维生素A下游消费主要在饲料、食品和医药保健品领域。目前，全球市场VA的需求量在20,000吨左右（折合50万IU/G），并且每年以3%-5%左右的速度增长，预计VA未来几年在饲料工业的需求会保持稳步增长，而来自食品、保健品行业的需求增长空间较大。

    VA属于资金和技术高度密集行业，工艺复杂，投资规模较大，进入门槛比较高，全球VA生产企业数量不多，主要有DSM、BASF、Adisseo（安迪苏）等国外企业和新和成、浙江医药及金达威等国内企业，其中DSM、BASF、Adisseo占全球VA市场份额的近70%，剩余约30%由我国企业分享。

    图1、2010年全球VA产能分布（吨，折算100万IU/g规格）

    全球VA市场经过较长时间的充分竞争，已基本成熟与稳定。2003年至2007年，VA价格基本在85元/千克至140元/千克之间波动。2008年，VA的主要原料β-紫罗兰酮价格上涨，BASF、DSM、Adisseo等国际巨头相继减产甚至停产。在成本上升和供给不足的共同作用下，国际市场VA价格短时间内有较大幅度的上涨，但波动持续的时间较短，2008年全年平均价格在140元/千克。

    2008年下半年起，受到全球金融危机的影响，用户和经销商采取去库存化，用户采购量下降，维生素A价格开始回落。自2009年以来，VA市场价格保持窄幅波动，基本稳定在95元/千克至130元/千克之间，2012年全年平均价格约120元/千克。

    图2、VA历年出口量和价（吨；美元/千克）

    海关出口数据显示，2013年1-8月我国VA及其衍生物出口量约2282吨，同比增长17.68%，8月单月出口量247吨，同比下降15.93%、环比下降16.7%，单月出口量有所下滑。在价格方面，目前VA最新成交价为116元/kg，9月底新和成报价提高至150元/kg，考虑目前价格水平不高，后势看好。

    维生素B1属于小品种维生素，2009年维生素B1全球总需求量约7,000吨，其中饲料级维生素B1的全球需求量为4,000吨左右。由于行业连续多年不景气，生产企业纷纷退出VB1市场，目前国内主要生产企业为湖北华中药业有限公司、兄弟科技、江西天新药业有限公司。

    图3、2010年全球VB1产能分布

    VB1全球市场需求7500吨，而产能约为1万吨，供给大于需求。2008年金融危机后，产品价格持续下滑，至2010年，价格到达谷底，东北制药、天津中津等多数企业停产。2011年6月，由于受到洪水影响，华中药业和江西天新生产受限，VB1又开始快速提价。随着两大企业生产的恢复，目前VB1价格已大幅回落，维持在洪水前水平。

    图4、VB1历史价格走势（元/千克）

    VB1上游原材料盐酸乙脒受山东一家工厂停产影响，原料供应有所紧张，原料价格的上涨导致VB1价格被动上涨，目前价格已有所回落，8月VB1国内平均成交价约115元，已经回落至前低较低水平。

    VK3也属于小品种维生素，其中60%以上用作饲料添加剂，因此受饲料业和畜牧养殖业的影响较大。饲料级维生素K3的全球需求量为5,500吨，预计未来5年小品种维生素VK3的需求量将以每年4～6%的速度增长。

    目前，维生素K3的主要生产厂家有兄弟科技股份有限公司、云南省陆良和平科技有限公司、乌拉圭Dirox公司、土耳其Oxyvit公司。其中浙江兄弟科技是行业的龙头，2010年以2000吨的产量占据37.9%的市场份额。

    图5、2010年全球VK3产能分布（吨）

    VK3的生产需要用到重金属铬（红矾钠），环境污染较为严重。2008年以后，产品价格持续在低位，约为60元/千克，多数小企业停产。兄弟科技VK3与铬鞣剂联产，减少了排污，降低了成本，拥有较大的技术优势。

    自2011年以来，VK3的原材料红矾钠（约占30%的成本比例）价格大幅上涨，由1.2万元/吨上涨至1.8万/吨，涨价幅度高达50%。在成本推动下，VK3也跟着涨价，2012年以来价格已经有所回落。

    图6、VK3历史价格走势（元/千克）

    VK39月份成交均价75元/千克，较前期基本保持稳定，鉴于VK3的原材料红矾钠污染较为严重，长期来看，受红矾钠市场影响，生产量减少、成本提升是趋势。受供应偏紧等因素影响，预计后期价格有继续上涨的可能性。