来源：雪球App，作者： 基民柠檬，（https://xueqiu.com/8554675668/241282607）

债券基金成为“过街老鼠”，人人喊打？大可不必，即使不看好中短期的表现，也没有必要一棒子打死，无奈个别不行的基金给全行业抹黑。

创新不断的产品经理又给大家带来了新品——混合估值债基。

所以这是混合型基金还是债券型基金？

当然是债券型基金了！混合的是估值方法，那么估值又是什么呢？通俗理解，就是给债券估价，持仓里的债券应该值多少钱。有了这个估价，才能去计算基金净值。

债券的估值方法主要是两种：一个是摊余成本法，通俗理解就是买入债券后，按照持有到期来每天计提利息，也就是成本恒定，过一天就算加一天利息；另一个是市价法，通俗理解就是随行就市，市场上最新什么价，就怎么算。

混合估值，就是将两种估值方法一起用，一部分资产用摊余成本法，另一部分资产用市价法。第一批混合估值债基在投资比例限制上，均约定采用摊余成本法计量的债券资产不低于基金资产净值的50%，采用交易策略并以市价法计量的债券资产不低于基金资产净值的20%。

而相应的，两类资产是分单元管理的，摊余成本法估值的就是持有到期单元，而市价法对应的是交易型单元。分单元管理，两个单元严格隔离，打上了持有到期的标记，原则上不可以自由卖出。

所以混合估值债基，运作起来，就是部分持仓债券采用持有到期策略，部分持仓债券采用交易策略，然后各有各的估值方法的混搭，其实就是将之前的摊余成本法债基和普通债基做了一个混搭。

这样的混搭，意义何在呢？

摊余成本法的好处就是熨平波动，而市价法，也给到收益增强的想象空间。整体来说，相对摊余成本法债基就是波动稍高点降低了，收益活力提高不少；相对普通债基来说，净值波动小得多，收益活力没少多少。不过对于普通个人投资者来说，这类产品封闭运作这一条就直接劝退了……

首批混合估值债基（$易恒固18月封闭债券A(F017798)$ $鹏华永瑞一年封闭式债券A(F017790)$ $招商恒鑫30个月封闭债(F017800)$ 等），有12-30个月不等的封闭期，到期直接终止运作，也就是清盘。

对于普通个人投资者来说，这就相当于一个定期债基，必须持有到期，途中不可退出。那既然必须持有到期了，途中有什么波动又能如何呢？途中波动对于个人投资者的主要影响就是心情，然而心情不好也不能卖，想开了就好，没必要自寻烦恼。其实普通个人投资者也不愿买封闭债基。

这新品看着很无聊啊？有什么意义呢？

债券基金主要面向的是机构投资者，这次创新也不例外是给机构的。

持有期间的波动，对于个人投资者没什么影响，是因为途中没有什么考核压力，机构投资者就不一样了，机构是有考核的，如果机构再公布净值呢？其实压力就比较大了。

如果只投摊余成本法债基，那波动是降低了，但是收益可能就有点低。这次的创新，就能更好满足机构投资者的需求。

去年11月，银行理财产品的压力就很大，投资者也有很深的体验，收益和波动的平衡，还是非常重要的。想要追求平稳运作，还是需要波动小一些的，经不起很大的风浪。

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