金的全资控股。总经理为王琼慧。

近日，摩根基金管理（中国）有限公司发布关于高级管理人员变更的公告，新任刘非为公司副总经理，任职日期2023年9月15日。刘非曾任易方达基金董事总经理、渠道与营销管理总部总经理，招商基金首席市场官兼渠道业务总部部门负责人。

然而，摩根基金的管理规模波动较大，自2004年成立以来，摩根基金管理规模一直在2000亿以下位置徘徊，2014年4季度基金规模突破1000亿元，此后规模稳步上升，2021年1季度创出1897.73亿元后出现下降，2021年4季度降至1862.36亿元。

2022年摩根基金在管规模出现大幅下降，1季度还有1717.75亿元，2季度降至1642.68亿元，3季度降至1415.67亿元，4季度只有1313亿元。2023年1季度只有1260.54亿元，2季度回升至1386.91亿元，3季度又降至1251.35亿元。

从产品结构看，摩根基金货币型基金规模580.94亿元，占比46.43%；债券型基金规模211.21亿元，占比16.88%；混合型基金规模311.55亿元，占比24.90%；股票型基金规模79.97亿元，占比6.33%；QDII基金规模60.52亿元。  从产品结构方面看，固定收益类业务占比6成，权益类仅占3成。

尽管固收类业务占比较多，但考察一家基金公司赚钱能力的关键指标之一还是主动权益产品业绩，而主动权益产品中，头部基金经理的业绩表现又决定着该公司当下和未来对投资人的吸引力及潜在规模。从这个维度看的话，摩根基金旗下一些基金的业绩并不理想，杜猛旗下除了摩根远见两年持有期混合基金业绩差外，摩根沃享远见一年持有期混合A业绩也不好。

（数据来源于天天基金网 截至12月1日）

据天天基金网显示，摩根沃享远见一年持有期混合A基金成立于2022年1月25日，基金经理是杜猛，其在管理的1年又311天，任职回报-34.90%。截至12月1日基金单位净值0.6510，自成立来收益率-34.90%，今年来收益率-15.39%，近3月来收益率-8.71%，近6月来收益率-14.05%，近1年来收益率-19.26%。

基金业绩差，有基民表示，二季度新增的又割肉卖出了，除了割肉跟散户一样无头苍蝇，还能干啥，这基金公司怎么选的基金经理太差了。笔者翻看各季度前十大重仓股发现，2023年1季度持有309.17万股大华股份，2季度持有310.04万股，3季度加仓至394.49万股。然而，大华股份从4月10日股票价格创29.3元/股高位后就出现下跌，截至12月1日大华股份股票价格下跌了26.41%。如果接下来大华股份继续下跌，预计会对基金业绩造成影响。

笔者还发现，该基金从2022年1季度持有宁德时代12.28万股，2022年2季度持有17.90万股，2022年3季度持有17.90万股，2022年4季度持有17.90万股。2023年1季度持有15.01万股，2023年2季度持有22.11万股，2023年3季度增仓至36.50万股。然而，宁德时代股票价格从2022年1月4日-2023年12月1日下跌了66.68%。

（数据来源于天天基金网 截至12月1日）

值得关注的是，杜猛旗下基金持股同质化较为严重，笔者选取旗下4只基金3季度的前十大重仓股，大华股份、中际旭创、天孚通信、宁德时代、工业富联、立讯精密，4只基金有6只相同的股票，有3只基金持有纳思达，有3只基金持有阳光电源。

持股同质化有可能放大市场波动，基金的同质化极有可能放大了市场的波动。市场能不能逐步降低其波动性，基金的同质化对于降低波动性是一个非常大的障碍。笔者发现，如果买的时候大家都在买，卖的时候一起卖，而看到基金有很多的名字，但是实际上基本投资风格和投资特点都随着市场形势的变化而变化，这最终也只是是千人一面。　

同时也会导致基金净值集体缩水，如果随着市场估值水平的不断推高，系统性风险的压力导致业绩优良的基金重仓股也呈现杀跌走势，“不怕看不准，就怕跑得慢”的潜规则势必引发基金间的相互厮杀，从而导致股票的大幅下跌以及基金净值的集体缩水。

除了杜猛外，笔者无意中还发现一位美女基金经理的业绩也不太理想，此次先做个预告，由于篇幅所限，这次不会详细分析数据。据天天基金网显示，陈思郁曾于2007年5月至2009年8月在国泰君安研究所担任研究员。自2009年9月起加入上投摩根基金管理有限公司,历任行业专家、基金经理助理、基金经理,现任国内权益投资部高级基金经理。

自2015年8月起担任上投摩根双核平衡混合型证券投资基金基金经理,自2016年10月起同时担任上投摩根安全战略股票型证券投资基金基金经理,自2021年8月起同时担任上投摩根景气甄选混合型证券投资基金基金经理,自2022年8月起同时担任上投摩根行业轮动混合型证券投资基金基金经理。

（数据来源于天天基金网 截至12月1日）

据天天基金网显示，陈思郁累计任职任职8年又121天，目前管理规模25.07亿元，任职期间最佳基金回报50.62%。目前，在管基金有5只，今年来有4只基金出现亏损，亏损最大的是摩根景气甄选混合A/C，其收益率-24.85%、-25.20%；另外3只基金均跌超20%。

近6月来也有4只基金出现亏损，其中亏损最大的是摩根景气甄选混合A/C，其收益率-14.12%、-14.33%。近1年来也有4只基金出现亏损，这4只基金都跌超22%，亏损最大的仍是摩根景气甄选混合A/C。近2年来有4只基金出现亏损，其中亏损最大的是摩根行业轮动混合A，其收益率-51.95%；摩根安全战略股票A也接近腰斩，其收益率-48.55%。