财务方面，2019年、2020年及2021年1-9月，英雄体育VSPN的收益分别为9.27亿元、8.92亿元、13.22亿元，可见公司2020年的业绩虽受疫情影响略有下滑，但自2021年以来公司业绩规模高速增长，已远超疫情前水平。

英雄体育VSPN业绩的明显增长离不开其业务的多元化发展，公司所从事的赛事运营及相关内容制作业务在整个电竞产业生态中处于中游位置，是链接上游电竞游戏厂商及下游直播平台，品牌赞助商，以及电竞玩家和观众的枢纽。公司的主要收入来自于以下三大业务：电竞赛事运营、商业化及社群运营。

其中，电竞赛事运营是公司的基石业务，也为公司核心优势所在。截至2021年9月30日止九个月，公司在中国及海外为29款电竞游戏运营94项电竞赛事，共有对赛约5,600场，不但远超2020年的规模，较2019年相比也大幅提升。于2019年、2020年，该项业务的收入占比分别为67.3%和55.1%，是公司的主要收入来源。不过值得注意的是，2021年以来，自该业务的收入贡献却大幅下滑至35.3%，这主要受到2021年新推出的社群运营业务影响。

作为中国电竞行业商业化的领导者及先行者，英雄体育VSPN深度挖掘行业的变现潜力。于业绩期内，公司分别为17个、27个及41个品牌及赞助商开发及执行电竞赞助及营销活动。自2021年以来，公司还与Team Liquid、T1、WE、QGhappy及4AM等18家全球知名的职业电竞俱乐部合作，管理其在中国的直播及商业化活动。合作伙伴的增加带动了该项业务收入的积极增长，据招股书显示，其收入已由2019全年的2.68亿元增至2021年首九个月的4.51亿元，而收入占比也由28.9%提升至34.1%。

社群运营业务是公司在2021年3月完成并购上海厚翰后发展的新业务。自2021年该项业务运用以来，就已经为公司带来了3.43亿元的收益，占期内总收益的25.9%。

不过值得注意的是，随着公司业务高速发展及业务全球化的快速扩张，其销售成本也逐年攀升，由2019年的7.91亿元增至2021年首九个月的13.59亿元。这也直接导致了自2020年以来却持续录得亏损。于业绩期内，公司经调整净利分别为3949.6万元、-8840.6万元及-3.17亿元。公司坦言，未来英雄体育VSPN会持续投资业务合伙、媒体版权、技术、人才、内容及其他计划，公司或于日后持续录得亏损。

从行业来看，持续成长的市场也在为英雄体育VSPN的扩张奠定基础。根据弗若斯特沙利文报告，2020年全球电竞行业规模为3239亿元，预计2026年将进一步增至6021亿元。其中，按收益及电竞玩家人数计，中国的电竞市场领先全球，并预期继续带动全球电竞增长。于2020年中国电竞市场规模约为1372亿元，占全球电竞市场42.4%，且预期将于2026年上升至3096亿元，年复合年增长率达到14.5%。

中国电竞行业促进并引领了电竞赛事的发展。根据弗若斯特沙利文报告，预计中国电竞赛事行业的增长将超出中国整体电竞行业的增长，2020年中国电竞赛事行业行业规模为14亿元，预计到2026年这一数值将达到89亿元，年复合增长率达到36.3%，且包括电竞游戏、电竞直播、电竞赛事、电竞达人商业化的各细分市场都将持续增长，这对于覆盖行业所有细分市场的英雄体育VSPN来说，将从行业的发展中持续受益。

而随着时代发展，Z世代以及千禧世代对于电竞赛事有着更浓厚的兴趣。2020年数据显示，Z世代和千禧世代人群占全球所有电竞游戏玩家的79.0%。在可预见的未来，年轻一代将继续占据电竞游戏玩家及观众的最大部分，且可能越来越多。

眼下，赛事对于电竞行业的商业落地有着巨大的推动作用，哔哩哔哩电竞、阿里体育、华奥电竞等也已经在此领域布局。据《2020年电竞商业洞察报告》显示，2019电竞赛事营收占比中媒体版权达61.2%，服务仅占比3%，行业变现潜力仍有待挖掘。

这也意味着，上连电竞游戏厂商，下接直播平台、品牌商以及观众的VSPN，未来仍有获得高增长的可能。但公司经营历史有限，且拥有相对较新的业务模式以及持续高企的销售费用，让公司的盈利前景成疑。

值得一提的是，VSPN是2018雅加达亚运会电子竞技表演赛的承办方，2022杭州亚运会在即，如何把握亚运会机会也是其后续海外业务发展的关键。

电竞行业在高速发展的同时，整个体育和游戏生态系统也迎来了几个关键趋势。有观点认为，拥抱Web 3.0的去中心化模式所带来的开放经济理念，玩家通过在游戏生态系统中的游戏和花费时间来获得真正的资金。此外，元宇宙在2022年的一个发力领域可能是虚拟体育。Web3.0和元宇宙的结汇，可能给电竞行业及英雄体育VSPN的发展带来更大机会。

尽管电竞行业未来增长空间巨大，但目前整个社会接受度仍较低，加之政策可能存在不确定性，VSPN业务开展扩张仍有一定阻力。因此，VSPN正在大力发展多元化业务，如商业化和社群运营等，未来能否成为稳定且强劲的增长动力，还需我们拭目以待。

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