2023/03/15作者: C, Judy

由於接連受到各種負面消息的影響，瑞士第2大銀行瑞士信貸（Credit Suisse）延遲到 14 日才公布年報，並承認公司內部控管存在重大漏洞。受到美國的矽谷銀行（Silicon Valley Bank，SVB）與另一家地區性銀行倒閉掀起的恐慌情緒衝擊，瑞信股價創下歷史新低紀錄。

那麼，造成瑞士信貸此次危機的原因是什麼？瑞信曾經爆出什麼危機？是否會成為下一個倒閉的銀行呢？

作為瑞士第二大銀行，瑞士信用貸款（Credit Suisse）近幾年遭逢大量問題，並在去年 10 月被爆可能面臨破產，甚至被譽為雷曼兄弟時刻，引發全球金融警戒。

3 月 14 日，瑞信信貸終於公布了延遲了近一周的 2022 年財報，並承認內部控管存在「重大弱點」。法新社報導，有關瑞士信貸（Credit Suisse）對其2019與2020年現金流量表所做的修改，美國證券管理委員會（SEC）在它發布財報前最後一刻提出疑問，財報因此延後公布。

瑞信在報告當中坦言，內部對於2021與2022年的「財務報告控管不彰」。瑞信表示：「發現到的重大弱點，是關於未能設計及維持一套有效的風險評估程序，以辨識出及分析財務報表中可能出現嚴重錯誤陳述的風險。」

對此，瑞信則回應管理團隊正在制定一項補救計劃來解決這一問題，其中包括「加強風險」和「控制框架」，並且將確保所有非現金項目在現金流量表中得到適當分類。

這一連串的危機浮現也讓瑞信股價（CS.N）隨之下跌，再加上近期矽谷銀行暴雷倒閉，導致銀行類股集體下挫，瑞信 13 日股價創下歷史新低紀錄。

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瑞信股價自上週五（9日）遭 SEC 突襲以來已跌去 13.8%，而該行今年以來下跌逾 20％。

此外，自從瑞信2021年3月遭到格林希爾破產事件重創、開啟連串負面消息後，瑞信的市值已經蒸發超過80%。

瑞信近幾年遭逢大量問題，包括2021年因美國資產管理公司Archegos被迫將持有部位平倉，以及英國金融公司格林希爾（Greensill）破產等，使其曝險部位受到拖累。

1、格林希爾（Greensill）破產

2021 年 6 月，英國金融服務公司Greensill Capital發生破產事件，讓瑞士信貸（Credit Suisse）蒙受了100億美元的巨大損失。

Greensill Capital在2011年由澳洲金融家格林西爾（Lex Greensill）創立，主要業務是供應鏈融資，為全球企業和個人提供資金周轉，該公司為企業先墊付資金，幫助它們支付帳款，一般來說，大型企業才能獲得這種融資服務，但Greensill將其推廣到中小企業。

Greensill後來把金額和風險都更高的長期貸款，包裝出售給瑞士信貸基金的投資人，藉此隱藏真正的借款人和貸款類型。隨著Greensill失去了主要保險提供商時，瑞士信貸凍結了100億美元的資金，最後使Greensill聲請破產保護。

2、Archegos 爆倉

2021 年 3 月，美國大型對沖基金 Archegos Capital Management 因為槓桿操作失利，無法履行保證金追繳，因此引發美國媒體類股與中概股出現 200 億美元（約新台幣 5,700 億）拋售潮。

Archegos 爆倉使得美股開盤重挫，野村證券和瑞士信貸等券商損失慘重，股價跌逾 10%。據瑞信披露，該事件令瑞信損手48億瑞士法郎。

瑞信的內部風控問題

經歷了格林希爾和 Bill Hwang 百億美元的虧損，當時瑞信 CEO 戈特斯坦怒不可遏：「我甚至不知道我們公司對 Archegos 有 200 億美元的缺口，我也不知道 Archegos 的存在。」在這場災難中瑞信內部風控出了嚴重的問題，瑞信與 Archegos 進行股權互換交易的保證金要求僅為 10% ，並允許 Archegos 在部分交易中享有 10 倍的槓桿率。相比全身而退的高盛，這一槓桿率是其兩倍。

更可怕的是，相比別的投行能夠擁有兩名高級風險官獨自審查風險，瑞信只有一名首席風險官並身兼數職。瑞信內部監督委員會在 2020 年 9 月就已察覺 Bill Hwang 違反風險限制，但是並未採取行動。 2021 年，瑞信動態保證金系統要求 Bill Hwang 額外增加 40 億保證金，但內部沒有風險負責人分享這個數字，導致後來僅追加了 13 億。千里之堤，潰於蟻穴，正如一位資深瑞信內部人士在採訪中所形容：「這是一群偽裝成併購銀行家的槓桿贊助者。」

查理・蒙格評價 Archegos 爆倉事件：參與的投行都是傻瓜，而瑞信是最大的傻瓜。巴菲特表示贊同，並說你不可能和一個不正直的人達成好的交易，不正直的交易對手懂得更多的邪門歪道。

據《福斯新聞》報導，在2008年就曾預測雷曼兄弟控股公司出事的羅伯特清崎指出，問題出自於債券市場正在崩盤，他認為下1間倒閉的銀行是瑞士信貸。

問題在債券市場，幾年前我曾預測雷曼兄弟出事，我認為，下一家倒閉的銀行會是瑞士信貸…因為債券市場正在崩潰。

羅伯特清崎在受訪過程中解釋，債券市場是經濟的「最大問題」，將讓美國陷入「嚴重的麻煩」，他還在鏡頭前掏出一美元美鈔，說明美元將貶值：

美元現在正在失去其在世界上的霸權地位，所以美國將印越來越多美鈔，並試圖讓這張鈔票不貶值。

在惡性通膨和印鈔的背景下，羅伯特清崎建議，可投資白銀和黃金：

聯準會和 FDIC 正發出惡性通膨的訊號，這讓黃金和白銀變得更好，因為美鈔是垃圾，他們將讓越來越多的假錢流通。這就是聯準會和 FDIC 發出的訊號：將盡可能多地印出這些美鈔，以防加速崩盤。但正是他們才是造成崩盤的原因。

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