来源：雪球App，作者： 花生22，（https://xueqiu.com/8475211122/245067769）

最近克里斯汀倒闭的事情好像在烘焙圈里引起了不小骚动，今天看到了一篇公众号分析克莉丝汀的衰败，感觉挺有意思，毕竟也是上市公司，很多数据都看得到，作为元祖的小股东不免会把它与自家企业比较。看了看克莉丝汀的经营情况，结合公众号内容，一并简单聊聊元祖潜在的危机会是什么：

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整体经营状况：

1.克莉丝汀上市时间是2012年2月，在上市后第二年开始，一直亏损至今，销售额也是连年向下。从这点看，元祖还是比较稳定，但这毕竟是果而非因，还要看看别的；

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克莉丝汀的商业模式是什么？

2.个人完全不了解克莉丝汀这个牌子，另外自己对烘焙也不感兴趣（我别的文章有提到自己买元组的背景），根据克莉丝汀21年年报所说，销售额主要是卡券销售与现金销售55开，往年情况类似。分析文章也提到了这个是克莉丝汀的主要销售模式。

而关于元祖，官方表述还没看到，但是问过元祖店员，表示也基本上是55开（见实地考察文章）。这个现象就很有趣了，个人目前认为这属于烘焙食品的生意共性特征：哪怕是快要倒闭的企业，销路的一半也是2b的单子，可见卡券销售（预收款占比大）并不是什么护城河，而是烘培行业共有的特点。那克莉丝汀的问题出在哪呢？

分析文章指出产品创新不足是克莉丝汀衰败的一个原因之一，公司重视卖券而不重视产品创新以及门面升级，与消费者距离越来越远。元祖有没有这个问题呢？目前没看到苗头。

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管理层之殇。

3.分析文章指出，克莉丝汀高层近些年存在着严重的内斗，创始人罗田安2017年被踢出董事会，取而代之的是金融出身的朱永宁，了解企业发展的人都清楚这意味着什么。罗朱的掌权之争到今天仍在继续。

另外，公司早年引入的大股东也存在着很大的问题，居然有些供应商成为了股东，这意味着供应商绑定克莉丝汀，导致克莉丝汀想做转型或降本增效的时候阻力重重。

我在网上看到元祖保守诟病的一点就是管理层的问题，那么现在或者未来元祖有没有这方面的问题或是风险呢？个人认为短期内没有，长期不知道。原因很简单，我的研究还不够深入，不足以把握更远的事情。不过可以确定的一点是元祖当前的风险并不来自于内部，而是新时代下的消费升级和烘焙行业自身激烈的竞争，这也是克莉丝汀失败的根本原因。

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$元祖股份(SH603886)$