来源：雪球App，作者： 基本面挖掘，（https://xueqiu.com/3257790760/178571531）

 $锦泓集团(SH603518)$  

公司发布一季报，一季度应收10.72亿元，同比增长78%，净利润0.95亿，同比增长15661%，扣非净利润0.88亿元，同比增长723%，业绩大幅超预期。动态pe只有7.82了。相比于太平鸟很低估。

2020年三季报：公司于2017年3月购买TEENIE WEENIE业务90%股权，形成商誉249,392.19万元，同时取得TEENIE WEENIE无形资产组149,000.00万元。TEENIE WEENIE无形资产组组合包括395项注册商标、43项域名及17项著作权（以下简称“TEENIE WEENIE无形资产组”）。

本期末公司聘请具有证券、期货相关业务资格的专业资产评估公司，以减值测试为目的，对TEENIE WEENIE业务商誉及无形资产组可收回价值分别进行评估。根据评估报告，公司对购买TEENIE WEENIE业务90%股权所形成的商誉及无形资产计提减值准备96,718.84万元，其中计提商誉减值准备69,778.84万元、计提无形资产减值准备26,940.00万元。

以上商誉及无形资产减值损失计入公司2020年前三季度损益，导致公司2020年前三季度合并报表归属于上市公司股东的净利润减少94,024.84万元，相应减少2020年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益94,024.84万元。

公司主要业务为中高档服装的设计研发、生产制造、品牌营销及终端销售，旗下拥有多个自有品牌，包括：公司旗下中高端定位的新复古学院风格的标志性品牌TEENIE WEENIE ；中国高端女装领导品牌 VGRASS ；具有中国文化元素特征的高端精品品牌「元先」。以上品牌覆盖中高端服饰、高级定制场合服饰、高端工艺品和国潮文创礼品等产品线，形成了金字塔式的立体品牌矩阵布局。

TEENIE WEENIE 品牌创立于 1997 年，是公司旗下中高端定位的新复古学院风格的标志性品牌。TEENIE WEENIE 品牌灵感来自于 1950 年代经典的常春藤学院风，使用卡通形象描绘 50 年代上流阶层的生活方式与穿着守则。品牌以独特的卡通形象及家族故事为品牌创作蓝本，历经多年发展，主人公 William 和 Katherine 的形象已经深入人心，在年轻消费者群体中拥有广泛的品牌认知和影响力。

TEENIE WEENIE 面向 Z 世代消费群体及儿童，随着时代和年轻人生活习惯的变迁，在经典复古学院风格之外，融入更多潮流设计元素，为顾客提供蕴含学院风、运动休闲的时尚高品质服饰，产品线包括女装、男装、童装、配饰及 IP 授权产品等。TEENIE WEENIE 在全国 190 余个城市开设超过 1100 家门店，营造高档独特的品牌形象。

VGRASS 品牌创立于 1997 年，是中国高端女装领导品牌。作为东方织造美学的传承者，VGRASS 溯源云锦故事，从云锦织物中获取灵感，融合现代生活美学，呈现云锦的皇室浪漫与技艺。VGRASS 坚持自主研发设计，精选优质面料，以匠心创造东方女性之美，为所有中国女性带来舒适自在的穿着体验。VGRASS 是为数不多的在全球设立多个研发设计中心的品牌。在研发设计方面，不断挖掘云锦馆藏艺术宝藏，自主研发独特面料花型。在产品品类方面，聚焦于连衣裙，坚持“连衣裙之王”的品牌战略，做到单品类多样化。在产品面料方面，与国际知名面料供应商合作，采用进口面料开发高端定制系列。在产品工艺，使用传统云锦工艺，加入苏绣、钉珠等重工手工工艺，打造具有中国文化元素的高端场合装。VGRASS 以直营为主加盟为辅的销售模式，基本覆盖国内一线、省会城市及重点二、三线城市，进驻核心商圈的高端百货和购物中心。坚持自主选址、自行设计装修及自主管理，贯彻公司的高端品牌战略。

「元先」品牌是公司 2015 年全资收购国内唯一的云锦专业研究机构南京云锦研究所之后，为传承和发扬传统云锦织造技艺而打造的具有中国文化元素特征的高端精品品牌。云锦距今已有超过 1,600 年历史，在元、明、清三朝均为皇家御用品。云锦织造技艺被联合国科教文组织列为《人类非物质文化遗产代表作名录》，也被我国列入《中国首批国家级非物质文化遗产名录》。云锦因其悠久的历史、被中国皇室御用手工织造产量稀少，且能够代表中国优秀文化，具有成为中华民族精品的强大优势，期望成为中华民族走向国际精品市场的领导者。「元先」面向国内外高净值人群，产品线包括高端工艺品、高级定制场合服饰、国潮文创礼品等。公司位于南京的云锦博物馆，目前承担云锦历史传述、织造技艺传承、云锦传世品和文物复制品的展示，以及云锦产品的销售功能。云锦博物馆也是我国爱国主义教育基地之一。

公司现有的三大自主品牌 TEENIE WEENIE 、 VGRASS 、「元先」分别覆盖中高端、高端和奢侈品产品线，形成了金字塔式的立体品牌矩阵。各品牌以事业部形式独立运营，在保持独立经营的同时，又形成了相互协调与资源共享的良性竞争的生态圈，共同推动公司的创新发展。

公司融合多种销售渠道，打造新零售经营模式。通过融合线下直营和加盟店铺，与线上传统平台电商、直播电商、兴趣电商、社交电商、自媒体平台、小程序等，实现品牌与客户持续且深度地交互；通过「云仓」商品管理系统，实现商品在各渠道中的高效流转，力求在任何时间、任何地点、任何渠道为客户提供优质的产品和服务，从而充分满足移动互联时代碎片化、移动化、个性化、多元化的消费诉求。线下渠道以直营模式为主，辅以加盟。线上渠道方面，旗下品牌进驻天猫、京东、抖音、唯品会、小红书等各类电商平台，还积极布局小程序、自媒体等，增强与客户的连接及深度交互。 

2021一季报：

公司业绩其实从去年第四季度就已经恢复了，第四季度公司赚了2.9亿，因为双十一所以第四季度利润很多，公司21年一季度盈利9500万。相比太平鸟20年第四季度利润4亿，21年第一季度利润2亿，太平鸟的盈利能力更强。

公司线下直营占比高于加盟，直营的毛利率要更高，公司21年一季度线下营收增速比线上更多，线下的毛利率也比线上要高，这是公司毛利提高的一个原因，公司21年一季度是历史最好的一季度。

公司业务和太平鸟一样。太平鸟未来在于管理的优化和时尚数字科技。公司的未来在于ip的打造，公司的衣服是和ip绑定的，这是非常好的一点，公司很会营销ip，还有公司未来的云锦是一个特点，可能会打开国潮的阀门。目前pe仅7.8倍，是一个非常低估有非常有未来的公司，安全边际和想象力空间均有。未来公司云锦系列肯定会出爆款。B站up主十音有一期视频讲的就是公司的南京云锦研究所，说明公司已经开始在本站介绍业务文化了，如果以后能和B站等进行联名出爆款就非常可期了。

在视频中提到了云锦也可以有技术用工业代替手工生产了。

中华文化赋能商品是弘扬中华文化的必要，国外的奢侈品就是如此来的，其实国外的奢侈品不论是故事还是品质都远不如国内的。云锦的推广者也在努力的宣传云锦，打开云锦的应用场合，云锦是人类非物质文化遗产。视频中看到云锦还可以用来做口罩、包、香囊等物品，还可以做床单被垫。

看到视频下面有一条评论：之前在云锦博物馆做过志愿者，印象最深的是一件万历皇帝的一件龙袍。当时我有负责讲解这件龙袍，你们能想象吗，光这一件衣服上面就织有540只仙鹤，540个灵芝，1045个寿字和18条五彩祥龙。而且这上面所有的寿字都用捻金线，片金线织成，复原这一件衣服就用了捻金线４０００米，片金线１１３００根。而且这件衣服穿在身上，随着人行走，龙会好像在游动一样。简直太厉害了所以我真的非常建议大家去参观云锦博物馆，你不参观可能完全无法意识到古代的工艺有多么发达。

这个票我觉得挺不错，ip赋能服装是一个不错的想法。如果云锦未来成为爆款，成为打开国潮国内高端奢侈品的典范，那空间就会很大，可以期待。

最后希望大家多来问我问题，这个票也是昨天出业绩了有人问我我才去好好看了一下，然后发现很不错，如果能有人早点问我，早就发现了，我基本都可以判断一个票的优劣，需要你们来问我。

 $太平鸟(SH603877)$