三一重工是全球装备制造业领先企业之一，公司产品包括混凝土机械、挖掘机械、 起重机械、桩工机械、筑路机械、建筑装配式预制结构构件。2011 年 7 月，三一 重工首次入围 FT 全球市值 500 强，是唯一上榜的中国工程机械企业。2021 年 5 月 13 日，三一重工入围福布斯全球企业 2000 强榜单，排名第 468 位，首次跻身 全球企业 500 强，是榜单中排名中国第一、全球第二的工程机械企业。

1.1 深耕工程机械三十余年，创新领先成就行业巨擘

三一重工成立于 1994 年，并开始生产混凝土机械产品，其前身是 1989 年创办的 湖南省涟源市焊接材料厂，于 2003 年上市，成为中国工程机械行业第一家民营 上市公司。三一重工注重研发投入，累计研发投入高达 300 亿元。2012 年，三一 累计申请专利 4000 余件。到 2021 年，三一研发人员突破 1 万人，累计申请专利 超 20000 件，主导或参与超 100 项国际、国家、行业标准制定，三项数据稳居国 内行业第一。2012 年，三一重工跨国并购“全球混凝土机械第一品牌”德国普茨迈 斯特、持股“全球随车起重机械巨头”奥地利帕尔菲格。多年以来，三一重工通过 收购外部企业和拓展业务范围，逐步扩大产品范围和企业规模，发展成为了国内 工程机械行业的领军企业。

创始人梁稳根合计持股 19.35%。三一集团有限公司持股 29.22%做为最大股东， 创始人梁稳根做为实际控制人直接持股2.78%，再通过三一集团间接持股16.57%， 合计持股 19.35%。 公司深化激励机制，股权计划助力业绩长期增长。公司连续两年发布股权激励计 划。2022 年，授予公司董事、高管人员以及核心技术人员共 145 人限制性股票共 2907.02 万股，解除限售的业绩考核目标为 2023 年营收或净利润较 2022 年增长 10%或以上、2024 年营收或净利润较 2022 年增长 20%或以上。2023 年设立员工持 股计划，参加对象为公司董事、监事、高管、中层管理人员、关键岗位人员、核 心业务人员等不超过 7131 人，设立规模不超过 5.91 亿元。

1.2 营收、净利润领跑行业，盈利能力稳步提升

公司业绩长年维持行业中的领先水平，保持着出色的营收和净利润表现。2013- 2022 年，根据可比公司数据显示，三一重工在营收规模和净利率方面表现较为突 出，在行业当中位列前茅。

2022 年，公司实现营业收入 808.22 亿元，归母净利润 42.73 亿元，经营活动净 现金流 40.99 亿元。其中，总营收中挖掘机械贡献 257.56 亿元，占比 44.24%，在国内市场上连续第 12 年蝉联销量冠军；混凝土机械贡献 150.8 亿元，占比 18.66%，稳居全球第一品牌；起重机械贡献 126.7 亿元，占比 15.68%，履带起重 机国内市占率超 40%；路面机械贡献 30.81 亿元，占比 3.81%，摊铺机市占率全 国第一。公司高质量发展卓有成效，核心竞争力稳固。

受国内工程机械市场需求大幅下降影响，公司营业收入与归母净利润短期承压， 但公司坚持价值销售政策，注重风险控制，依然保持较高的发展质量。2023Q1- Q3，公司实现总营收 561.36 亿元，归母净利润 40.48 亿元，归母净利润同比增 长 12.51%。面临国内工程机械市场下行调整的状况，公司仍坚持高质量发展，推 进产品价格向合理水平回归，盈利能力得到了大幅提升。2023Q1-Q3，公司实现销 售毛利率 28.5%，同比提升 5.67pct；实现销售净利率 7.47%，同比提升 1.12pct。 自 2022Q1 以来，公司销售毛利率逐季提升，盈利能力持续改善。

1.3 高研发创新能力+卓越智能制造，打造完善的产品体系

公司主要从事工程机械的研发、制造、销售和服务。公司产品包括混凝土机械、 挖掘机械、起重机械、桩工机械、路面机械。其中，混凝土设备为全球第一品牌， 挖掘机、大吨位起重机、旋挖钻机、路面成套设备等主导产品已成为中国第一品 牌。公司每年会将销售收入的 5%以上投入研发，形成集群化的研发创新平台体系。 公司自主研制的 86 米长臂架泵车、世界第一台全液压平地机、世界第一台三级 配混凝土输送泵、世界第一台无泡沥青砂浆车、亚洲首台 1000 吨级全路面起重 机、4000 吨级履带起重机、中国首台混合动力挖掘机、全球首款移动成套设备 A8 砂浆大师、全球首款全路面风电专用汽 车起重机、48 米大跨度举高喷射消防 车、全球首款 5G 技术遥控挖掘机 SY415 等一系列标志性产品引领中国高端装备 制造。

1.4 国际竞争力持续提升，全球化快速推进

公司始终推行“以我为主、本土经营、服务先行”的经营策略，国际竞争力整体 提升，海外市场实现快速增长。2023H1，公司实现国际销售收入 224.66 亿元，同 比大幅增长 35.87%；国际收入占营业收入比重 56.88%，公司大部分收入和利润 来源于国际市场，“国际化”战略升级为“全球化”战略，旨在把中国业务变成三一全 球业务的一个部分，与亚太、欧洲、北美等区域市场并行。

公司海外产品销售已经覆盖 180 多个国家和地区，欧美为海外增长最快的区域。 2023H1，亚澳区域实现营收 89.39 亿元，增长 22.07%；欧洲区域 81.82 亿元，增 长 71.56%；美洲区域 39.58 亿元，增长 22.65%；非洲区域 13.88 亿元，增长 14.14%。按产品分类，挖掘机械海外销售 99.57 亿元，同比增长 31.79%；混凝土 机械 45.08 亿元，同比增长 13.74%；起重机械 37.63 亿元，同比增长 57.68%； 路面机械等其他产品 42.38 亿元，同比增长 61.2%。主要产品海外销售均实现快 速增长。

2.1 地产政策积极信号频出，期待内需逐渐回暖

挖掘机是工程机械的重要产品之一，按照吨位和需求可分为超大挖、大挖、中挖、 小挖和迷你挖等，超大挖主要用于矿山开采和岩石破碎领域，应用领域较为集中， 周期性波动较强，中大挖主要用于城市、道路桥梁等大型基建领域，受整体基建 需求影响较大，小挖和迷你挖主要用于农林、绿化等小型项目，应用领域广泛。

挖机内需处于筑底阶段，内销数量环比连续 4 个月回升。据中国工程机械工业协 会对挖掘机主要制造企业统计，2023 年 11 月销售各类挖掘机 14924 台，同比下 降 37%，其中国内 7484 台，同比下降 48%。但环比来看，内销数量已经连续 4 个 月回升。2023 年 1-11 月，共销售挖掘机 178320 台，同比下降 27.1%；其中国内 82355 台，同比下降 43.5%。

起重机行业是指涉及设计、制造、销售、安装和维护各类工程起重机械设备的行 业。工程起重机是一种用于吊装和搬运重物的机械设备，广泛应用于建筑工地、 港口、码头、矿山、能源等工程领域。按照起重机类型分类，包括塔式起重机、 履带式起重机、升降机轮式起重机；按照使用场所分类：建筑起重机、港口起重 机、矿山起重机等；按照起重能力分类：小型起重机、中型起重机、大型起重机。 起重机内销降幅连续 4 月明显收窄，有望较快转正。据中国工程机械工业协会对 汽车起重机主要制造企业统计，2023 年 11 月当月销售各类汽车起重机 1566 台， 同比下降 9.16%，降幅连续 2 月收窄。其中国内 1019 台，同比下降 1.92%，连续 4 个月降幅收窄，收窄幅度明显，有望在较快时间内转正。

履带起重机据方面，中国工程机械工业协会对履带起重机主要制造企业统计， 2023 年 11 月当月销售各类履带起重机 253 台，同比下降 6.99%，降幅连续 4 个 月收窄。其中国内 98 台，同比下降 40.6%。2022 年 12 月同期基数较低，预计履 带起重机内销数量也有望较快实现转正。

随车起重机销量表现优异，增幅扩大。据中国工程机械工业协会数据，自年初以 来随车起重机销量均实现较快增长，2023 年 11 月当月销售各类随车起重机 1717 台，同比增长 113%，其中国内 1265 台，同比增长 121%，且同比增幅在扩大。

混凝土机械是利用机器取代人工，把水泥、砂石、水等材料按照一定比例进行搅 拌，生产出建筑工程等施工作业所需的混凝土并进行泵送的相关机械设备，包括 混凝土搅拌站、混凝土搅拌运输车、混凝土泵车、混凝土泵等。而混凝土搅拌站 常用于混凝土工程量大、工期长、工地集中的大中型水利、电力、桥梁、机场、 隧道等工程。

地产与基建是工程机械最主要下游，一直以来也是备受关注的应用领域。今年以 来，地产积极信号频出。1）降低贷款成本及首付比例：2023 年 8 月，央行下调 了 5 年期以上 LPR10 个基点，这意味着存量房贷和新增房贷利率都将下降，这将 减轻住房消费者的负担。同时，央行要求指导商业银行依法有序调整存量个人住 房贷款利率，这将让更多的存量房贷客户享受到利率下调的红利。此外，住建部 提出进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率等政策措施；部分城市 也有望调整优化“认房又认贷”政策，让换房需求享受到首套房的优惠。这些政策 有利于降低购房门槛，提高购房意愿。2）放松限购限售政策：自今年 1 月以来， 部分热点城市已经开始调整优化限购措施，比如济南、厦门、扬州等约 20 个城 市放松限购政策，深圳、酒泉、长沙等地对多孩家庭购房给予政策支持；部分热 点二线城，如杭州，已多次出台政策优化限购措施；上海、广州、深圳等一线城 市从公积金等方面持续优化政策措施，多孩家庭、人才、职住平衡产业人群等是 政策支持的重点。3）减免税费成本：2023 年 7 月，住建部提出进一步落实好改 善性住房换购税费减免政策，对于“卖一买一”的置业人群，实行个人所得税退税 优惠，最高全部退还。此外，部分城市也有可能调整非普通住宅认定标准 2，取 消总价认定标准，让更多的住宅享受到普通住宅的税费优惠。这些政策有利于降 低交易成本，刺激改善型需求。4）保障供给端稳定：2023 年 7 月，央行和金融 监管部门发布通知，延长了去年出台的“金融 16 条”和“保交楼”贷款支持计划的适 用期限至 2024 年底。这些政策有利于保持房企的资金流不断裂，加快项目建设 交付，切实保障人民群众的合法权益。同时，住建部提出要加大对住房租赁、城 中村改造、保障性住房建设等金融支持力度，增加住房有效供给，满足多层次住 房需求。

地产数据逐渐企稳，期待内需逐渐回暖。2023 年 10 月，房地产开发投资完成额 （设备工器具购置额）累计同比下降 9.4%，降幅较 9 月明显收窄 4.9pct。11 月， 房屋新开工面积累计同比下降 21.1%，同比降幅连续 4 个月收窄；房屋施工面积 累计同比下降 7.2%，降幅小幅收窄，环比来看仍处于底部阶段；11 月房屋竣工 面积累计同比 17.9%，增幅较上月有小幅回落，但自 2023 年 2 月竣工面积转正以 来，增速维持在双位数。

基建方面，中央此前提出全面加强基础设施建设，基建投资已经成为稳定宏观经 济重要力量。在一揽子稳增长政策下，去年基建投资同比增长达 9.4%，逆转前些 年增速低迷且持续下行势头。

据央视新闻、财政部数据，1—10 月，各地在批准下达的新增债务限额内，发行 用于项目建设的专项债券 35192 亿元，主要用于市政建设和产业园区基础设施、 社会事业、交通基础设施、保障性安居工程、农林水利等重点领域建设。

2.2 卓越制造稳固核心竞争力，稳健经营管理助力企业穿越周期

公司在挖掘机、混凝土机械、起重机领域均为国内龙头企业。2023 年上半年，公 司挖掘机械销售收入 151.50 亿元，国内市场上连续第 13 年蝉联销量冠军，大 型、中型挖掘机国内市占率均大幅提升超 5 个百分点；超大型挖掘机国内市占 率第一，上半年销售额接近翻番。混凝土机械销售收入 83.95 亿元，稳居全球 第一品牌。起重机械销售收入达 73.64 亿元；履带起重机国内整体市占率超 40%， 大中型履带起重机市场份额居全国第一；根据 AEM 数据，汽车起重机、全地面 起重机、越野起重机海外市场占有率均显著提升。路面机械销售收入 13.63 亿 元，摊铺机市占率全国第一，压路机、平地机市占率大幅提升。 高端卓越的智能制造是公司保持竞争力的核心。公司以“品质改变世界”为企业 使命，注重产品质量及制造工艺，将产品品质视为企业价值和尊严的起点。灯塔 工厂广泛采用视觉识别、工艺仿真、重载机器人等前沿的工业技术和数字技术， 极大地提高了人机协同效率，提高生产效率，降低制造成本、改善生产工艺。

注重研发创新能力。公司每年将销售收入的 5%以上投入研发，形成集群化的研 发创新平台体系。公司自主研制的 86 米长臂架泵车、世界第一台全液压平地机、 世界第一台三级配混凝土输送泵、世界第一台无泡沥青砂浆车、亚洲首台 1000 吨级全路面起重机、4000 吨级履带起重机、中国首台混合动力挖掘机、全球首 款移动成套设备 A8 砂浆大师、全球首款全路面风电专用汽车起重机、48 米大 跨度举高喷射消防车、全球首款 5G 技术遥控挖掘机 SY415 等一系列标志性产 品引领中国高端装备制造。 此外，公司颇为注重稳健的经营管理。2023 年上半年，尽管工程机械下游市场资 金紧张、回款难度加大，但公司各主要产品事业部的货款价值逾期率仍控制在较 低水平，在外货款质量总体上保持较高水平。销售回款情况也较良好，2023 上半 年,公司销售商品、提供劳务收到的现金 372.28 亿元，保持着较高的回款水平； 二季度，经营活动净现金流 19.72 亿元，同比增长 225.6%。

3.1 国产品牌海外市占率不断提升，长期来看仍有较大发展空间

我国是全球工程机械最大的消费市场，约占全球市场规模 1/3。从全球角度来看， 工程机械市场规模超过 8000 亿元人民币，海外市场空间广阔，近年来，我国工 程机械产品技术实力不断增强，海外渠道布局日趋完善，出海成为必然趋势，长 期来看仍有较大发展空间。

3.1.1 全球工程机械市场规模超 8000 亿元。海外市场空间更加广阔

根据中国工程机械工业年鉴数据，2020 年，全球工程机械销售额约为 1013 亿美 元，另外，根据英国 KHL 集团数据，2021、2022 年两年之中上榜的前 50 家工程 机械主机制造商销售收入分别上涨 20.8%，下降 0.4%，假设行业销售额变动幅度 与前 50 家一致，预计 2021、2022 年全球工程机械销售额分别为 1223、1219 亿 美元，按照 1 美元=7 元人民币的汇率计算，分别约合人民币 8564 亿元、8530 亿 元。

中国市场约占全球约 34%，海外市场空间广阔。结合 2006-2020 年历史数据，2009 年金融危机以后，中国首次超越北美及欧洲，成为全球工程机械第一大市场。此 后，经历供给侧改革期间市场的萎缩，但 2017 年再度超越西欧，2020 年疫情后 经济率先恢复，收入规模超越北美地区，重回全球第一大市场。不过，海外工程 机械约为国内市场规模的 2 倍，仍有广阔市场空间。 根据工程机械工业年鉴数据，2020 年全球工程机械销售收入 1013 亿美元中，中 国市场达到 341.6 亿美元，占比达到 33.7%，北美、西欧分别占比 26.4%、11.8%， 日本、印度占比 5.7%、2.9%，其他地区占比 19.5%。

3.1.2 中国企业出海是必然趋势 国产品牌全球市占率逐年攀升

从 2003 年起，英国 KHL 集团就开始每年公布全球工程机械 50 强榜单，根据历年 数据，我们可以大致回顾过去近20年时间里各国工程机械品牌竞争格局的变化。 2020-2022 年疫情期间，欧美供应链受到影响，而我国经济率先复苏，国产品牌 在全球市占率明显提升。但从 2023 年数据来看，虽然我国工程机械品牌出口绝 对额依然保持快速增长态势，但从相对的角度来看，海外品牌的供应逐渐恢复， 导致国产品牌的市占率又有所回落。 过去 20 年，以中国为代表的亚洲品牌迅速崛起，北美品牌市占率下降，在 2004- 2023 年的近 20 年时间里北美、欧洲、亚洲品牌竞争格局发生了较大变化。

北美品牌主要以美国品牌为主，典型代表为卡特彼勒、特雷克斯、约翰迪尔、英 格索兰、JLG、马尼托瓦克，以及加拿大品牌 Skyjack。北美系品牌在过去 20 年 里，市占率整体成震荡下降趋势，市占率从 2004 年的 43.3%下降至 2023 年的 27.2%，几次重要的市占率下降时间节点，分别为 2008 年金融危机、贸易摩擦、 2020 年疫情。 欧洲品牌主要以瑞典的山特维克、安百拓、德国的利勃海尔、维克诺森、芬兰的 美卓、奥地利的帕尔菲格为代表。过去 20 年里，欧洲工程机械品牌市占率基本 保持平稳。2004 年欧洲品牌市占率约为 25.9%，2023 年约为 27.3%。 亚洲品牌主要以日本的小松、日立、久保田、住友中集、神钢建机，中国的徐工、 三一重工、中联重科、柳工，以及韩国的斗山、现代等。过去 20 年亚洲品牌市占 率明显攀升，目前已经成为工程机械品牌市占率最大的企业归属地。2004-2023 年，亚洲品牌的市占率从 30.4%上升至 44.8%，而这部分市场份额主要来自于北 美品牌市占率的下降。

亚洲品牌的市占率提升主要来自中国。从过去 20 年亚洲工程机械企业的内部变 化来看，1）日本：虽然在过去 20 年市占率经历了较大幅度波动，但市占率保持 在 20-25%之间，2004 年市占率约为 21.1%，2022 年市占率约为 21.2%。中间只有 2008 年金融危机、以及我国供给侧改革期间经历了一定下滑，而后逐渐恢复。2） 韩国：韩国品牌市占率从 2004 年的 2.2%增长至 2022 年的 4.6%，主要来自于斗 山的市占率提升，这与其在 2007 年并购美国英格索兰旗下山猫泛用设备及附件 以及后续收购的叉车业务也有一定关联。3）中国：回顾过去 20 年历史，亚洲品 牌市占率的提升，主要就是来自中资品牌。而以三一、徐工、中联为代表的中资 品牌市占率的提升，伴随着 2008 年金融危机、2017 年供给侧改革之后的恢复增 长、以及疫情期间的带来的补缺全球供应链不足的机会等这些关键节点。长期来 看，国产品牌的市占率提升已经成为趋势，目前中资品牌在前 50 强榜单中的市 占率水平基本与日本相当。

但长期来看，我国在北美、日本、西欧、印度等地的市占率仍有很大提升空间。 分地区来看，我们按照 2007-2020 年全球各地区工程机械销售额，以及中国出口 到该地区工程机械金额来计算中资品牌在当地的市占率。2020 年，我国工程机械 产品在海外总体市占率约为 31.2%，其中，我国在北美地区市占率最低，约为 10.5%，其次为日本、印度、西欧分别为 19.8%、24.4%、27.2%，均低于海外平均 市占率。可以看出，国产品牌在这些地区仍有较大开发潜力。而在以俄罗斯、中东非洲、南美为代表的其他地区，我国工程机械产品总体市占率已经达到 66.1%， 这些地区虽然市占率已经达到较高水平，但市场规模的增长潜力也较大。

3.1.3 工程机械出口现状：欧洲、南美占比明显提升，挖机、叉车、装载机、 起重机为主要出口产品

“疫情红利”为工程机械出海迎来契机。自 2017 年以来，工程机械出口增长较 快，2020 年受疫情影响下降 13.6%，2021 年以后以 61.8%的增速急速回升并保持 高速增长，其中，亚洲和欧洲出口额增长最大。在 2020 年以前，美洲和大洋洲 市场增长缓慢，2021 年以后增长速度快速增加。2022 年 1-11 月，欧洲，美洲、 大洋洲出口额增速高于总出口额增速。

从各地区占我国出口总额比重看，亚洲我国最大的工程机械出口市场，2022 年占 出口总额 41%；欧洲市场次之，占比 23.7%。北美、南美、非洲分别占比 12.5%、 9.3%、8.7%。

挖掘机、叉车、装载机、起重机是我国最主要出口主机产品。按产品分，2021 年 中国工程机械出口 340 亿美元中，约有 36.3%来自零部件。而在十大类主机产品 中，挖掘机在出口中占据了主要地位，2021 年履带式、轮胎式及其他挖掘机共计 出口 50.7 亿美元，占工程机械总出口金额的 14.9%。叉车是工程机械出口的第二 大品种，2021 年电动、内燃叉车共计出口 35.9 亿美元，占工程机械出口金额的 10.6%。装载机、起重机是第三、四大出口产品，分别占比 7.2%、6.3%。 出口对装载机、起重机、叉车、挖机等均有较大影响，约占总销量比重 4-6 成。 从各产品出口量占总销售量比重看，装载机出口台量占总销量比重最高，达到 57.9%，起重机出口占总销售量比重 54%，叉车、挖掘机分别为 47%、36.5%。出口 对于几大主要主机产品销售中均具有举足轻重的地位。

3.2 推动海外智能工厂及渠道建设，三一制造布局全球

公司推行“以我为主、本土经营、服务先行”的经营策略。国际竞争力持续提升， 海外市场连续多年实现高速增长。2022 年，公司实现国际销售收入 365.71 亿 元，同比大幅增长 47.19%，其中不含普茨迈斯特的国际销售收入 301.42 亿元， 增长 58.5%；国际收入占营业收入比重 45.7%，同比上升 22.3 个百分点。

“以我为主”，即积极推广公司特有渠道模式，发展自营渠道，营销体系与渠道建 设取得积极进展，海外市场不断实现突破性进展。截止目前，除普茨迈斯特海外 渠道外，公司已建立覆盖 400 多家海外子公司、合资公司及优秀代理商的海外市 场渠道体系。“本土经营”，即推行本地招聘和本地运营，目前国际员工已突破 4600 人，美欧印等海外事业部本地化率超过 90%。积极推进海外灯塔工厂建设， 印尼灯塔工厂率先投产。“服务先行”，即大幅增加服务人员、服务车辆、服务网 点等资源，完善海外各区域配件中心，提升海外配件供应能力，打造服务第一品 牌，截止 2022 年底，公司国际服务网点突破 1200 个。 海外营收绝对额及占比逐年攀升，已占总营收半壁江山。公司自 2020 年开始， 国际竞争力持续提升，海外市场连续多年高速增长，营收逐年攀升。2022 年，公 司实现国际销售收入 365.71 亿元，同比大幅增长 47.19%，国际收入占营业收入 比重为 45.7%，同比上升了 22.3pct。

全球主要市场高速增长，北美、南美市场增速明显。公司在美国、印度、德国、 印尼等设立海外研发中心，以各国际大区为平台，为国际产品的本地化开发赋能。 结合不同国家客户和应用场景需求，推出符合国际标准的定制化和大型化产品。 2022 年，公司推出 79 款国际产品，欧美产品覆盖率超 70%。 截止 2022 年底，海外产品销售已覆盖 180 多个国家与地区，欧美已成为海外增 长最快的区域。各区域实现销售收入情况如下：亚澳区域148.5亿元，增长 41.1%； 欧洲区域 117.8 亿元，增长 44%；北美洲区域 40.3 亿元，增长 85.8%；南美洲区 域 30.7 亿元，增长 63.8%；非洲区域 28.5 亿元，增长 35.4%。 主要产品海外销售均实现快速增长。2022 年，公司挖掘机械海外销售收入 180.8 亿元，同比增长 69%，混凝土机械 75.4 亿元，同比增长 6.1%，起重机械 51 亿 元，同比增长 24.6%，桩工机械等其他产品 58.5 亿元，同比增长 98.3%。

海外主营毛利率稳步提升。受益于海外销售规模增大、产品结构改善，公司海外 主营业务利率稳步提升，2022 年，公司海外业务毛利润达 96.41 亿元，与 2021 年的 59.95 亿元相比，同比增长了 60.82%。毛利率从上半年的 24.42%，提升至 下半年的 27.97%，全年毛利率达 26.36%。 主导产品市场地位稳步提升。公司挖掘机械全球市场份额快速提升，根据 公司 2022 年年报、AEM 统计数据，公司海外市场份额超过 8%，各区域挖掘机市场份 额及销量均快速提升；混凝土泵车双品牌联合市场占有率达 40%。根据海关统计 数据，公司挖掘机械、起重机械、混凝土机械产品海外出口均保持第一。 海外市场渠道日趋完善。截止 2022 年底，除普茨迈斯特海外渠道外，公司已建 立覆盖 400 多家海外子公司，国际员工突破 4600 人，国际服务网点超 1200 个。 2023 年 9 月，菲律宾子公司、越南子公司正式开业，目前印尼、印度和美国三大 海外智能制造工厂已经投产，海外灯塔工厂复制推广自动分拣、机器人焊接、机 加一键装夹、自动喷涂、自动拧紧、无人配送等 100 余项国内先进制造技术，并 通过 MOM、WMS、APS、数字孪生等数字化系统实现生产在线化管理。印尼、印度 二期和南非智能制造工厂启动建设，海外制造产能将进一步提升。公司正有序推 动海外智能制造工厂建设，推动三一制造布局全球。

4.1 政策引导+国内成熟锂电产业链，助力工程机械电动化渗透率上升

2022 年，新能源汽车快速增长，全年销量超 680 万辆，市场渗透率达到 25.6%， 而我国新能源工程机械的渗透率不足 1%，仍有很大成长空间。近年来，全球各地 区相继发布电动化产品，呈逐年递增趋势。 工程机械电动化顺应国家政策。为了响应“3060”碳达峰和碳中和的目标，中央政 府层面从减排目标、防治技术和支持政策等方面为发展电动化工程机械指明方向。 各省市也陆续出台相关政策，提出取代高排放工程机械，支持节能环保类相关产 品。《工程机械行业“十四五”发展规划》提出，未来要升级绿色产品概念，全面推 进绿色发展，实现工程机械装备制造环节的绿色制造和使用过程中的绿色施工。 2023 年 12 月 1 日起，挖掘机等非道路移动机械从“国三”排放标准切换到“国四”排 放标准，绿色发展成为工程机械行业的必答题。 锂电产业链不断成熟促进电动化。电池对于电动工程机械至关重要。在成本端， 电池占电动工程机械总成本的 40％至 50％，过去十年里锂电池性能提高了 3 倍， 成本下降了 90%。根据 Interact Analysis 数据，2026 年锂电池需求预计将从 2021 年的 476GWh 增至 1.6TWh 以上，亚太地区继续主导市场，将占全球出货量的 74%。随着锂电产业链不断成熟，未来 3 年电动工程机械渗透率将快速提升。

2030 年非公路设备电动化渗透率将较大幅度上升。2023 年挖掘机、推土机和大 型装载机等电动化率仍低于 1%，根据 Interact Analysis 预测，2030 年全球小 型电动挖掘机、电动起重机、电动装载机、电动推土机渗透率将分别达到 13%、 5.1%、6%、5.1%。Interact Analysis 预计全球电动化非公路设备市场增长两倍 至 170 亿美元。电动叉车的销售额也将从 2023 年的超过 75 亿美元增加到 2030 年的超过 79 亿美元，电动拖拉机销售额将增加到 30.8 亿美元，高空作业平台销 售额将增加到 14.9 亿美元，电动挖掘机销售额将增加到 30.1 亿美元，占比约 17.7%。

4.2 逆势增长保持领先地位，电动化产品矩阵不断完善

公司新能源产品品类齐全，引领电动化进程。公司全面推进工程车辆、挖掘机械、 装载机械、起重机械等产品的电动化，聚焦纯电、混动和氢燃料三大技术路线， 持续迭代电动化产品。

2022 年，公司电动化产品销售额突破 27 亿元，增速超 200%。2023 年上半年，公 司电动化产品实现逆势增长，在当前可商业化落地的电动化工程设备领域，引领 电动化进程。

电动挖掘机产品能耗低、效率高、续航长。SY215E 是 21T 级电动挖掘机产品，配 置定制的永磁同步电机，采用 422kWh 高性能锂离子电池。单次充电 1.5 小时即 可充满。能耗减少 30%，噪音低至 71dB(A)。SY19E 搭载大扭矩永磁同步电机，输 出效率高达 95%，能耗比燃油版低 30%，效率比燃油版高 3%，搭载正向开发超大 容量锂离子电池，可实现直流快充 1H，交流慢充 2.5H，单次充电，续航时间 4- 6H。

电动搅拌车、电动起重机、电动自卸车市占率均居行业第一。1）2023 年电动搅 拌车累计交付数量之最，进一步加速了行业搅拌车的“油换电”步伐。公司电动搅 拌车 2023 年 1-10 月市场占有率 33.4%，累计销量稳居行业第一。2）电动起重机 历时 2 年研发，于 2021 年 9 月在行业率先上市第一台产品。2022 年，三一新能 源起重机累计销售破 1000 台，市场份额近九成，自上市以来，连续 16 个月占有 率全国第一。3）2022 年全年，公司新能源自卸车销量 1179 台，同比大涨 441%， 占比 19.21%。2023 年 1-10 月新能源自卸车销量达到 926 辆，市场份额为 20.0%， 位居行业第一。

研发助力完善电动化产品矩阵。近年来，三一在电动化、智能化等“两化”领域 创新成果不断，集中推出 30 余款新能源产品，涵盖纯电、换电、氢燃料 3 大补能路线。公司电动化研发团队快速增长，相关研发人员超 1600 人，其电动搅拌 车、自卸车应用 RGV 换电技术，已实现换电时间小于 2 分钟，且在电动化领域针 对电芯、电驱桥技术、VCU 集控平台、充换电站、燃料电池系统及控制技术等五 大方向布局。2023 年上半年，公司攻克 20 多项电动化关键技术,累计获得电动化 专利 800 余项,为抢占赛道先发优势提供有力的技术支持。 2023 年 5 月 12 日，在 BICES 展会上，公司展示了 4 款电动化扛鼎产品，包括 62 米拖电泵车、62 米微混泵车、412 型最新改款电动混凝土搅拌车，以及 412 型常 规搅拌。2023 年上半年，公司完成 50 余款电动产品的开发，上市超 40 款电动化 产品，如推出全球首台全电控旋挖产品、全球首台 SCE800TB-EV 纯电伸缩臂履带 起重机、首台搭载自主开发的燃料电池系统的氢能搅拌车等新品。STC550T5I-8 插电储能版起重机也通过国家级权威检验测试，是对公司在工程机械领域的技术 实力和创新能力的一次肯定。

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