新湖期货

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PX简介

PX，全称para-xylene，中文名对二甲苯，一种有机化合物，化学式为C8H10，是重要的芳烃化合物之一。

常温下,PX是具有芳香味的无色透明液体，不溶于水，可混溶于乙醇、乙醚、氯仿等多数有机溶剂。PX可以通过呼吸道、消化道和皮肤等进入人体，是一种刺激性强、易挥发的有毒试剂，对人体有危害。作为有毒易燃的液体，在储藏的过程中要谨慎，要远离火源，要储藏在阴凉并且通风的地方，以免发生火灾和爆炸。在运输上，按照危化品要求取得相关运输资质，采用不锈钢材质或有涂层碳钢储存运输。PX的运输，长途多采用水运，短途采用陆运。

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PX产业链和生产工艺

PX上游源头为原油，直接原料来源是混二甲苯（MX），生产PX主要有三种工艺模式：分别为MX制PX、石脑油制PX和凝析油制PX。

MX制PX为短流程工艺，主要采取吸附分离，把含有PX/MX/OX和乙苯的混二甲苯，吸附再吸解PX，剩余产品去异构化再获得富含PX的液体，不断重复吸附分离。国内的海南炼化二期项目、中化弘润PX项目采用MX制工艺。

石脑油制PX为长流程制工艺，分为轻石脑油和重石脑油。轻石脑油裂解是芳烃抽取出混二甲苯，吸附分离PX；重石脑油是重整抽取出汽油、纯苯、甲苯、C9、混二甲苯等，其中甲苯和C9岐化得到纯苯和混二甲苯，混二甲苯吸附分离得到PX。国内一体化装置均为石脑油制工艺。

凝析油制PX也是长流程工艺，比石脑油制多了减压蒸馏和加氢裂化。例如国内的福海创和中金石化为凝析油制工艺。

PX的下游产品结构比较单一，大约有98%以上的PX被用于生产PTA（精对苯二甲酸），其中又有96%以上的PTA被用于生产PET(聚酯)，其中有小部分的PX被用于DMT(对苯二甲酸二甲酯)和涂料。终端应用领域主要是纺织品服装、汽车、医疗、软饮料瓶和包装材料，与居民消费关系密切。

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PX上下游品种价格相关性

PX和上下游品种价格走势关联性较高，从价格相关系数来看，PX与MX价格关联性最高，相关系数达95.5%，其次分别是布伦特原油、石脑油、PTA和WTI原油。

一方面，PX是纯油头化工品，原料来源单一，因此原油价格基本上决定了PX价格走势。另一方面，PX下游品种都比较集中，几乎所有的PX都用来生产PTA，因此和下游品种关联性同样很强，成本向下传导比较顺畅。

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PX定价模式

1、亚洲合约价格（ACP）体系：由日本、台湾等老牌PX和PTA生产厂家早年建立的价格谈判组织，基于市场主流买卖方意愿一致原则。近几年谈成次数屈指可数，影响力几近消失；恒力石化近几年已逐步取消在长约中ACP的取价，与部分主流供应商单谈合约价格的形式出现。

2. PLATT’S普氏评估价格：普氏的现货估价是远月的船货价格，基准价选取第3、4、5个半月的平均价格，每月15日PX估价换月。

3. ICIS安迅思评估价格：安迅思现货估价依旧是远月的船货价格，基准价选取第2、3、5个半月的平均价格，每月15日PX估价换月。（由于PX的市场价格结构变化，导致普氏和安迅思的评估价格存在差异，但是从市场的实际参与情况看，普氏MOC的参与活跃度更高）。

4. SPCP中石化价格体系：中石化的月结价格体系，基础体系还是来自于外盘价格公式，但是满足不了主流的“PTA点价销售”的成本计算。

5. 受PX实货流通性的限制，新交所纸货、上海清算所纸货交易等衍生品交易开始活跃，但是交易数量和灵活度始终无法匹配国内PTA期货交易的需求。

随着国内供应比例的逐步上升，PX基准定价体系依托于日韩货源交易的评估将得到挑战。郑商所PX期货的上市，将填补国内PX定价空白，PX期货将发挥期货价格发现的功能，为亚洲PX的定价提供参考。

撰写：杨思佳

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