来源：雪球App，作者： MacroTrader，（https://xueqiu.com/2582515009/158015204）

 一、货币创造的过程简述。

        现代经济中，货币主要以现金和银行存款两种形式存在，但人们对这些银行存款是如何产生的通常存在误解：银行并非是先吸纳储户的存款，再以存款发放贷款；恰恰相反，银行存款主要是通过商业银行发放贷款创造而来的。当银行发放贷款时，会同时在借款人的银行账户中创造一笔对应的存款，从而创造出新的货币。这种存款货币是凭空创造的，银行只是在你的账户里记了一个数字而已，英国央行行长默文·金将它称之为“金融炼金术”。

        我们从资产负债表的角度简单演示上述过程。银行初始资产负债表如下图，某居民在银行有100元存款（初始的100元存款，为方便理解，可以简单假设为是政府派发现金所得）。此时，银行拥有资产100元，以准备金的形式存在（假设法定存款准备率20%），拥有负债100元，以居民存款形式存在。

        现在，假设某企业向银行贷款，贷款80元，则银行资产负债表将发生如下变化，银行资产端增加了一笔对企业的贷款80元，负债端增加一笔企业存款80元，即银行通过发放贷款创造了80元的存款。

        这时候，有小朋友要问了，企业拿到贷款不把钱存在银行怎么办？我要取现金，或者存到B银行去，这时候会发生什么？如果企业取现80元，存款会减少80元，与此同时，银行支付企业80元现金，在资产负债表上将体现为超额准备金减少80元。此时银行资产负债表如下。需要说明的是，贷款创造存款的过程，在银行发放贷款的一瞬间就完成了，随后企业的取现或者存款转移至其他银行的行为，属于商业活动行为，不再属于货币创造。

        日常生活中，假设我们使用信用卡在超市购物，每次刷卡购买都会增加银行资产负债表上的未偿还贷款和超市在银行的存款。如果我们随后在月底全额偿付信用卡账单，银行将按照信用卡账单的价值减少我们银行账户中的存款金额，从而消灭刷卡过程中新创造的货币。货币创造的意义在于它凭空创造了财富，进而增加了企业或者居民的支出能力（前提是还款信用良好），并因信贷的投放而产生了经济周期。

二、货币创造角度理解经济的运行

        货币创造的过程对于我们理解经济运行有重要意义。一般经济体中有三个常见主体，企业、居民和银行。企业负责生产，居民提供劳动获得收入，银行代表金融体系。

        假设企业认为生产苹果具有较好的获利机会，计划生产苹果，于是向银行申请贷款，雇佣居民，生产苹果。居民提供劳动，获得收入。申请贷款、生产苹果形成资产负债表如下。

        企业生产了产品需要卖出去，进一步假设居民买入苹果并吃掉，企业获得收入，偿还银行贷款，三个主体资产负债表发生如下变化。为方便理解，拆分为两步显示。（为简化过程，下图假设了企业是不盈利）

第一步，居民购买苹果

第二部，企业拿到存款后偿还银行贷款。居民则吃掉苹果。

         可以发现，居民吃掉苹果、企业偿还贷款后，所有人的资产负债表恢复原状，与初始没有变化。但在这个过程中，企业生产了100元的苹果，产生了100元的GDP。

         货币创造是生产的起点，是组织经济活动的一种方式。我们完全可以依靠自己的存款进行消费或者投资，但积累存款所需要的时间将大大降低经济运行的效率。通过信贷来组织生产活动，可以提高经济运行的效率。只要企业以及银行认为存在一个优质的获利机会，企业就可以申请贷款，组织生产，雇佣劳动，居民获得收入，进行消费，企业获得收入，偿还贷款，进而周期往复，实现经济增长。

三、货币创造与资本市场

        上面简单阐述了货币创造与实体经济的关系，但其实，货币创造不仅发生在实体经济领域，也发生在金融市场。比如居民贷款购买二手房、居民融资购买股票等均涉及货币创造的过程。不同之处在于，信贷用于生产活动，会产生新产品；信贷用于金融市场，只是存量资产之间的交易买卖。

        由于金融市场的货币创造以存量资产交易为主，货币创造存在财富分配效应，因为货币供应增加不是每个人一夜间都收到同等数量的货币，而是总有部分人先得到货币，先得到货币的人最先受益。比如，过去二十年，中国房地产市场在货币创造上占尽先机。房产和土地是最常见的抵押物，因此与地产有关的部门和行业在融资时占尽优势，市场自发的信贷创造通常与房地产密切相关，而房价与地价的上涨则进一步强化了这一关系（房地产企业负债率远高于其他行业，能够使用土地质押是负债率高的重要原因，制造业企业则不具备这种优势）。又比如，2008年金融危机后，全球央行大幅宽松（降息、QE等降低了货币创造的约束条件），而金融市场因为存在良好的抵押品，如股票、房产等，率先恢复，而实体经济由于居民消费疲弱，企业并没有意愿申请贷款扩大再生产，也无法带动居民收入的增长，因此持有金融资产的人受益程度远大于不持有金融资产的人，货币创造导致了居民贫富差距进一步拉大。